中青宝转债「大股东减持公司可转债」

6月1日两市共有107只股票跌停，包括大唐电信（600198.SH）、龙宇燃油（603003.SH）以及中青宝（300052.SH）等在内的个股再现闪崩走势。其中，中青宝成交量989.8万股，成交金额1.59亿元。

在有巨大成交量时出现闪崩，与公司基本面有着不小的关联。近日，中青宝公告称，已获得深圳证券交易所《关于深圳市宝德投资控股有限公司2017年非公开发行可交换公司债券符合深交所转让条件的无异议函》，中青宝实际控制人宝德控股获准面向合格投资者非公开发行总额不超过12亿元的可交换债券。

可交换债券和可转换债券只有一字之差，但是背后含义却天差地别。

可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。而可交换债券全称为“可交换他公司股票的债券”，是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。可交换债券是一种内嵌期权的金融衍生品，严格地可以说是可转换债券的一种。两者的区别在于，可交换债券是交换原有股份而不新增股份，而转换是新增股份。

一位会计专业人士告诉界面新闻记者，除了两者标的的区别，更深层次的区别在于出让方。可交换债的出让方是股东，发行债券的资金不会流入上市公司，而是进了股东的腰包，不会摊薄股东权益；可转换债则是上市公司融资行为，发行债券的资金进入上市公司，会摊薄股东权益。因此发行可交换债券，通常是股东变相减持，可转换债通常不是。

中青宝所发行的正是大股东质押后得到的可交换债券。公告显示，近日宝德控股因发行可交换公司债券业务需要，将其持有的本公司无限售流通股45,800,000股划转至质押专用证券账户进行质押，用于对2017年非公开发行可交换公司债券之换股事宜进行担保。质押总数占所持股份比例达到62.99%。换而言之，可交换债券的发行已正式启动，将在三年内完成交易。这或意味着大股东的质押减持之路已经开始。

市场上发行可交换债券的上市公司并不少见。2017年1月以来，共有84家上市公司公告发行可交换债券，2016年全年仅有85家，而2015年和2014年分别仅有28家和4家。越来越多的上市公司开始选择可交换债券，不能否认是将其作为减持套现的一种工具使用。

此前发行可交换债券或公告进展的公司中，不乏业绩亏损以及大幅下滑的公司。2016年11月完成发行的山东钢铁（600022.SH），2016年业绩大幅下滑791%，当年净利润亏损6亿元；2017年3月公告拟发行可交换债的*ST沈机（000410.SZ）2016年净利润同比下滑126%，亏损额达到14亿元。

而中青宝在发行12亿元的可交换债的同时，也面临着业绩下滑。2016年中青宝收入同比下滑6.34%，实现收入3.21亿元；净利润亏损5000万元，为十年以来首次亏损。市值方面。这家“A股首家网游股”的市值尚不及2013年高位时的一半。

事实上，由于此前收购的两家企业上海美峰数码科技有限公司（上海美峰）及深圳苏摩科技有限公司（深圳苏摩），业绩承诺未达到预计，致使中青宝2016年度业绩受到较大拖累。2017年，上海美峰计划推出《君王3D》及《全职猎手》两款产品，目前正在内测阶段；深圳苏摩旗下《非仙勿扰》及《最英雄》两款产品尚在研发阶段中，预计不久后将推向市场。游戏行业历来具有业绩不稳定的情况，如后续没有新产品推出，业绩势必将会下滑。

面对游戏业务的瓶颈，中青宝也在谋求转型。去年年报披露，目前公司主营业务已经拓展到了三大领域：游戏业务、云服务业务、科技文旅业务。2016年9月，中青宝5亿元现金收购深圳市宝腾互联科技有限公司100%股权。该公司主要从事投资筹建数据中心机房、销售数据中心业务并提供相关维护服务。被寄予为公司新的盈利增长点。此外，在科技文旅业务方面，中青宝正与湖南省湘西土家族苗族自治州凤凰县人民政府合作，共同打造凤凰主题公园项目，目前已完成项目签约及政府投资项目的前期概念设计、体验剧情创意、美术概念设计等工作。不过，对中青宝而言，转型过程相当艰难，短期之内有成绩的可能性极低。

6月2日，中青宝低开，午后股价有所反弹，报收15.52元，上涨1.77%。