债券承销收费「债权清收方案」

中国证券报记者了解到，为了做大发债规模，有些券商的承销费率低至万分之一甚至分文不取。针对公司债承销低价问题，中国证监会日前发布《公司债券日常监管问答（七）》，提出对于承销费率偏低、执业质量存疑的公司债券项目开展专项现场检查工作。

52只公司债未收承销费

中国证券业协会的通报显示，2017年10月16日至2018年3月31日期间，在91家证券公司报送的697个公司债项目中，平均承销费率为0.44%。其中，52只公司债未收取承销费，62个公司债项目的承销费率低于0.1%。

52只未收取承销费的公司债券中，有49只是证券公司发行公司债券，另外3只是一般公司债券，分别是“17川发01”、“17四维01”和“18招商R1”。“17四维01”发行金额为5000万元，主承销商为中信建投证券(港股06066)。“17川发01”发行金额为40亿元，主承销商为华融证券和川财证券。“18招商R1”发行金额为5亿元，主承销商为招商证券(港股06099)。这三只债券的债项评级均为AAA。

在62个承销费率低于0.1%的公司债项目中，有21只承销费率低于0.01%，21只公司债承销费率处于0.01%至0.05%之间。其中，“17中冶01”发行规模为5.7亿元，承销费率低于0.01%，主承销机构却有5家，分别为中信、海通、广发、招商和中银国际，平均每家拿不到1.14万元。

中国证监会日前发布《公司债券日常监管问答（七）》，提出对于承销费率偏低、执业质量存疑的公司债券项目开展专项现场检查工作，并要求证券业协会在公司债券承销业务信息受理、汇总和分析工作的基础上，通过定期专报、行业公示、一对一告知、现场约谈、自律检查等形式，警示行业规范发展。

部分券商低价“冲规模”

低承销费率多是针对高评级债券。“AAA评级的债券销售难度小，发行AAA级债券的央企一般比较强势，你如果觉得收费低，多的是券商抢着来做。”某大型券商人士表示。

民企债和城投债的发行难度却很大。上述券商人士称：“民企债不好发，中介机构和投资者都很慎重。前一段时间，城投债出现违约，资质差的金融平台受到很大影响。投资者对AA、AA 的城投债还持观望态度。市场普遍对于AAA债券热情度比较高。”

“冲规模”是承销低费率现象出现的重要原因。一位业内人士向中国证券报记者表示，规模排名是投标时候的加分项，而且有很大权重。在一些招标文件中，第一名可以加5分，第二名加3分，第三名加2分，所以券商很看重规模和排名。此外，发债规模还影响着证券公司的分类评级，关系到接下来一年承揽的规模。

券商本身的考核机制也跟承销低费率有关。有业内人士表示，某些券商只考核规模和数量，同行很难在价格上取胜。

本文源自中国证券报

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