美债收益率走低意味什么「美债收益率下跌意味着什么」
随着疲弱的经济数据和变种病毒让投资者再次涌入避险资产,本周美国国债收益率暴跌,10年期美债利率回落至1.3%附近。随着美元同时飙升,越来越多证据表明“再通胀交易”或面临提前结束。
对此,RIA Advisors首席经济学家Lance Roberts撰写报告称,美债利率下滑正向美国经济发出警告。
美债利率与经济增长高度相关 明年经济增长可能不到2%Roberts表示,尽管主流媒体对经济增长仍然抱有强劲预期,但债券通常比股票更能准确反映经济前景。这是因为,经济增长与利率之间具有高度的长期相关性。
他解释称,这一相关性是由于,利率与当前经济环境下违约风险、利率风险、通胀风险、机会风险和经济增长风险相挂钩,综合风险越高,利率作为对投资者的风险补偿,也就越高。因而,美债利率能反映经济增长、工资增长和通货膨胀三个主要经济因素。
为便于直观观察,Roberts设置了一个新的变量,对以上三重因素进行综合,并将新拟合成的曲线与10年期美债利率曲线加以比较,呈现高度相关性如下。
Roberts认为,利率与经济综合数据之间的相关性表明,目前对经济持续扩张和通胀上升的预期过于乐观。他表示,由于债务和赤字不断上升,利率必然在未来一段时间继续保持低位。按照这一利率水平,到2022年,美国经济增长率可能很快回落至2%以下。
股市与经济增长极端分离而另一边,Roberts也对股票和经济基本面走势的极端分离发出警告。
他表示,“目前股票市场交易量是公司营收增长的两倍多”,而经济增长率与营收之间存在长期相关性,意味着与基本面相比,股票当前被严重高估,未来几年可能会出现大幅下跌。
Roberts称:“投资者目前‘希望’营收能够追赶上市场价格,这将缓解估值问题。这当然是可能的,然而在历史上,这从未发生过,这次也不会有所不同。”
他强调,在接下来的十年中,与无风险资产提供的正回报相比,股票市场回报甚至可能接近于零,前景远没有那么吸引人。
在此情况下,Roberts再次表示,是时候多关注下债券了,“债券正在发出警告,无视警告历来代价高昂”。
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