国泰君安证券半年报「国泰君安可转债」

中证网讯（记者 林倩）6月11日下午，国泰君安宏观研究团队发布研报称，展望中国经济，下半年逐季度复苏，全年增速或在3%左右。当前经济动能整体在小幅改善中，新经济韧性较强，但动能可持续性相对较弱，需要警惕二季度外需拖累，新经济动能与出口走势关联度较大。

该机构进一步表示，39个行业中，有12个行业景气略好于2019年四季度。金属制品、机械和设备修理业、酒业、饮料和精制茶制造业、电力、热力的生产和供应业、黑色冶炼改善明显。

政策方面，国泰君安认为，由疫情非常态逐步回归，宽货币加速向宽信用转变。通胀已非政策重要考量因素，CPI逐月降低；PPI二季度迎来触底；持续降准空间已不大，利率曲线拐点已显现；财政刺激力度属中等规模，最大口径在12.3万亿-13.8万亿。

对于大类资产配置，国泰君安表示，重权益轻债券。“宽货币”下充裕的狭义流动性投放更加有利于债券为代表的金融资产，而“宽信用”则通过推动实体经济的恢复形成更有利于权益的环境。二、三季度“经济环比改善、宽信用、利率震荡”宏观大环境将更有利于权益资产。

国泰君安看好三个方向，一是由于下半年经济逐季度、环比改善，可选消费内生性修复；二是以医疗卫生为代表的公共消费；三是下半年经济复苏的政策抓手“两新一重”行业。

国泰君安指出，新基建当前主要是央企在投，2020年全国新基建或新增投资超1万亿元，全国公共预算明显上调科技技术支出，达到4%，节能环保也达到3.1%，卫生健康支出达到7.1%；相关新基建支出或超1万亿元，而且央企、产业基金等也会大幅增加投入。