耐普矿机转债「星源转债」

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《矿业设备高增长公司发行耐普转债，一家高增长金融公司三季报简评，中钢转债不赎回——可转债市场观察（20211026 ）》已在微信公众号同步发文，欢迎关注。

2021年10月29日，耐普矿机公开发行4亿元可转换公司债券，简称为“耐普转债”，债券代码为“123127"。

依据10月26日收盘正股价：36.1元，转股价：37元，以及发行条款计算得到：转股价值：97.57元，纯债价值：69.99元，保本价：116.2元，债券年收益：2.59%，A 级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.1%、第四年1.8%、第五年2.3%、第六年2.8%，赎回价：110元。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。

公司基本面摘要

耐普矿机是选矿设备专业制造商。

公司已与江西铜业、铜陵有色、中信重工、紫金矿业、北京矿冶研究总院、哈萨克矿业集团、Oyu Tolgoi LLC、ME elecmetal、等国内外知名矿业公司建立了稳定的合作关系。

公司重点开拓国际市场，以中亚、南美、澳大利亚、非洲等有色金属和黑色金属矿产资源丰富的国家或地区为主要开拓市场。

因为疫情影响，2020年业绩基数较低，公司半年报净利润同比增长185.39%，前三季度净利润预计同比增长249.83%，第三季度净利润预计同比增长371.58%。

宁远君点评：

正股估值

按照最新预告业绩和最新净资产收益率12.85%计算，耐普矿机静态估值市盈率PE：23.24倍，市净率PB：2.81倍，成长性估值PEG：1.81。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在115元附近，即每中一签盈利150元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购10万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.8%-2.4%。

按每股配售5.787元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为16.03%。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.4%。

对于一手党，买100股大概率可以获配6张，配售收益率上升到2.49%。

综合评级

耐普矿机近期业绩高增长，静态估值适中，成长性估值较高。

耐普转债转股价值略低于面值，评级较低，利息尚可。

综合5星评级为4星（****）。

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