投资基金封闭期「战略配售基金」

文 | 晓晓升 看懂经济专栏作家

摘要：2018年7月，首批6只战略配售基金成立，募集总规模约1051亿，每一只均超过100亿，一时风光无两。如今3年封闭期即将到期，这六只基金的业绩差强人意，远远未达到投资人的预期。

2018年7月，首批战略配售基金由六家国内头部的基金公司发行成立：分别包括汇添富基金、嘉实基金、招商基金、易方达基金、南方基金和华夏基金；六只战配基金募集总规模约1051亿，每一只均超过100亿，一时风光无两。

这六只基金设置了基本上一致的业绩比较基准，即为：沪深 300 指数收益率60%＋中债总指数收益率40%；而且在基金的招募说明书里，也都明确了投资目标：在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。

也正是基于对于这些头部基金公司的信任，又被产品的宣传所吸引，所以在2018年股市行情不好的情况下，仍然有超过300万人购买了这六只基金，可以说是承载着很多人的梦想了，希望通过投资战略配售基金来获取超额收益。

然而3年封闭期即将到期，这六只基金的业绩怎么样呢？截至6月1日，这六只战略配售基金的净收益率在12%-28%之间，收益率最高的汇添富战略配售（501188），达到27.07%；收益率最低的是华夏战略配售（501186），仅为12.09%。

从下表可以看出来，招商战略配售（161728）和易方达战略配售（161131）的规模均超过240亿，另外四只规模则在110-190亿之间，而收益率跟规模没有明显关系，并非期初受热捧的基金就会取得更好的业绩。这也提醒我们，不要轻易的去追热点的基金、热卖的基金。

这六只基金的收益率分成了三个梯队，第一梯队是汇添富战略配售（501188）和嘉实战略配售（501189），收益率超过23%，年化收益率超过7.5%；第二梯队是招商战略配售（161728）、南方战略配售（160142）和易方达战略配售（161131），收益率在16%-17%之间，年化收益率在5.4-5.8%之间，距离第一梯队已经有超过6%个点的差距；第三梯队是华夏战略配售（501186），这是一只躺平的基金，距离第二梯队有超过4.5%的差距，年化收益仅仅为4%，连普通的债基都赶不上，甚至都对不起“战略配售”四个字。

对于这六只基金，仅仅看收益率，跟债券基金的收益率差不多，没有给投资者亏钱，看起来还算差强人意。但用以上的评价来判断太简单了，我们还是对比看下。合计规模超过1000亿的战略配售基金，我决定还是看看更多的信息，对比看下其业绩相比同类产品、沪深300指数的情况。然而不比不知道， 一比吓一跳啊！同期的同类产品平均收益为85.23%，沪深300涨幅为59.51%；这六只基金业绩均大幅度跑输了同类平均收益和沪深300指数，其中业绩最好的汇添富战略配售（501188）跑输同类平均58.16%、跑输沪深300指数32.44%。考虑到它们的业绩比较基准为沪深 300 指数收益率60%＋中债总指数收益率40%，我有对比看了下，这六只基金的收益均大幅跑输业绩比较基准，甚至距离沪深300指数收益率的60%都还有很大差距，平均比沪深300指数*60%还低16.76%，这就让我有点震惊了！难道业绩比较基准是随便设置的？是摆设吗？难道投资目标，只是一句空话，毫无可信度吗？我们以后还能相信业绩比较基准和投资目标吗？

难道基金公司只收管理费，不负责把活干好吗？于是我对比算了下，六只基金产品3年大概能收多少管理费，再次被震惊到！虽然管理费用降低至0.1%一年，但是因为规模很大， 6只基金收取的申购费和管理费合计达到约10.34亿元，即使需要将一部分费用分给销售渠道，哪怕50%的规模流入基金公司的口袋，5亿元也是一笔不小的规模！

再难道说基金公司配置的基金经理能力不行吗？基金公司拿钱没有配上优秀的基金经理吗？我决定再次验证下我的想法，看一看六只基金的基金经理的管理水平如何怎么样？

六只基金除了华夏战略配售（501186），均配置了2名以上的基金经理，基本上至少一个债基基金经理和一个股票型基金经理，根据业绩基准的股债配比，60%的股票和40%的债券，用基金经理的算术平均收益来对比算是比较公允了。对比看了截至6月1日的基金经理的从业以来的年化收益率的数据发现，无一例外，六只战略配售基金的年化收益率均低于基金经理的平均年化收益率，平均跑输3.43%；其中汇添富战略配售（501188）的杨瑨从业年均回报，达到31.18%，在基金经理中已经算是凤毛麟角的存在；嘉实战略配售（501189）基金经理谭丽、南方战略（160142）基金经理茅炜从业年均回报均超过20%，这种业绩水平已经属于业界前5%的顶级水平了，这三只是有业绩牛逼的基金经理操刀的，但是也是跑输基金经理平均年化收益率最多的基金；另外三只基金的基金经理，虽然也不乏债基的大牛，但是从绝对收益来看业绩平平无奇不足称道。

这其中两条最大的原因可能是：

（1）部分基金经理已经处于躺平状态，或大大降低了基金的风险偏好。华夏战略配售（501186）仅持仓了战投的股票，其他股票一律不配置。易方达战略配售（161131）配置了少量的白马股，但是比例极小。

上图为华夏战略配售（501186）持仓

上图为易方达战略配售（161131）持仓

（2）基金经理管理的基金太多，无法充分照顾到战略配售基金。比如南方战略配售（160142）基金经理茅炜，同时管理的基金高达17只，其中不乏成立的比较晚但是业绩远胜于南方战略配售的基金（160142），比如南方高端装备灵活配置混合A（202028），2020年2月至今收益约80%！作为华夏战略配售（501186）唯一的基金经理，张城源还同时管理着其他的8只基金，这点不禁让我有点感慨，基金经理的能力这么强的吗？把100多亿的战略配售基金好好管管好不行吗？

上图为华夏战略配售基金经理张城源管理的基金

上图为南方战略配售基金经理茅炜管理的基金

分析了那么多，下面来总结下结论，第一，这六只基金的业绩表现是特别让人失望的，远远没有达到业绩基准，也没有达到预设的投资目标，更没有达到基民的期望，建议基金公司多看看基金交流社区的骂声。

上图为易方达战略配售基金社区

上图为华夏战略配售基金社区

第二，这六只基金7月份将要到期，建议大家毫不犹豫的赎回；这几只基金已经沦为了基金公司赚钱的工具，基金公司大多数的基金经理同时管理多只基金，可能没有办法把主要精力放在战略配售基金的管理上。现在回过头来看当初基金公司的宣传，是多么的搞笑！当时还是太天真，信了他们的鬼话。

第三，建议基民们对于后面新发售的基金、受政策影响较大的基金、募集规模超过100亿的基金，不要轻易的听信基金公司或者基金销售方的吹嘘就去购买，还是买自己信赖的基金经理的产品。

第四，建议基金公司公开地对于这几只基金的三年封闭的业绩，做一个详细的说明会，证明你们是尽职尽责的管理了基金的，否则悠悠众口、愤愤难平，毕竟资金一直在流动，对于用心管理的基金公司和基金经理，时间会给予他们丰厚的奖励！

祝大家基金长虹！

（注：文中相关数据截至2021/6/1）