美国垃圾债收益率「垃圾债」

疫情蔓延期间，美联储也在今年破天荒地开始着手购买一些"堕落天使债（fallen angels）"，也就是垃圾债，俗称的高收益债，这也是美联储历史上第一次购买垃圾债。受美联储购债计划以及美国国债利率低等因素影响，不论是美国国内还是海外投资者纷纷买入美国垃圾债，也使新发行的垃圾债利率越推越高……

据英媒10月16日报道，为了避免破产，美国无线通信公司Ligado Networks计划在本周发行10亿美元债券，支付的票面利率高达17.5%。Refinitiv数据显示，这是自疫情爆发以来美国公司向投资者支付的最高利率，也是自2011年7月北大西洋贸易公司以19%的票面利率发行债券以来，美国公司债利率最高的一次。

报道指出，这次Ligado为期三年半的这批债券不仅票面利率高，预计还将折价出售，这也就意味着，投资者收益率也将进一步走高，或超过20%。然而不安的投资者似乎还不满意，正要求让Ligado支付更高的利率，来为该公司在北美开发5G无线频谱网络融资。

这种不安主要来自被美联储"忽悠"买入垃圾债的投资者担忧前者不会"接盘"。所谓垃圾债，就是美国公司发行的一种非投资级、信用评级在BBB-级以下的债券，通常由一些规模较小的新行业，或者信贷关系较短的公司发行，也有一些大公司因为出现财政困难或整个行业衰退等原因，其债券也被贬为垃圾债券。

所以垃圾债的发行主体信用资质都比较差，由于此类债券存在潜在的高回报率，也被"礼貌"地称为高收益债券。不过一般投资者为了避免风险都比较少考虑垃圾债，为此，美联储在3月23日公布的公司债购债计划（4月9日又扩大了购债规模），并大肆渲染最多将买入7500亿美元的美国公司债。

换而言之，此举无疑降低了投资者对垃圾债风险程度的担忧。但美联储的目的就是激发投资者疯狂购债的积极性，不管潜在风险有多高；而在美联储承诺下购买垃圾债的投资者则寄希望于前者会最终接盘。

美联储的购债行为也助长了美国企业的发债狂潮。截至9月23日，获得美联储政策支持的美国高收益债券市场销售量已经达到3298亿美元，创下2006年有数据记录以来的年度最高位。

但是美联储却突然收手了，根据其最新公布的8月31日至9月29日美国公司债以及美国公司债交易所交易基金的持仓明细中，美联储已连续第二个月没有买入公司债交易所交易基金。

至此美联储通过公司债特殊目的实体持仓的美国公司债，以及美国公司债交易所交易基金的余额在9月末达到129亿美元，远远不及其原先承诺的7500亿美元。

同时，嗅到危险气息的投资者也开始跑路。根据EPFR Global的数据，在截至9月23日的一周内，投资者从美国高收益债券/垃圾债中撤资48.6亿美元（约合326亿元人民币），规模仅次于3月中旬疫情最严重时期撤资的56亿美元。

况且美国企业破产速度仍在加快，标普全球市场情报统计显示，截至10月4日，美国今年申请破产的较大规模企业达504家，超过2010年以来任何可比时期的破产申请数量。

在这样的背景下，陷入生存泥潭的美国公司借贷成本越来越高。此前，维京邮轮已为其五年期债券支付了13%的票面利率，嘉年华、美国航空也都已经以两位数的票面利率发债。即便如此，也不完全排除美联储和投资者购买的各种垃圾债会烂在自己肚子里的可能性。

文 | 李泽钚 题 | 曾艺 图 | 饶建宁 审 | 程远