美国为什么迟迟不加息「美联储为什么要加息」

从2018年开始，到2019年8月，美国财政部的账户余额一直维持在2000亿美元到4000亿美元之间。

这一时段，美国国债发行基本上每个月维持在8000亿到1.1万亿美元左右。

到2019年8月，美国财政部资金降低到1310亿左右，此时，美国财政部资金捉襟见肘，迫不得已，次月发行债务金额就开始飙升。

8月美国财政部发行了9840亿；

9月发行了1.1万亿；

到了10月，继续增加到1.156万亿。

随着债务发行量的增加，美国财政部的资金也开始增加，到10月底，财政部资金余额增加到4006亿。

其实从数据上来说，美国政府完全依赖借债过日子，发行债务少一点，财政部立刻就要叫苦连天，发的多一点，就可以继续奏乐继续嗨。

从8月到疫情前，美国财政保持了几个月的稳定期，美债发行也基本维持在万亿以上。

时间到了疫情爆发的4月，美国发行了天量的2.49万亿美债，美国政府的资金余额也涨到了1.076万亿，当然了，同期美债的规模也上涨了1.3万亿。

更严重的是，美联储持有的美债规模增长了1.4万亿。

也就是说，环比3月份，4月债务发行量增加了1.3万亿左右，同期美国债务也增加了1.3万亿，这是资产负债守恒。

但是，美联储居然买走了1.4万亿，美联储买入的金额居然超过了增发的规模，这说明在这个月全世界总体上是抛售美债的，从数据上来说，2020年4月世界前十大央行持有美债数量环比下滑了566亿。

此时，美债发行有一个很致命的问题，就是短期美债发行的多，长期美债发行的少。

我们还是以2020年4月为例，当月发行2年以内的短期国债22366亿，2-10年的中期国债2380亿，超过10年以上的长期国债只有170.6亿。短期债务占总发行量的89.8%。

这也就意味着从2020年到今年，美国财政部要归还的资金非常多，可是，美国政府又没有能力在2年时间内把财政状况恢复到疫情之前的情况，怎么办呢？

有一个办法：把短期国债换成中长期就可以了。

2020年11月，美国财政部发行了12545亿短期美债，5592亿中期美债和895亿长期美债，短期美债占总发行量的比重已经降低到了65.9%，这个数字和疫情之前已经差不多了。

这个置换的动作是从2020年11月开始的，当时美国通胀只有1.2%，非常低，所以美国财政部可以有条不紊的进行。

但是仅仅4个月过去，等公布2021年3月份通胀数据的时候，美联储就有点麻烦了，2.6%这个数据已经开始超过了美联储制定的温和通胀2%的阈值。

按照以往的经验，应该要适当加息。

但是美联储又不能加，因为此时的失业率有6%，同时，美国用长期债务替换短期债务的动作还没有做完，因此，加息的实际还不成熟。

时间推移，到11月份，美国失业率已经连续三个月跌到5%以下，美债置换已经完成得差不多了，美联储终于可以说加息了。

此时通胀已经连续9个月高于2%的目标，通胀失控了。

之后就是大家都开始抨击鲍威尔加息的速度太慢，让通胀一发不可收拾。

可是回过头来看，鲍威尔是否能够提前加息缩表？

假如提前3个月加息，那现在美国财政部的资金余额就不是5300亿，可能会在2000亿以下，因为要归还大量的短期借款。

所以说，美国通胀高歌猛进这么长时间，鲍威尔一直说通胀是暂时的，并不是因为他不清楚通胀的原因和持续的时间，能坐到那个位置的人，不会这么糊涂。

他之所以一直这么说，关键就是美国财政部还没准备好。其实在去年11月说今年开始加息，这个时间也是非常紧的，如果不是因为通胀持续高烧，美联储加息缩表的时间还可以往后退。

去年我说美国会提前加息，主要判断的依据是美国通胀要失控，当时激进的认为第四季度就有可能加息。

但是实际情况是到了今年第一季度才加息，现在看来，造成这种时间差的主要原因应该就是出在美国财政部。

在周末的全球央行行长会议上，鲍威尔又继续强硬，他几分钟的讲话让美股暴跌，还有美联储理事说美联储能加息到4%，仿佛整个美联储并没有怂，而是更加强硬。

但是美联储真的能一直这么强硬吗？

我们观察美国财政部每个月的收支情况会发现，美国政府每个月的赤字大概在一千多亿美元，刚说的美国财政部现在还有5300亿现金。

也就是说按照美国政府的这种花费，三个月多一点美国财政部账户余额就全部耗干。

其实不会等到耗干，只要美国财政部账户上的资金到一千亿左右，美国就要增加债券的发行数量。

而现在面临的情况是抛售美债的国家越来越多，西方国家接盘的力量越来越小，如果美联储不接盘，那美债就暴雷了。

美联储说9月开始缩小国债规模上升到450亿，这种操作能进行下去吗？

这是一个钱从哪里来的游戏：美国财政部没钱，要增加发债，可是美联储要减少购债规模，世界各国又加大力度抛售美债。

与此同时，2万亿资金在美国逆回购市场已经徘徊了很久了，随着时间的推移，这些资金越来越多，丝毫没有想去接盘美债的意思。

也就是说美联储不买，国外央行不买，美国国内机构不买，

请问：难道耶伦想把美债卖给外星人？

END

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