美联储缩表对美股的影响「美联储缩表对股市的影响」
美联储3月5月连着加息了两次，从6月开始，美联储又开始了一个炸弹一般的动作，开始缩表了。我们今天就聊聊缩表是怎么回事，深入浅出地把这种货币调整行为讲清楚，然后再分析一下对市场的影响。
大家都知道，缩表意味着减少货币。扩表就意味着放水增加货币。但是如何用通俗又形象还得带点专业地把它表述清楚，不太容易。我们普通老百姓也不是太明白，我们先说说缩表是怎么一回事。
缩表，意味着收缩的是资产负债表，谁的资产负债表呢？央行的，美联储缩表，就是美联储要收缩资产负债表。
以前的节目我们说过资产负债表。在现代金融和会计学里，任何一个经济体，上到央行，下到一个小企业，都有一个资产负债表。资产负债表长这样，它是等式的两端。一端是资产，另一端是负债和所有者权益。等式的两端永远是平衡的，也就是说，你有多少资产，你就一定对应着有多少负债和所有者权益。
所有者权益一般来说变动不太大，所以扩表和缩表一般都是指资产负债的扩大和缩小。咱们举个例子啊。比如说张三，好不容易买了房子，张三逢人便说，我现在也是拥有百万资产的人了，我有房子了。但是张三的房子有房贷啊。张三是有百万资产，但是也多了70万的负债，也就是房贷。张三贷款买房子，对张三来说就是扩表，资产负债表扩大了。
如果说张三要缩表，那就把房子卖了，把房贷也还了。张三的资产少了，负债也少了，这就叫缩表。
对于一个国家的央行来说也是这样的。我们就说美国的央行美联储。美联储要扩表，大家都知道这是要放水印钞了。那么具体是怎么操作的呢？一方面美联储要扩大资产，另一方面就是要同步扩大负债。
美联储如何去扩大资产呢？就是收购美国政府财政部发行的国债，或者收购市场上流通的其它债券，比如MBS什么的。这些债券拿到美联储的手里，就是美联储的资产。就像我们手里买了国债，你能说国债不是你的资产吗？
美联储买国债和企业债扩大资产。那么如何去扩大负债呢？很简单，印钞。对于中央银行来说，印发的钞票就是负债，央行发钞就是对全社会欠债，美联储发钞就是对全世界欠债。印出来的钞票干什么呢？用来收购国债和企业债嘛，要不然别人凭什么把债券交给美联储呢？肯定要一手交钱一手交货的。
但是我们要知道，美国国债和企业债都是凭空产生的，债券并没有经过任何劳动和价值产生的过程。就是财政部经过国会批准之后，想发就发了。企业也是需要就发了。美联储凭空印发的美元收购这些凭空产生的债券，这些凭空产生的债券成了美联储的资产，凭空产生的美元成了美联储的负债然后流向了全世界。就这样，美联储资产负债表同步扩大的同时，世界上凭空多了那么多美元。这就是美联储扩表的过程。
同样的道理，现在美联储缩表了，那么把扩表的过程反过来就行了。美联储要出售这些债券了，出售债券拿到美元，然后把美元注销掉。这就是缩表。债券卖掉，美联储的资产就减少了，回收的美元注销掉，美联储的负债也减少了。资产负债表的规模缩小了，同时世界上流通的美元也就减少了。
这就是美联储的扩表和缩表。表述起来其实并不复杂，接下来我们就要分析一下这一次美联储缩表对于市场的影响。
毫无疑问，缩表这种行为，对于市场是利空的。美股首先做出反应，先跌为敬。资本市场我们知道，最喜欢的就是大水漫灌，钱越多越好。现在钱少了，当然就要小跌一下，最起码意思意思，表示对美联储的敬畏。
但是钱真的少到了要让资本市场害怕的程度了吗？还不至于，美联储刚开始缩表的规模很有限，每个月也就是475亿美元，这对于以前放出来的水来说，那简直就不值一提。美联储表示将在3个月后提高缩表上限至每月950亿美元。那也不算多啊。资本市场少这几千亿美元吗？美联储这两年放了几万亿出来，现在也就缩个不到十分之一，至于吓成那样吗？
但是事实上，就是给你吓成那个样子了，这是为什么呢？我们来分析一下。
美联储放了几万亿出来不假，这两年，这几万亿流到了世界的各个角度，有到了大宗商品上的，有到了股市上的，有存起来的，也有到了债券上的。总而言之，比较分散，各有各的去处。
