同德转债未来走势预测「同德转债」

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(正股：同德化工 - 002360 行业：化工-化学制品-民爆用品 )

山西同德化工股份有限公司是国家民爆行业优势骨干企业，公司是由原“山西同德化工有限公司“千2006年1月，经山西省工商行政管理局核准整体变更而成立，公司主要从事民用炸药和白炭黑的生产、销售、科研、进出口贸易、现场混装炸药、工程爆破服务。公司下设5个全资控股子公司、2个控股子公司、5个参股子公司、1个省级企业技术中心。

2006年1月，经山西省工商行政管理局核准，由原“山西同德化工有限公司“整体变更

2006年1月16日，根据公司股东会决议，同意将公司类型变更为股份有限公司。

2010年3月3日，在深圳证券交易所上市交易。

2012年9月，控股子公司广灵县同德精华化工有限公司拟出资3亿元收购山西广灵精华化工集团的经营性民爆资产业务。

（一）主要经营业务及产品

同德化工从事的主要业务是民用炸药的研发、生产、销售（流通），以及为客户提供爆破工程的整体解决方案等相关服务。

公司民用炸药的主导产品有：改性按油炸药、膨化硝按炸药、乳化炸药、现场混装炸药、工程爆破服务等，其产品主要应用千煤矿及非煤矿山的开采、基础设施建设公路铁路等，民用炸药为公司的盈利核心支柱产业；其次，白炭黑产品作为公司主营业务的有益补充，主要应用千制鞋、轮胎、农业、饲料、涂料等领域。

截止2018年6月 ，公 司的 炸 药产品及相应的生产许可产能分别为：胶状乳化炸药、粉状乳化炸药、按油炸药等共计102000吨。同时 ，公 司的孙公司忻州市同力运输有限公司（同德民爆的 全资子公司），主营民用爆炸产品运输业务， 现有危险品货物运输车辆61辆。

（二）收入结构

根据2018年公司年报，公司实现营收896,586,127.99元，工业炸药实现营收328,998,640.51元，占比为36.69%;其他民爆器材实现营收32,029,101.21元，占比为3.57%;工程爆破实现营收482,661,446.77元，占比为53.83%;白炭黑实现营收47,338,958.89元，占比为5.28%;白炭黑实现营收47,338,958.89元，占比为5.28%;其他实现营收5,557,980.61元，占比为0.62%。

（三）财务概况

盈利能力：与去年三季报相比，同德化工盈利能力有所加强。处于一年中高位。其中，企业经营效益大幅提高，主营业务利润贡献大幅下降。

成长能力：与去年三季报相比，同德化工成长能力维持稳定。处于一年中高位。其中，公司规模结束收缩开始扩张，营业收入由增长转为下降。

报告期利润及基本每股收益

（四）正股估值分析

扣非PE-TTM:通过对上市到目前的数据分析，得出结论目前正股价格处于历史地位；动态市盈率估值偏低，处于历史相对低位，如图所示：

PB平均市净率(不含商誉)：目前的正股价格及平均市净率都处于历史低位，综合来说资产净值估值偏低。如图所示：

同德转债（128103）-发行规模:1.44亿,转股价：5.33，转股价值：97.37元,纯债价值:101.4230元，到期赎回价115.00，股东配售31.10%，债券评级:A ，网上中签0.0022%，转股起始日: 2020-10-09,回售起始日: 2024-03-25,到期日:2026-03-25,转股价格下调较为宽松（连续二十个交易日中至少 有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的 90%）；受疫情影响，同德化工发布2020年一季度业绩预告：2020年1月1日—2020年3月31日预计盈利77万元–308万元，上年同期盈利770.09万元，同比下降60%-90%；通过历史数据分析，目前正股无论是动态市盈率(PE-TTM)还是平均市净率(PE)都处于历史低位，正股价值较高，且目前正股价格与可转债申购初期的正股价格基本无太大变化，属于平价上市，综合分析理论上市价格估值为113左右，鉴于该可转债的发行规模较小，正股价值较高，正股及可转债都存在一定的炒作空间，预计开盘价在118左右，最高价估值要看具体看大盘及正股情况；根据最近可转债上市情况分析，开盘即是最高价，针对开盘价格较高的可转债不建议开盘当天买入博弈；

鉴于最近可转债市场炒作成风，利用T 0及转账体量较小漏洞，无下限的割小白散户韭菜，鉴于不懂或者不了解的人员不要参与市场炒作；尤其是转股价值远远低于可转债市价的可转债，尽量不要参会无脑博弈；远离高价及快速大幅拉升的债券。

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利群转债(113033) -4月21日申购价值分析-写于4月20日