日本债券市场泡沫「央行如何实施宽松的货币政策」

财联社7月7日讯（编辑 张鈨）在经历了6月日本央行史诗级的购债操作冲击后，本周日本债市情绪有所复苏。部分市场人士猜测，日本央行的宽松政策或将迎来拐点。

今日，日本长期国债(JGBs)收益率大幅下跌，30年期国债拍卖的积极结果提振了市场情绪。30年期日本国债收益率下跌0.5个基点至1.260%，20年期日本国债收益率下跌0.5个基点至0.890%。40年期日本国债收益率下降0.5个基点至1.385%。今日的日本国债招标投标倍数为3.25，显著高于上一次招标3.11的出价。交易员认为，"人们对拍卖结果依旧持谨慎态度，但结果是对市场明显有利的。"

数据来源：Tradingview

此前据日媒报道统计，日本央行6月赎回16.2万亿日元（约合1200亿美元）国债，规模创历史纪录。这是一个月内规模最大的国债赎回行动，此前的纪录是2016年4月，当时赎回了11万亿日元（815亿美元）。

此外，在昨日的交易中，日本10年期国债收益率从日本央行政策区间的上限下跌，在对经济放缓的担忧中跟踪美国国债同行走低。10年期日本国债收益率JP10YTN=JBTC下跌0.5个基点，至0.245%，周二突破日本央行政策带上限0.25%。收益率下降也是因为央行坚持其超低利率政策，并发誓要通过无限制地购买债券来捍卫其10年期债券收益率的上限，这一努力被一些分析师描述为扭曲了市场功能。

虽然该政策与全球货币紧缩浪潮背道而驰，但有人猜测日本央行最终会调整其政策。据日本财政部公布的数据显示，在周二举行的拍卖会上，一些投资者以0.25%的价格出价购买10年期债券，这是2016年以来的最高出价，这是市场预期政策转变的一个迹象。此举表明，投资者预期未来的日债存在套利空间。

日本的总体CPI略高于2%的目标，而核心通胀率为0.8%，因此该央行并没有像西方的许多同行那样面临通胀压力。日本央行重申了其对避免通货紧缩的承诺，这仍然是日本的主要政策障碍。该央行预计，一旦能源价格对总体数字的影响开始减弱，消费者价格的上涨将在中期内减速。此外令人值得注意的是，日本现首相岸田文雄在去年就职时公布的施政战略中表明，日本的宽松政策并非无限。

瑞士SYZ银行首席投资官Charles-Henry Monchau表示，“通过限制长期利率的增长，日央行有可能将通胀率推高到其最初目标之外。日本央行购买债券意味着它需要借出同等数额的资金，进一步加剧了价格上涨。与其他正在收紧货币政策的发达国家相比，收益率的分歧导致了日元被削弱。“但突然的政策转变同样会对未来造成重大风险，因此部分市场谨慎情绪仍将持续。

本文源自财联社 张鈨