公募fof规模「低压为什么不好降」

2022开年以来，A股市场持续震荡。公募基金除纷纷自购增强市场信心外，近期，公募FOF产品诞生四年多以来，还首次出现降低管理费的情况。

近日，前海开源裕泽定开（FOF）公告，该只FOF直接公告降低了60个BP的年管理费率，开启了公募FOF产品降费的“先河”。对此，基金业内人士认为，该产品降低管理费，是因为投资策略发生变化，属于个例，虽然可能会引发行业内效仿，但长期来看不会影响公募FOF产品基本成型的管理费格局。

管理费由1.2％降至0.6％

公募FOF产品首现降费

近日，前海开源基金发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法等法律法规的规定和基金合同的有关约定，前海开源裕泽定期开放混合型基金中基金（FOF）的基金管理人前海开源基金经与基金托管人协商一致，并报中国证监会备案，决定对基金的管理费率、托管费率进行调整，并相应修改《基金合同》和其他法律文件相关内容。

具体修改内容为，基金拟将基金管理人的管理费由1.2％年费率调整为0.6％年费率，拟将基金托管人的托管费由0.25％年费率调整为0.15％年费率。

针对公募FOF首现降费，前海开源裕泽定开（FOF）基金经理覃璇解释道，该只基金调整管理费和托管费率与其投资策略变更有关。

据覃璇称，前海开源裕泽定期开放FOF初始定位为一只灵活配置型FOF，根据当前的经济状态和大类资产的风险收益比，灵活选择当前风险收益比较高的资产类型进行投资，对于回撤控制和波动率控制放在次要地位。而变更投资策略后，该只基金为低风险低波动产品，并力争组合波动率控制在5％以内，权益资产仓位中枢控制在20％左右。

“本着管理费与风险收益相匹配的原则，基于普惠金融，让持有人获益的理念，该基金将管理费率从1.2％调降至0.6％，将托管费率从0.25％调降至0.15％。”他说。

公开资料显示，前海开源裕泽定开（FOF）成立于2018年11月22日，2亿元擦边成立。不过截至2021年末，该只基金的最新管理规模为0.57亿元。

从持有人结构看，该只基金机构有两大机构持有人，合计持有份额2214万份，持有比例为47.65％，份额占比接近半数。

而从投资业绩看，截至2022年1月27只，前海开源裕泽定开（FOF）成立3年多，年化回报6.27％，在各个年度，都取得了稳健的投资回报。

据记者了解，前海开源裕泽定开（FOF）降低管理费，开启了公募FOF产品降费先河，成为公募FOF产品诞生四年多以来，首次出现降低管理费的情况。

对此，中融基金基金经理赵楠表示，公募FOF降低管理费，有可能是通过费率优惠，来吸引更多的基金投资者，“假如两只产品的基金经理投资能力比较接近，投资者或会选择费率更有优势的产品。”另一方面，FOF本身属于双重收费的产品，选择降低管理费率可以让持有人减少一定的管理费成本。

华南一位公募高管则直言，前海开源降费可能是个案。“这只基金的机构投资者占比较高，基金规模偏小，在产品运营定位上可能偏向固收类方向运作，参照偏债混合FOF的费率设计，可能是降低管理费率的主要原因。”

管理费结构基本定局

或不受个案影响

从公募FOF产品管理费率结构来看，目前多采用了0.6％和1％两档费率结构。

Wind数据显示，截至2022年1月末，目前公募FOF产品数量为265只，平均管理费为0.79％。

具体的管理费率结构整体来看比较分散：目前实施0.6％年费率的产品数量最多，占比为34％；其次为1％、08％费率的产品，占比分别为21％、20％，三档费率合计数量占比达到了75％以上。

从产品细分类型看，不同类型FOF基金的管理费会集中在一个区间。一般债券型FOF管理费率偏低，比如2021年8月成立的平安盈盛稳健配置三个月持有，管理费仅为为0.3％，该类产品管理费分布在0.3％-0.6％之间；混合型FOF居中，管理费分布在0.3％-1.5％之间，平均管理费为0.8％左右；股票型FOF管理费最高，费率分布在0.5％-1.5％之间，平均费率为0.9％。

谈及各类型FOF的费率结构，上述华南公募高管表示，公募FOF分为两类，一个是常规的FOF，一个是养老FOF，其中常规FOF分为三个类别：混合FOF、债券FOF和股票FOF，但债券和股票FOF数量都很少，可以忽略不计。在混合FOF里面，又可以细分为两类，偏股混合FOF和偏债混合FOF，目前偏股混合FOF年管理费一般是在1.0％，偏债混合FOF一般是0.6％。“目前行业基本上形成了这样的规则，而且产品申报也基本上是这样一个费率。”

覃璇也表示，FOF产品设置不同的费率结构，本质上是基于长期年化收益率区别而进行的费率设计，类似于普通股票型，混合偏股型，混合偏债型，债券型基金也采用不同的费率结构区间。

“目前部分新发的基金采用较低费率，也是基于投资策略是以债券型基金为主要底层资产的设计，并非基于价格战的考虑，因此公司下调个别产品管理费，对于管理费结构目前并未造成冲击。”

赵楠也直言，一般情况下，基金风险程度越高，基金管理费率越高，风险性越低的基金，其管理费用越低，所以股票型FOF管理费通常高于债券型FOF基金，但这是一般惯例，并不意味着高风险基金的费率必然比低风险基金的费率低。而部分新发基金选择0.3％的行业最低费率，可以理解为其从费率优惠的角度吸引投资者，目前属于个例情况，未必会对该类产品的管理费结构造成冲击。

对于未来降费趋势是否会延续，覃璇表示，本次前海开源裕泽FOF的费率调整只是基于本基金策略调整的对应行为，基于普惠金融的目标和理念。至于整体FOF是否会出现大规模的降费趋势，目前尚无法判断。

上述华南公募高管也直言，在行业管理费率规则基本格局已定的前提下，前海开源降费可能是个案。

赵楠则认为，未来降费的趋势有可能会延续，“降低管理费对基金持有人具有吸引力，如果降费可以取得一定的效果比如基金产品的规模提高，那么可能会引发行业的效仿。”

本文源自中国基金报