国债期货 下跌「10年期国债主力合约」

读创/深圳商报记者 陈燕青

节后，国债期货持续回落，一改此前的强势。2月至今，国债期货10年期主力合约大跌1.47%，结束了此前连续三个月上涨的态势，创出两个多月新低。展望债市后市，大多业内人士认为，调整之后债市的机会将逐步显现。

21日，10年期国债期货主力合约报收99.790元，跌幅0.46%，跌破百元关口；22日，国债期货继续下跌。截至收盘，10年期国债期货主力合约下跌0.13%，报收于99.825元；5年期国债期货主力合约下跌0.15%，报收于101.155元；2年期国债期货主力合约下跌0.1%，报101.025元；三大合约均创出两个多月新低。

22日，央行进行1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因当日有100亿元7天期逆回购到期，实现净投放900亿元。

经历了去年的债市牛市后，虎年以来国债期货却大跌，其原因何在？债市后市如何走？

对此，长城基金固定收益部基金经理魏建分析称，“地产政策继续边际放松，宽信用预期可能强化。从市场观察来看，稳基建的预期已经逐渐形成，但是稳地产的预期还不太强。地产涉及的产业链长而广，对稳经济的重要性不言而喻，未来地产政策继续边际放松的概率很大，稳基建和稳地产带来的宽信用预期可能会对长债收益率带来持续的压力。”

中信证券固收分析师明明指出，近期多城发布楼市利好政策，支持“稳增长”的态度坚定鲜明，而央行保持每日100亿逆回购投放，操作恢复常态化。目前稳增长的进程已经从“宽货币 宽信用”转向“稳货币 宽信用”，利率依然面临较大的上行压力，3.0%将成为本轮10年期国债到期收益率的顶部约束。目前仍是调整期，但并不是趋势性的大拐点，调整之后债市的机会反而将逐步显现。

华泰证券固收首席分析师张继强表示，债市调整幅度较大，直接原因是部分地区银行下调房贷LPR点差。结合监管要求银行加大涉房贷款支持力度的传闻，以及资金面由于税收资金紧张，引发债市明显调整。目前进入货币政策为宽信用保驾护航阶段，地产等政策是主角，债市调整空间有限，重心是守得住。中期看，十年期国债估计运行在2.7%-3.0%之间。

今年以来，外资增持人民币债券的热情有增无减。央行日前数据显示，截至1月末，境外机构持有银行间市场债券4.07万亿元，较上月末增持约700亿元。中央结算公司数据显示，截至1月末，境外机构在中央结算公司的债券托管面额增加500.71亿元至3.73万亿元，已连续38个月上升。

渣打银行预计，由于人民币资产日益突出的“避风港”效应，全球央行和国际投资者将继续增持中国债市，预计今年外资流入中国债市的规模将在7000亿-8000亿元人民币左右。

审读：孙世建