如何分析可转债的投资价值「可转债分时博弈」
刚接触可转债的小伙伴，有没有招财酱曾经的同款烦恼？
转股价、转股价值、转股溢价率、强制赎回条款、回售条款、下调转股价条款，这些都是啥呀？
哎，这个我以前看过，好像说的是...........
唉哟，想不起来了......
“不信XX集团就这么容易还钱”
嗯？借了钱，还可以不还吗?
当你有这些烦恼时，说明你对可转债的投资有了一定的关注，你的人生正在走上坡路，因为可转债是一个很适合个人投资者的品种~
招财酱当年为了理解这些概念时，给自己编了一个上市公司和散户互相博弈的故事，很快就把这些概念记住了~且听我的白话，可转债是一个关于上市公司低利息借钱后，不想还钱的故事~
上市公司发行可转债是为了低成本融资，说白了就是低利息问投资人借钱。比如广汽可转债的利息：
咦？就这么点利息？！
谁愿意借给它？
如果光给这么点利息，当然是不会有人愿意借钱给它的，随便存余额宝，收益也比这多呀，还能随时取出来，多方便~
可转债的特别之处在于，它本质是一张债券和一张看涨期权的组合。在持有期间，投资者可以选择拿着债券，到期还本付息，获取债券投资收益当保底；也可以在转股期内按约定价格转换成股票，分享股市上涨的收益。这个约定价格，就是常说的转股价格。
正是因为有了可以按约定价格转换成股票，才有那么多投资人愿意这么低利息借钱给上市公司！如果正股价格大涨，特别是正股价格大于转股价格时，100块钱的转债，可以转换成价值多于100块的股票，持有可转债的投资者转股后，就能赚了一笔。常用转股价值来衡量转债转换成股票后的价值。
有钱可赚，自然会有很多人想要这张可转债，那么它在市场上的交易价格就会水涨船高，需要一个指标来衡量交易价格的偏离程度，比如转股溢价率。
肯定有小伙伴要问了，那要是股价跌了呢？转成股票，不就亏钱了嘛~
是的，这时候，很多投资人都不愿意转股。不过这时候，更着急的人是上市公司。因为上市公司通过发行可转债来融资时，就没想要还要钱。它最希望看到的是大家都债转股，来当它家股东，这样它就不用还钱了。
不想还钱的愿望是美好的，实现的过程中可能有一些“小插曲”。于是，各种条款们就派上用场了~
比如，行情不好，股价跌跌不休，在转股价以下，转股就意味着亏钱，大家都不愿意转股。这时候不想还钱的上市公司就焦虑了，心生一计--“转股价下修”。转股价格下调后，每张100元的可转债，可以转换成更多股票，有点类似打折促销。这样一来，可转债的转股价值就上来了，转股就变得有利可图了，会吸引投资者转股。比如，广汽可转债，它的下修转股价条款是这么规定的。
换个情景，如果碰到牛市呢？股价蹭蹭蹭地涨，虽然有部分投资者会主动转股，持有正股追求更高的收益。但还是有部分投资者，没有转股，怎么办？于是“强制赎回条款”发挥作用了。比如，下图中的广汽可转债，当正股价格连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价格的130%，上市公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的 A 股可转债。
纳尼？！赎回价格才面值 利息，就一百零几块？正股价格比转股价高30% ，也就意味着100块钱的可转债，兑换成股票可值130 呢！
这时候，转股比强制赎回划算得多，于是越来越多的投资人会选择转股。
这么听下来，欠钱的才是大爷呐，各种想办法不还钱，“逼”人当股东，对投资者不怎么友好呢~
那为什么说可转债是一个很适合个人投资者的品种呢？
是因为可转债中，也有保护投资者利益的条款，比如“回售条款”。回售指的是投资者可以将手里的可转债，按“面值100元 当期应计利息”的价格，卖回给上市公司。在可转债发行时，上市公司就会规定好什么时间里、什么条件下能做回售。以广汽可转债为例，它的回售条款是这样定的：
回售条款的存在，是对投资者的一个保护，即使市场再跌，也至少能够拿回“面值100元 当期应计利息”的钱。这也就是可转债投资中，常说的“下有保底”的底~
这么一唠，可转债的核心概念是不是清晰多了~
既然上市公司，这么千方百计地想要投资人转股，有些投资者会带有博弈的心理，赌上市公司会为了不还钱，会下修转股价等方式，促使大家转股。比如某可转债的论坛上，有这么一个帖子。
发帖时间是12月20日，广汽转债即将于2022年1月22日到期，已转股的比例是40%，还是有不少转债的持有人还没转股。（PS：这种博弈，风险很大，小白不要轻易跟风~）
可转债的投资策略详见《低风险投资之中国特色散户之友可转债投资》。
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