穆迪将大众的降级量降低到A3 / P-2;负面的前景

穆迪的投资者服务已从A2 /（P）A2的长期高级无抵押评级和Prime-2 /（P）Prime-2从Prime-1 /（P）素数从A2 /（P）A2降级到A3 /（P）A3降级为A3 /（P）A3。 1商业纸和分配给大众Aktiengesellschaft（大众或“公司”）及其保证的附属公司的商业纸和其他短期评分。同时，穆迪已经从BAA1下调了BAA2，初级从属评级分配给Volkswagen国际金融N.v.并由大众保证的Unded Euro计量的次级票据。所有评级的前景都是负面的。“今天的降级反映了大众汽车的信誉和未来盈利在11月3日关于某些大众汽车集团车辆的二氧化碳和燃料消费水平的违规行为之后，以及新的指控美国EPA于11月2日，在美国的某些奥迪，保时捷和大众Touareg模型中安装了击败设备，“穆迪的高级信贷官和大众汽车队的大众赛车赛·塞尔吉尼说。”这些新的索赔会引起进一步的挑战到大众汽车的财务灵活性和竞争地位，并提高了穆迪对大众的内部控制和治理问题的担忧，从而进一步削弱了其评级概况，“Serghini女士”加入了大众的大众评级来自A2的A3跟随公司的宣布，它发现了与先前公开的二氧化碳和燃料消耗水平相关的违规性距离一系列模型类型的大多数模型类型，其中大多数都有柴油发动机.VOLKSWAGEN已经评估了约2亿欧元的财务风险，尽管该估计可能因公司对法律和经济风险的评估而有所不同。来自这个新问题。此费用还涉及2009年截至二零一五年十二月三十一日止期截至2015年12月31日本财政年度第三季度的账目的大众59亿元。新的2亿欧元的收费仅在此时储备，其中大众汽车有财务能力。然而，不确定性仍然是最终需要解决这些问题的金额，它需要的时间长度，以及对大众众的品牌感知的最终影响。此外，穆迪的注意事项是美国环境署（ EPA）发布了第二次违反美国清洁航空行动的通知，该公司的六缸（3.0升）柴油车也配备了所谓的“击败器件”，这些标准旨在绕过EPA排放标准。这第二次违规通知涉及2014年大众Touareg，2015年Porsche Cayenne，以及2016年奥迪A6 Quattro，A7 Quattro，A8，A8L和Q5。大众人表示，这些设备没有旨在操纵排放测试。这个时刻，穆迪希望大众汽车将迅速响应这些新的指控，以确定他们是否完全成立。评级机构还注意到违规通知的通知比上一届通知（于9月18日发布），估计在美国销售的估计有10,000辆（尽管2016年的车辆未知数量）。然而，评级机构注意到这一新的违规通知涉及最后一代柴油发动机，更广泛地影响大众汽车的高级品牌 - 奥迪和保时捷 - 这是大众汽车盈利能力的最佳贡献者。最近最近的EPA通知提供了穆迪的担忧，即监管调查将持续存在，并且可能导致一些昂贵的补救，而不仅仅是罚款，而且还在潜在更大的审查和限制上升。在穆迪的观点中，这些新的发展对大众汽车的声誉，未来销售和现金构成了额外的风险。他们还提出了严重的内部控制和治理问题，这可能比最初相信大众，大众汽车将不得不在未来几个月内攻击。这些要素进一步削弱了公司的评级位置。在时间里，穆迪认识到排放问题可能是大众汽车加速执行效率措施和内部重组的机会，这将在长期的历史中提升其竞争力和治理。此外，穆迪承认大众汽车可以采取行动，以便部分抵消对排放问题的收益的不利影响，最终可能帮助公司维护其财务灵活性并捍卫其信用质量。从根本上，大众汽车的评级继续得到公司的地理和品牌界，谨慎的财政政策和生成固体和积极的自由现金流量的能力.Volkswagen具有强大的流动性地位，反映了强大的积极情绪“s-截至2015年9月30日的12个月至2015年9月30日，截至二零一五年九月三十日，调整了12个月至2015年9月30日的净流动性。它的流动性在2015年第三季度受益于苏泉汽车销售的第三季度，苏州汽车公司19.9％股权（未分区），额外的现金流入与公司的50％股权在Luseplan Corporation NV相关的额外现金流入，预计在2015年最后季度。鉴于公司面临的大量现金成本，穆迪预计大众汽车将采取必要的步骤来保护其自由现金流发电和金融灵活性。对于负面观，负面展望反映出穆迪的观点是穆迪的排放问题可能对Volkswagen的未来收益和现金流量有很多不利影响，这可能只会随着时间的推移而变得可见。此外，大众汽车正在调查许多司法管辖区，潜在的罚款以及阶级行动诉讼的额外费用将是其现金的一种压力，尽管这难以在这个阶段量化。可以改变评级的评级可能会降低如果穆迪的核心票据（1）在大众汽车市场股票中的侵蚀，压力（2）本公司的恶化为本，例如，其高级品牌或其商用车辆宣言的收益较弱;或（3）无法加强大众乘用车“可持续地盈利到水平的盈利能力更具竞争力和（4）由于罚款和法律成本，对公司的流动性概况更加竞争和（4）严重压力。如果（1）大众汽车的穆迪“S调整后的EBITE eBITA边缘下降低于7％，可能会发生降级;（ 2）由于业务疲软或更积极的财务政策，其自由现金流/债务比例低于中单数位低于中单数位范围，以百分比为百分比，以延长的一段时间延长一段时间;（3）（3）EBITS /兴趣费用下降5倍以下（穆迪调整的所有比率.Moreover，大众汽车流动性覆盖的迹象可能对评级的额度向下压力。根据今天的评级，评级的升级不太可能在近期临时行动。如果有证据表明，有证据表明排放问题的影响符合大众品牌形象，定价权，收益和现金地位，则可能会出现稳定。在大众汽车（1）不管全球宏观经济条件的潜在变化，仍然至少保护其市场份额，特别是在西欧和中国在中国运营的主要市场;（2）大众化乘用车品牌的竞争地位在美国市场。由于成功执行其长期计划，大众，大众汽车还需要在商用车品牌上提供更一致的盈利模式。