什么债券基金收益高「债券型基金收益」

昨天有读者给我留言说近期有只纯债基金的收益不错，近一年的收益率高达6.36%，另外还有几只股票型基金收益很好，问我可不可以买入。其实我觉得我只能跟大家聊聊基金是如何做到高收益率的，是否买入应该在理解高收益背后蕴含的风险后根据自身情况来判断。

债券型基金能做到高收益率的方式无外乎以下几种：

1.提高债券久期。所谓提高债券久期指的是将基金持有的短债替换成长债。

一般情况下定期存款的时限越长，存款利率越高，债券也是如此，理论上来说一直持有长债比持有短债收益率会更高。不过投资债券和投资股票一样，有时候都会涉及买卖问题。举个例子，假设投资者持有收益率为3%，1年期的债券看到市场上出现了收益率为4%，1年期的债券，那么正常情况下他会抛售已经持有的债券而买入新的债券，如此会导致收益率为3%的债券价格出现下跌，于是债券熊市产生，所以市场利率提高，债券会走熊市，相反，债券走牛。此外市场利率提高的情况下，债券的到期时间越长，那么价格下跌的幅度越大，因为换成相同年限的高收益率债券后续到期收益会更高，显得之前的低收益率债券更廉价。简而言之市场利率提高，债市走熊，长债更弱。所以提高债券久期做到了高收益率，但是如果后续市场利率提高，那么债券型基金的回撤也会更大。

2.信用下沉。所谓信用下沉就是持有高风险债券。一般来说违约风险越高的债券收益率也越高。举个例子，比如甲乙两家企业，甲的信用非常好，愿意以3%的利率向你借钱，而乙的信用不佳，以往出现过违约事件，同样以3%的利率向你借钱，你衡量一下大概率会借给甲。所以乙为了向你借钱可能会将利率提高至5%，甚至10%。信用下沉意味着基金收益率提高的同时，暴雷的风险也会有所上升。

3.增加债券杠杆。所谓增加债券杠杆就是基金经理把筹集来的资金投资于债券后，再将债券质押给相应的金融机构，从而获得资金，然后用这些资金买入更多的债券。这样做的情况就是债市走牛的时候收益更高，而走熊的时候回撤更大，是一把双刃剑。

4.提高可转债或者股票的占比。可转债的波动幅度由于受到正股的影响比纯债的波动幅度要大，所以不管是提高可转债还是股票的占比之后，债券型基金的波动都会增大。

总体来看以上四点要素和市场利率密切相关，如果市场利率提升，那么以上四点带来的回撤幅度会增大，而市场利率下降，那么以上四点促使上涨幅度会增大。至于后市利率怎么看待，目前主流的看法是利率会维持低位震荡，进一步下调的空间较小，经济复苏的情况不佳，企业融资意愿会下降，所以利率进一步上涨的空间也很小。