健友转债价值分析「交科转债」
市场概览
5月21日，A股市场高开缩量下跌，下破5、10日均线，仍在60日均线之上，北向资金全天净买入21.31亿元，为连续5日净买入；收盘上证指数下跌0.55%，沪深300下跌0.54%，创业板指下跌0.88%；盘中公共交通、医疗保健、矿物制品、酿酒、食品饮料等行业表现居前。
可转债市场表现稍好，中证转债下跌0.25%，转债平均下跌0.19%。市场中，广电转债、九洲转债、新莱转债涨幅最高，新天转债、精测转债、石英转债涨幅最低，见下图。
可转债日历
大事精选
纵横转债
5月22日，纵横转债上市，当前转股价值：88.85元，纯债价值：78.39元，保本价：124.7元，债券收益率：3.83%，A 级，有担保。
公司简介
杭州纵横通信股份有限公司(（简称“纵横通信”，股票代码：603602)成立于2006年，于2017年上交所主板上市。经过多年累积，公司形成了完善的技术及管理支持平台，具备包括基站安装工程服务、室内分布系统技术服务、综合接入技术服务和网络代维服务的全服务体系。
其他信息参见《龙净转债上市，纵横转债发行——可转债市场观察（20200414）》。
最新业绩
2020年第一季度业绩见下：
正股估值
按照2020年第一季度业绩和机构一致预期业绩增速，当前纵横通信静态估值PE：464.6倍，成长性估值PEG：7.6。
首日定位
按照近似评级和转股价值转债比较，预期纵横转债上市首日定位在102-106元之间，中位数在104元附近。见下表。
同行业可转债比较见下表：
交科转债上市
5月22日，交科转债上市，当前转股价值：96.35元，纯债价值：94元，保本价：115.3元，债券收益率：2.45%，AA 级。
公司简介
浙江交通科技股份有限公司（简称“浙江交科”，股票代码：002061）主营业务为道路、桥梁、隧道等交通工程施工、养护及工程项目管理业务；化工产品的开发、生产和销售双主业共同发展。公司化工产品有DMF、DMAC、顺酐、甲胺、环氧树脂、合成氨、聚碳酸酯等系列产品，交通工程业务主要包括交通工程施工、养护及工程项目管理。
其他信息参见《市场妖风再起，交科转债发行火爆，利群、同德转债上市竞艳——可转债市场观察（20200420）》。
最新业绩
2020年第一季度业绩见下：
正股估值
按照2020年第一季度业绩和最新净资产收益率，当前浙江交科静态估值PE：10.99倍，成长性估值PEG：1.58。
首日定位
按照近似评级和转股价值转债比较，预期交科转债上市首日定位在108-112元之间，中位数在110元附近。见下表。
同行业可转债比较见下表：
健友转债上市
5月22日，健友转债上市，当前转股价值：112.79元，纯债价值：90.77元，保本价：114.2元，债券收益率：2.31%，AA级。
公司简介
南京健友生化制药股份有限公司（简称“健友股份”，股票代码：603707）位于南京江北新区，注册资本7.185亿元人民币，企业性质为股份有限公司。公司成立于2000年，前身为南京第二生物化学制药厂。是中国早期从事肝素提取纯化和开发肝素类粘多糖产品结构确认方法的制药企业之一，至今已从事肝素产品的生产超过20年，公司目前为全球最大肝素原料药供应商。
其他信息参见《小就是美？康隆、龙蟠、健友转债火热发行——可转债市场观察（20200421）》。
最新业绩
2020年第一季度业绩见下：
正股估值
按照2020年第一季度业绩和机构一致预期业绩增速，当前健友股份静态估值PE：68.11倍，成长性估值PEG：1.87。
首日定位
按照近似评级和转股价值转债比较，预期健友转债上市首日定位在116-120元之间，中位数在118元附近。见下表。
同行业可转债比较见下表：
道恩股份:关于公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会核准批复的公告
山东道恩高分子材料股份有限公司（以下简称“公司”）于近日收到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）出具的《关于核准山东道恩高分子材料股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》（证监许可〔2020〕608号），批复具体内容如下：
一、核准公司向社会公开发行面值总额36,000万元可转换公司债券，期限6年。
二、本次发行可转换公司债券应严格按照公司报送中国证监会的募集说明书及发行公告实施。
三、本批复自核准发行之日起12个月内有效。
四、自核准发行之日起至本次可转换公司债券发行结束前，公司如发生重大事项，应及时报告中国证监会并按有关规定处理。
笔记：当前道恩股份静态估值PE：63.39倍，成长性估值PEG：1.34。5月可转债发行因为补充年报数据暂停，但证监会并没有休息，5月已有8只可转债核准，目前等待发行的可转债多达33只。
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实盘操作笔记
持债观望，等待底部到来。
说 明
1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。
5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。
8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。
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