美联储买进债券「美联储抛售美债」

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前不久，美国内部公布了一项规模约1万亿美元的新冠疫情第二阶段救助方案，并强调新的计划将明确降低对于非就业人员的补助；对此，市场认为此项措施表面上顶着“纾困”的标签，但实则更多体现出了“刺激”的效果，进而意味着美元将再度“放水”。不过，美元的持续宽松却为中资企业海外发债提供了利好时机。

中资美元债受海外投资者热捧：认购倍数达10倍以上！

据证券时报网8月7日消息指出，由于美联储通过多项措施向市场投放流动性，美国国债收益率屡创新低，企业发行溢价和绝对发行成本也随之降至低位，这推动中资美元债市场不断回温——中资美元债的发行成本创近年来新低，中资美元债也正呈现“供需两旺”的景象。

何为中资美元债？其实是指那些由中国金融机构或中资企业发行的离岸美元债券，简单来说即是中资发行的以美元计价的债券。

根据联合资信统计的数据，二季度中资美元债发行利率大幅下行，平均发行票息为4.78%，创2017年三季度以来的最低发行成本纪录。得益于较低的发行成本，中资发行人今年以来更青睐大规模、长期限的美元债券。数据显示，4月中资美元债发行规模曾下降至50.57亿美元，但5月和6月发行量逐渐恢复，分别上升至72.59亿美元和270.90亿美元。

需要关注的是，不仅是中资企业抓紧发行债券，海外投资者同时也正持续加码中资美元债。一般来说，认购倍数或订单量通常能反映出投资者对债券的认可程度；而7月以来，中资美元债发行的认购倍数多数都在3倍以上，有的甚至会高达10倍以上。

例如，国家电网发行的14.5亿美元和16亿欧元双币种债券，总订单簿峰值达到140亿美元和63亿欧元；中信建投证券于7月底发行的5年期5亿美元债，峰值时订单认购超12倍，最终定价较初始价格指引收窄50个基点。

中资机构为什么要在境外发行美元债？

中资美元债正受到海外投资者的热捧，那么，中资主体发行美元债究竟有何利好呢？一般来说，能够在境外发行美元债的主体，都是经营实力较强、信用评级较高的主体，而选择在境外发行美元债，主要有以下几大推动因素。

其一，融资渠道多元化。企业想要长远发展，无论是在供应链、原材料、上下游，还是资金端，多元化的重要性不可言喻；很容易理解，融资渠道多元化就意味着当某个路径出现问题时，企业还能依赖另一个路径发展下去；因此融资渠道多元化也是企业稳健发展的重要保证，这也是企业要在境外发性债券的一大原因。

其二，规避汇率风险。前文提到，一般能够在境外发行美元债的主体，都是经营实力较强、信用评级较高的主体，它们一般在美国市场也拥有诸多业务；在此情况下，人民币和美元存在的汇率上的差异则将增加企业运营的成本及风险，也因此，境外筹集的美元资金在当地发展业务，也就规避了汇率的风险。

其三，提升国际影响力。在企业发行美元债期间，它们会被国际投行带着去全球各个大机构“路演”，这势必将引起更多的海外投资者的关注，进而带来交叉业务。比如，工银国际租赁，本是推广美元债业务，结果却给融资租赁或者是金融租赁的相关业务带来了客户。

文 | 刘苏林 题 | 曾艺 图 | 饶建宁 审 | 程远

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