债券市场南向通「债券南向通利好」
澎湃新闻记者 蒋梦莹
债券“南向通”正式启动！
人民银行表示，9月24日，债券通“南向通”首个交易日，共有40余家内地机构投资者与11家香港做市商达成了150余笔债券交易，成交金额约合人民币40亿元，涵盖了香港市场的主要债券品种。
内地与香港两地深化金融合作的又一项重要举措
债券通“南向通”是指内地机构投资者通过内地与香港基础服务机构连接，投资于香港债券市场的机制安排，是继“北向通”后，中国政府支持香港发展、推动内地与香港合作的又一项重要举措。
人民银行副行长潘功胜在启动仪式上表示，2017年，内地与香港债券市场互联互通的“北向通”上线，四年多来平稳高效运行，成为中国金融市场对外开放的重要里程碑。在两地扎实合作的基础上，经中央批准，决定在内地与香港之间实施“南向通”，便利内地机构“走出去”，高效投资香港及全球债券市场。这是中央政府支持香港发展，推动两地深化金融合作的又一项重要举措。
据澎湃新闻了解，汇丰银行（中国）作为首批境内机构投资者，也已通过“南向通”完成了首批交易，投资品种包括利率债和信用债，币种从人民币到美元均有涉及。
渣打中国也作为首批获准参与南向通的内地金融机构，分别通过托管模式和互联互通模式，参与了南向通的首日多币种交易，并开展了渣打中国首笔“南向通”项下外汇资金兑换业务。此外，渣打香港作为“南向通”的做市商，参与了“南向通”的首日交易。
兴业银行作为首批合格境内投资者之一，通过“南向通”渠道与多家境外做市商达成首批交易，交易品种覆盖国债、央票、政策性金融债等各类离岸人民币债券。
汇丰中国行长兼行政总裁王云峰表示，香港市场丰富的债券品种与内地债市形成了良好的互补，可以令内地投资者在持债组合中引入不同币种、品种、发行人和收益率的债券，通过多元化配置进一步分散风险。汇丰预计，未来通过“南向通”进入国际债市的投资将不断增长，投资品类也会从内地投资者较为熟悉的中资美元债和点心债等逐步扩大到其他品种。作为内地资本市场双向开放的重要一环，“南向通”在完善债市双向开放、促进跨境资金流动平衡等方面将有望发挥重要作用。
助力于在长期实现更加均衡的跨境资本流动
据渣打银行统计，2020年下半年以来，流入中国债市和股市的大量海外资本将国内外币存款总量推向历史新高——约合1万亿美元。“南向通”将为希望匹配外币负债和资产的在岸金融机构提供一个市场更广阔的新方案。在目前的框架下，机构可使用境内外币资本通过“南向通”进行对外投资。
目前可以投资“南向通”的境内投资者范围暂定为经中国人民银行认可的2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构（不含非银行类金融机构与农村金融机构），合格境内机构投资者（QDII）和人民币合格境内机构投资者（RQDII）。
这使投资机构可直接使用现有的外币资金，或是在国内银行间外汇市场将人民币兑换成外币后投资离岸市场，这会增加外币资金的流出，有助于在长期实现更加均衡的跨境资本流动。
渣打银行中国宏观策略主管刘洁认为，“南向通”产生三方面的影响：“南向通”将有助于在长期实现更均衡的跨境资本流动；“南向通”落地后的“债券通”仍将保持资本的净流入；“南向通”将成为对外债券投资的主通道。
首先，“南向通”很可能会替代部分现有的对外投资渠道，特别是在债券投资领域。和传统的对外投资渠道（QDII/RQDII/QDLP/QDIE等）相比，“南向通”在投资和对冲方面都提供了更大的灵活性、更低的成本，以及更高的累计额度——“南向通”的额度是每日计算的，而其他渠道的额度是总量控制的。不过与其他渠道相比，通过“南向通”可投资的产品范围相对较窄：通过“南向通”只可以投资离岸债券市场。因此预计原先通过其他渠道进入离岸债券市场的投资会转而通过“南向通”进行，而通过原有渠道进行的对外投资主要将聚焦于债券通和港股通范围之外的投资品种。
其次，此次“南向通”的额度是比较大的，通过“南向通”流出的资金很可能要显著高于“跨境理财通”。目前每年5000亿人民币的额度已经超过了QDII累计总额度的50%（1498亿美元，约合9600亿人民币）。如果加入其他渠道，如QDLP和QDIE，现有对外投资渠道的总额度约为2000亿美元（约合12800亿人民币），仍仅相当于2.5年的“南向通”额度。因此“南向通”可能在两年内成为中国第二大境外投资渠道（仅次于港股通）。
第三，很有可能在3-5年内，“南向通”也会像“港股通”一样取消总额度限制。不过与“港股通”不同，预计债券通（包含“北向通”和“南向通”）仍将保持资本的净流入，因为和全球投资者配置人民币资产的巨大需求相比，中国机构配置外币资产的需求要小得多。中国的外币存款规模现在处于创纪录的1万亿美元水平，但是这个规模仍不到人民币存款规模（227万亿人民币）的3%。
相关理财产品已上线
个人投资者虽然不能直接购买香港债券市场交易流通的债券，但可以通过购买相关机构发行的跨境理财等方式参与其中。
据澎湃新闻查询，目前已有工银理财发布以“南向通”命名的理财产品。从产品类型来看，理财产品为公开募集的封闭式净值型产品，投资风险等级为三级（中风险）。
除直接发行理财产品外，其他理财公司亦通过其他方式进行参与。例如，信银理财委托中信证券、华夏基金、中金资管及博时基金四家管理人所管理的资管计划在开通日，顺利完成交易，通过“南向通”投资于香港债券市场。
责任编辑：郑景昕
校对：刘威