央行降息lpr影响「2021年降息后国债利率」

为维护银行体系流动性合理充裕，央行15日开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购，利率均下降10个基点至2.75%、2.00%。

由于8月MLF到期6000亿，因此本月央行采取了“缩量降价”续作MLF。这也是时隔7个月，继今年1月17日后1年期MLF利率再度下调。这意味着，本月的LPR利率很可能下调。专家认为，8月20日的5年期以上LPR下调概率或大于1年期LPR，房贷利率也因此存在进一步下调空间。

受MLF利率下降影响，当天国债期货所有合约均大涨。其中最活跃的10年期国债期货主力连续合约一度大涨0.91%，最高突破102元，创两年多新高。

央行二季度货币政策执行报告显示，6月新发放贷款加权平均利率、一般贷款加权平均利率、企业贷款加权平均利率、票据融资加权平均利率4项贷款利率指标均创出有统计以来的新低。央行提出发挥贷款利率市场报价机制的“指导作用”（1季度报告中未提到）。

中金公司分析，降息表明央行的首要目标仍然是增长，货币宽松可能会继续，后续大概率LPR调降，从而降低实体经济的融资成本。本次降息会改变市场对短端利率路径的预期，从而拉低期限利差：

6月以来，债券市场的杠杆交易活跃、回购交易量明显上升，单日回购成交量连续突破6万亿元、7万亿元关口，市场一度担心央行是否会因为债券市场的杠杆过高来调整货币政策，此外央行对结构性通胀的表述也引发了市场对于流动性收紧的担忧，尤其是短端利率的调整。本次降息很大程度上打消了这种担忧。

在中金公司看来，这次降息的一个重要背景是市场利率已经大幅偏离政策利率中枢、一级交易商投标量减少。4月以来，DR007的均值在1.6%，进入8月之后进一步下降、中枢为1.3%，已经大幅低于此前的政策利率（2.10%）；此外，8月以来1年期AAA级同业存单利率均值是1.96%、1年期AA级同业存单利率均值是2.02%，也明显低于此前的MLF利率（2.85%）。央行在二季度货币政策执行报告中表示“7月以来，一级交易商的投标量继续减少”，MLF利率大幅高于市场利率降低了交易商的投标意愿以及MLF的政策引导作用。因此本次价降但量缩。

截至7月人民币贷款余额200万亿元，若调降LPR利率10个基点能为实体经济一年节约付息成本2000亿元，相当于M2的约0.1个百分点、GDP的0.2个百分点，但是存量贷款利率的调整时间是根据合同中的定价日规定的，因此效果仍然需要一定时间释放。