天风证券128亿元定增背后「马上就抛妇产了贫血没事吧」

富凯摘要：上市仨月就发债融资，刚配股募资又要筹钱，天风证券真是遇上好时代了。

作者|天鹅

最缺钱的A股券商是谁？

想必非天风证券莫属，这家券商上市还不满两年，连连抛出补血计划。

9月28日，天风证券抛出一份高达128亿元的定增融资方案，这是继收购恒泰证券后，又一个引人瞩目的资本动作。

百亿融资投向引关注

根据公告，天风证券公司本次非公开发行募集资金总额不超过128亿元，面向不超过35名特定对象展开募资。

需要注意的是，天风证券的股权结构较为分散，本次发行前后均无控股股东和实际控制人。

虽然如公告所述，本次发行不会导致公司控制权发生变化，但背后公司战略走向值得细品。

我们拆解一下：128亿融资后投向中，最大手笔的49亿元投资“扩大信用业务规模”，其次是不超过38亿元投向“发展投资与交易业务”。

换言之，49亿元融资用于天风证券的资本中介业务，即融资融券、股票质押等信用业务，一定程度上可以给客户“放大杠杆”。

在天风证券看来，信用业务属于资本消耗性业务，需占用大量的流动性。叠加证券业都在调低佣金手续费率，信用业务池子做大，可以吸引更多客户。

上述的38亿元投资项目，就是自营投资交易，也就是外部融来的资金由天风自家投资团队操盘。

天风证券更在定增预案中“自证其说”：证券公司的投资业务正在向去方向化、增加多元交易转变，整体投资策略更趋成熟稳定。根据中国证券业协会发布的证券公司经营数据，自营收入已经连续两年超过经纪业务，成为证券公司第一大收入来源。

果真如此吗？

咱们看看天风的自营投资业绩。

半年业绩显示：报告期内天风证券实现营业收入7.72亿元。权益类自营业务进行投资结构调整，采取高夏普率策略及宏观驱动思路，开展自营投资交易；固定收益业务方面，继续坚持投研一体，打造多资产、多策略的交易框架。

对比之下，券业老大中信证券上半年自营收入高达117.95亿元，天风证券还不够一个零头。行业第十位的兴业证券自营收入也有25.31亿元。可见，天风证券自营实力之差距。

天风证券还在公告中留了一手：在本次非公开发行募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，待募集资金到位后按照相关规定的程序予以置换。

颇有点着急！

上市以来不断补血

2018年10月，天风证券正式登陆A股市场。

上市仅三个多月，天风证券抛出33亿元的债券发行计划，募集资金将用于偿还债券利息或补充公司营运资金。

上市后不久就再次融资，在券商圈十分罕见。

相比之前，最初天风证券IPO募集资金的净额为8.82亿元，当时更给出了极为“廉价”的1.79元/股的发行价。

紧接着，2019年4月，天风证券披露配股方案：将按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售股份，发行募集资金总额不超过80亿元。

过了一年之后，10配3的计划正式实施。

这期间，天风证券还收购了恒泰证券的资产，当时更掏出45.01亿元现金实施这场资本运作。

不要小看天风证券收购恒泰一事，后者手中有着一大王牌：公募牌照。

新华基金就是恒泰旗下的公募机构，十多年前就是A股市场声名显赫的机构投资者，曾有王卫东、曹名长、崔建波等巨星级基金经理。

然而，近几年这家公募持续缩水。

巧合的是，就在天风披露上述百亿再融资计划前，天风证券翟晨曦宣布兼任恒泰证券联席总裁、新华基金联席董事长。

翟晨曦是中国债券市场的风云人物，现任天风证券副总裁兼公司执委会副主任、天风国际董事局主席。

派出如此大牌的人物，天风究竟谋划着什么？

我们来看看天风证券的资管业务布局。

据半年报，除了天风母公司1400多亿元的资管规模（上半年实现收入4.56亿元），旗下还有私募基金业务，通过旗下天风天睿投资股份有限公司，后者96.8亿元总资产，上半年实现收入9993 万元。

此外涉及投资的旗下公司还有天风期货、天风创新。

由于新华基金的公募业务渠道广泛，既可以公开募集基金，也可以通过私募的形式做专户基金，灵活度更高，还可以下沉渠道。

理论虽如此，但翟晨曦面临的困难不少。

新华基金的私募专户曾因债券踩雷，权益类的公募基金业多次传出清盘和业绩问题，上文提到的巨星级基金经理悉数离职。截至今年二季度末，该基金旗下的公募产品三分之一的比例均低于1亿元，随时面临着清盘危险。

翟晨曦能有什么办法救活新华基金，最终又能让天风证券受益？这成了一个待解开的结。

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