债券投资讲解「债券通俗理解」

同花顺(300033,股吧)数据显示，今年以来，有4873只债券的主体评级被调低，被调低评级债券的主体多是煤炭、化工、机械和玻璃行业。其中，有2766只债券的主体信用评级长期展望为负面。

债券市场是金融市场中的重要基础组成部分，也是最大的直接融资平台，与国民经济各个产业发展的关系都十分密切。中国债券市场发展迅速，已位列世界三大债券市场之一。近几年来，债券种类越来越多，加上人民币加入SDR之后，境外主体的入市也令投资者和发行人多元化，投资与交易方式和国际接轨。

对于投资小白来说，债券是怎么回事、投资有哪些注意事项呢？

债券，是指是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

根据不同的标准，债券可以有很多种分类。

债券有这么多种分类，哪些是如任泽平先生说的利率债和信用债呢？

根据债券利率在偿还期内是否变化，可将利率债区分为固定利率债券和浮动利率债券，特点是风险很低。而信用债，则是依靠企业的信誉而发行的债券。

需要提醒的是，非金融企业涉及到的债券品种——企业债，与我们常常见到的公司债，在国外两者相同，但在中国还是有区别的。

在我国，企业债券是按照《企业债券管理条例》规定发行与交易、由国家发展与改革委员会监督管理的债券，在实际中，其发债主体为中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业，因此，它在很大程度上体现了政府信用，所以风险较低。

公司债券管理机构为中国证券监督管理委员会，发债主题为按照《中华人民共和国公司法》设立的公司法人，在实践中，其发行主体为上市公司，其信用保障是发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和持续赢利能力等。在我国发行债券。一般而言，公司债的信用风险高于企业债券。

一般说来，偿还期限在1年以下为短期债券，1年（包含）以上、10年（包括10年）以下的为中期债券，10年以上为长期债券，我国国债的期限划分与上述标准相同。但我国企业债券的期限划分与上述标准有所不同。我国短期企业债券的偿还期限在1年以内，偿还期限在1年以上、5年以下的为中期企业债券，偿还期限在5年以上的为长期企业债券。

关于债券组合，主要可以有哑铃型、子弹型或阶梯型三种方式。

1、哑铃型组合，就是重点投资于期限较短的债券和期限较长的债券，弱化中期债的投资，形状像一个哑铃。

2、子弹型组合，就是集中投资中等期限的债券，由于中间突出，所以叫子弹型。

3、阶梯型组合，就是当收益率曲线的凸起部分是均匀分布时，集中投资于这几个凸起部分所在年期的债券，由于其剩余年限呈等差分布，恰好就构成了阶梯的形状。

债券发行和流通需要场所，这就涉及到债券市场。一般来说债券市场有两种常见的分类：

根据债券的运行过程和市场的基本功能，分为发行市场和流通市场。

发行市场：又称一级市场、是发行单位初次出售新债券的市场。

流通市场：又称二级市场，指已发行债券买卖转让的市场。债券一经认购，即确立了一定期限的债权债务关系，到期前不可赎回本金，而在债券流通市场，投资者可通过转让债权把债券变现。

其中，根据买卖债券是否在证券交易所内进行，债券流通市场分为场内交易市场和场外交易市场。我国的证券交易所主要有上海证券交易所和深圳证券交易所，而场外交易市场主要包括银行间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。

还记得6月22日，万达债券大跌吗？据媒体报道，在不久前的5月25日，16万达01债券的评级机构大公国际资信评估有限公司还对万达发行的总规模达850亿元的多只债券维持AAA级别信用评级，对大连万达商业地产股份有限公司主体长期信用评价也为AAA。

那么，债券评级的划分标准是什么呢？

由于受到时间、知识和信息的限制，无法对众多债券进行分析和选择，因此需要专业机构对准备发行的债券还本付息的可靠程度，进行客观、公正和权威的评定，也就是进行债券信用评级，以方便投资者决策。

债券信用评级是度量违约风险的一个重要指标，债券的等级对于债务融资的利率以及公司债务成本有着直接的影响。一般说来，资信等级高的债券，能够以较低的利率发行；资信等级低的债券，风险较大，只能以较高的利率发行。另外，许多机构投资者将投资范围限制在特定等级的债券之内。

上交所表示，7月1日后，调整个人投资者的投资标的范围，合格投资者中的个人投资者可以参与小公募公司债中的高信用等级债券（债券信用评级AAA）的认购、交易。为加强对普通投资者的保护，在债券出现评级下调、违约等情形时仅合格投资者中的机构投资者可买入。

根据中国人民银行发布《信贷市场和银行间债券市场信用评级规范》，我国债券信用评级分级及代表的含义如下：

银行间债券市场中长期债券信用等级及含义

级别

偿还债务能力

受不利经济环境影响

违约风险

AAA 级

极强

基本不受

极低

AA 级

很强

受不利经济环境的影响不大

很低

A 级

较强

较易受

较低

BBB 级

一般

受不利经济环境影响较大

一般

BB 级

较弱

很大

较高

B 级

偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境

很高

CCC 级

偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境

极高

CC 级

在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务

C 级

不能偿还债务

备注：除AAA级，CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“ ”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

级别

还本付息能力

安全性

A-1 级

最强

最高

A-2 级

较强

较高

A-3 级

一般

易受不良环境变化的影响

B 级

较低

有一定的违约风险

C 级

很低

违约风险较高

D 级

不能按期还本付息

备注：每一个信用等级均不进行微调。

级别

短债支付和长债偿还力

经营状态

不确定因素对经营与发展影响

AAA 级

具有最大保障

良性循环状态

最小

AA 级

很强

良性循环状态

很小

A 级

一般，目前对本息的保障尚属适当

良性循环状态

易受影响，盈利能力和偿债能力会产生波动

BBB 级

一般

良性循环状态

未来经营与发展受企业内外部不确定因素的影响，盈利能力和偿债能力会有较大波动，约定的条件可能不足以保障本息的安全

BB 级

较弱

状况不佳

支付能力不

稳定，有一定风险

B 级

较差

受内外不确定因素的影响，企业经营较困难，支付能力具有较大的不确定性，风险较大

CCC 级

很差

受内外不确定因素的影响，企业经营困难，支付能力很困难，风险很大

CC 级

严重不足

差

经营状况差，促使企业经营及

发展走向良性循环状态的内外部因素很少，风险极大

C 级

短期债务支付困难，长期债务偿还能力极差

企业经营状况一直不好，基本处于恶性循环状态

促使企业经营及发展走向良性循环状态的内外部因素极少，企业濒临破产

备注：每一个信用等级可用“ ”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级，但不包括AAA 。

级别

代偿能力

绩效管理和风险管理能力

风险

AAA 级

最强

极强

最小

AA 级

很强

很强

很小

A 级

较强

较强

尽管有时会受经营环境和其他内外部 条件变化的影响，但是风险小

BBB 级

一定程度

一般

易受经营环境和其他内外部条件变化的影响，风险较小

BB 级

较弱

较弱

有一定风险

B 级

较差

弱

较大

CCC级

很差

在经营、管理、抵御风险等方面存在问题，有很大风险

CC级

极差

在经营、管理、抵御风险等方面存有严重问题，风险极大

C 级

濒临破产，没有代偿债务能力

备注：除CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“ ”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级，但不包括AAA 。

需要注意的是，我国目前并没有像美国标普、穆迪等在全球具有较大权威性的评级机构，具体投资时需要多番考量。

本文仅是对债券的一个大致介绍，后面二八贝才娱将带大家详细了解更多知识，敬请持续关注。

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