格力地产偿债能力分析「格力电器2020年资产负债表垂直分析」

新年伊始，一篇报道引发了格力地产的恐慌。

面对“市值腰斩、资不抵债”的质疑，1月3日，格力地产股份有限公司（以下简称格力地产）发布澄清公告指出，上述报道称公司“资不抵债”、“今年还有扭亏的可能么”属于不实陈述。截至2018年9月30日，公司净资产为75.79亿元，2018年1月至9月实现净利润3.89亿元，毛利率42.51%，净利率 21.41%。同时，格力地产强调，“公司经营质量良好，在同行中排名靠前”。

突然站在聚光灯下的格力地产究竟业绩如何？资不抵债的说法是否是不实陈述呢？

据《投资者报》报道，截至2018年第三季度末，格力地产账面资金仅14.93亿元，但总负债有201.40亿元，其中一年内到期的非流动负债就有14.62亿元，公司已经步入资不抵债的境地。

资不抵债指个人或企业的全部债务超过其资产总值以致不足以清偿债权人的财务状况。根据格力地产发布的2018年三季报显示，截至2018年三季度末，格力地产的资产负债率为73%，这一负债率水平放至整个地产行业来讲并不算高，未触及地产行业资产负债率80%的红线。

从负债率来讲，格力地产并未触及危险的边缘。虽然并非资不抵债，但是从财报数据来看，格力地产的营收和利润处于双双下降的态势。

根据三季报的数据，2018年前三季度，格力地产实现营业收入18.19亿元，同比下降17.22%，归属于上市公司股东的净利润3.89亿元，同比下降6.34%。

同时，格力地产短期偿债压力较大。2018年第三季度末，格力地产的账面资金14.93亿元和一年内到期的非流动负债14.62亿元。因此，格力地产2018年的多笔融资均主要出于补充营运资金和偿还债务。其中，在2018年7月下旬，格力地产也相继发行了共计12亿元的两笔公司债。按照此前计划，募集资金扣除发行费用后，8亿元用于偿还短期有息债务，4亿元用于偿还长期借款。

此外，2018年4月格力地产发行不超过30亿元的公司债券，并先后发行两期中期票据，发行规模合计10亿元;5月31日发行总额不超过30 亿元的长期限含权中期票据;6月25日发行6亿元第三期中期票据。

值得注意的还有，从公开数据来看，格力地产的销售额远在行业200强之外。

2015年，格力地产挥别格力集团，珠海市属国有资本运营平台海投公司晋升为其控股股东。

目前，正在转型中的格力地产的业务集中房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业以及现代服务业、现代金融业，但是从主营业务收入来看对房地产依赖程度较高，多元化转型尚未取得突破。

从格力地产房地产业务布局来看，其房地产业务主要集中于珠海。2017年，格力地产在珠海地区营业收入达31.1亿元，占全年营收比为99.36%。

回顾2015年至2017年的销售业绩，格力地产协议销售面从16.22 万平方米减少到15.21万平方米，又大幅缩减至6.3万平方米；协议销售金额从2015年的 31.02 亿元缩减到2017年的18.42 亿元。

目前，在格力地产发布的2018年三季报中并未公布具体销售额，同时，在克而瑞研究中心近期发布《2018年中国房地产企业销售TOP200排行榜》，格力地产也并未上榜。

在更多房企销售额达标千亿的同时，年销售额尚不足20亿元的格力地产将驶向何方呢？

新京报记者 徐倩 编辑 武新 校对 吴兴发