现在美联储要缩表了，拿出来475亿的债券要卖，那么市场上就要有这475亿美元的现金来接盘。这笔钱从哪儿来啊？这和买的时候不一样，买的时候美联储有钱，自己印的嘛。只要有钱买东西不难。现在要卖了，面对的是分散的各个市场主体，它们可不一定愿意把钱拿出来买债券。谁都不傻，不仅不愿意买，而且自己手里的债券，还要争先恐后地往外卖呢？
有人可能要问为什么了，为什么大家都要卖美债而没有人买呢？这也不奇怪，最近几个月，就连日本的央行都在往外卖美债，更别说其它人了，因为你要是不卖，就等着当接盘侠吧。
这个世界上谁持有的美债最多呢？那就是美联储，现在美联储要往外卖了，那就相当于大股东要减持啊，我们手里的股票还不赶快跑，还等什么呢？结果是大家这几个月都在往外卖美债，现在连美联储也要开始卖美债了，那么美债的价格就被砸下去了。
我们现在看到十年期美债的收益率已经突破3%了，这在近几年里最高了。美债的收益率为什么上涨？就是因为美债的价格下跌了。我们要明白一点啊，美债的价格和收益率是相反的。就像跷跷板一样，价格低收益率就高，这应该很好理解吧。
给一些新朋友举个例子说，比如美债发行，100元的十年期美债，利息每年一个点，那么十年之后到期你能拿到110元，这个价值是固定的。现在美债跌了，跌到90块钱了，十年后你还是能拿到110元。但是你能挣20，这个收益率是不是就高了。这个很简单啊，它们的走向正好是相反的。
现在我们知道了，美联储要缩表，最大的股东要减持，造成市场上美债的价格不断走低，那么美债的收益率就不断升高，现在已经高达3个点了。这其实才是对资本市场最大的打击，而不是说美联储要收回几千亿美元的货币。市场上还真的不缺那点钱。
那么，为什么美债收益率突破3个点会打压资本市场呢？这就要说的风险偏好的问题了。我们知道，十年期美债还有一个称号，叫做，全球资产定价之锚。为了形象地理解这个说法，我们还是举例子说。
比如说，我手里有100美元，我这100美元十年后还能值多少钱呢？我会去看十年期的美债。因为十年期的美债到现在为止，还是全世界最安全的金融资产。我把100美元的现金买成美债，我不用去承担任何风险，十年后它会变成130美元。这是完完全全的无风险收益。因为美债从来都没有违约过，这一点大家不用喷，不爱听也不行，这是事实。
现在出现了一个问题，张三想要问我借钱，借这100美元用十年，那么你说张三应该给我多少利息呢？他给我的利息一定不可能低于当前的美债收益率。三个点的利息他休想借走。无风险我都有三个点的收益，你张三的信用还能比美债高吗？那么，张三就不得不以五个点的利息从我的手里借钱了。
大家看到问题了吧，美债收益率的升高实际上影响的是全世界的资金成本。你别看美国联邦利息现在是0.75，那不管用，你真要去用钱，不可能低于美债收益率，要不然别人凭什么把钱借给你呀？人家脑袋被驴给踢了，放着无风险的三个点收益不要，两个点利息借给你，那是不可能的。
金融市场的资金，有几个是没有成本的？成本提高了就会造成该借的不借了，资金就会减少，对市场不利。而且，不光是金融市场需要资金，社会上生产生活的方方面面都是需要资金的。现在资金的使用成本提高了，那就是全社会生产生活的成本都提高了，对社会的经济发展无疑也是一个利空的消息。间接也会反映到股市里，造成股市下跌。
我们今天的节目主要是从理论上解释一下美联储缩表，究竟是怎么一回事，又会产生哪些影响。注意啊，这都是理论上。理论在大方向基本上是正确的，但是在短期和某些方面也不一定能反映事实，所以我们不要拿这期节目去做市场上的判断。市场是走出来的，短期市场尽量不要用理论去套，经常容易打脸的。
有人可能关心的是对我们中国市场有什么影响，应该没什么影响吧，现在我们脱钩都脱得不要太彻底了。A股也走出独立行情了。还是立足自己为好，大洋对岸的事儿，我们知其然又知其所以然就行了。就像中国的股市一样，我们都知道它是个渣男，但是我们做的是具体的股票，只要我们坚持自己的原则，选股认真又有纪律，最后一定是不负佳人不负卿的。