苏宁易购融资188亿都干了些什么 「苏宁易购公司分析」

随着A股中报披露季结束，一批业绩优异、具备高成长性的股票也逐渐浮出水面。其中，零售业龙头苏宁易购凭借广阔的市场空间、高速成长的业务以及优异的业绩，获得了市场投资者以及银行等金融机构的认可。

最新消息显示，因为商品零售及服务业务快速发展，截至8月31日苏宁易购今年累计获得各类借款及融资188.26亿元。业内人士分析指出，上半年国内整体融资环境偏紧，苏宁易购能够获得众多金融机构的融资，显示其作为零售业巨头的强劲实力。

今年以来，苏宁易购在大盘低迷的背景下，其股价始终保持坚挺，甚至稳中有升，更凸显其强劲业绩受市场青睐。截至9月18日收盘，苏宁易购股价报收12.63元，较前一交易日上涨2.18%。

(图：苏宁易购广场外景)

金融资本助力发展

9月17日晚间，苏宁易购披露了今年以来的累计新增融资情况。截至8月31日，今年苏宁易购获得各类融资188.26亿元。苏宁易购方面表示，相关融资主要基于公司境内外商品采销业务，苏宁金融服务(上海)有限公司及其子公司的供应链融资业务以及重庆猫宁电子商务有限公司的商品采购业务发展需求而实施，资金的到位有效支持了公司商品零售以及服务业务的快速发展，均属于公司正常经营活动所需。

业内人士分析指出，在上半年偏紧的货币环境下，苏宁易购还能获得众多金融机构的融资，显示其作为零售业龙头的实力获得市场广泛认可。苏宁易购作为国内唯一能够线上线下“两条腿”走路、发展同样稳健的零售企业，上半年线上实现商品交易总规模达883.22亿元(含税)，同比增长76.51%，远超行业同行。而在线下，截至6月30日苏宁易购已合计拥有各类自营店面4813家，实现了从量变到质变的转换。

金融机构对苏宁易购的认可，也可以从公司债的利率水平中窥见。Wind数据显示，7月至今，仅有26家民营企业成功发行公司债，且发行利率平均在6.8%左右。而今年以来，苏宁易购已经累计发行五期公司债券，最新一期公司债票面利率为5.50%，显示市场对于苏宁易购未来发展信心充足。

华泰证券认为，苏宁通过多年全渠道运营经验的积累与新一轮的线下布局，已在品类扩张、渠道扩张两大电商主战场具备较为强大的资源与模式竞争力，有望进入高速增长时代，并发展为全品类、全渠道，且可持续成长的综合零售龙头。

(图：苏宁作为智慧零售龙头正迎来高速发展机遇。)

今年上半年，苏宁易购实现营业收入1106.78亿元，同比增长32.16%；实现归属于上市公司股东的净利润60.03亿元，较上年同期增长1959.41%。在上半年零售行业整体趋弱的环境下，苏宁易购实现逆势高增长，凸显了其智慧零售发展模式已经进入全面释能、高速发展的阶段。

受业绩逆势大增的利好影响，今年以来在大盘行情不断走低的环境下，苏宁易购股价始终保持稳定，展示了强大的定力。截至9月17日，苏宁易购股价较年初微涨1.36%，同期沪深300指数大跌20.49%，中信商贸零售指数跌幅高达26.36%。

Wind统计数据还显示，自从苏宁易购披露上半年业绩快报后，境外资金也在加速买入苏宁易购。从7月31日-9月17日，苏宁易购深股通持股数量净增加4216万股，增幅高达75.08%；同期持股市值从7.42亿元跃升至12.15亿元，增长63.81%。

“粮草先行”夯实新十年计划

苏宁易购之所以能够获得投资人的青睐及金融资本的助力，得益于其智慧零售发展模式的前瞻性和优越性。

从2017年年底启动智慧零售大开发战略以来，苏宁易购大力发展线下互联网门店，打造覆盖不同层级市场的多业态产品；同时加大投入物流仓储建设及IT技术研发，不断增强服务能力、提升用户体验；持续聚焦供应链金融、消费金融等核心业务，致力于中国普惠金融的实现。

根据苏宁方面最新公布的数据显示，苏宁目前各类线下门店数量已经接近7000家。其中卡位一二线城市社区场景入口的苏宁小店，以及抢占三四线市场线下流量的苏宁易购零售云加盟店是今年新增门店的“主力军”。苏宁方面表示，到2020年苏宁线下互联网门店总数将达到20000家，以满足用户随时、随地、随心的购物需求。

(图：以苏宁极物为代表的一系列智慧零售业态产品正在全国落子布局)

在物流仓储方面，苏宁联合深创投设立的物流地产基金已开始运营，苏宁将持续加大投入物流仓储建设。截至2018年6月末，苏宁物流及天天快递拥有仓储及相关配套合计面积735万平方米，拥有快递网点达到23416个。

在金融业务发展方面，上半年苏宁金融支付业务新增绑卡会员数同比增长48%，供应链金融累计交易规模同比增长29%，在消费贷款、保险业务等方面，推出乐业贷、汽车金融、手机租赁、全保修产品等保险产品，进一步丰富苏宁金融产品。截至2018年6月苏宁银行总资产较年初增长28%，客户数较期初显著增加。

所谓“兵马未动、粮草先行”，任何一家高速发展的企业，都需要资本的注入才能撬动业务发展。目前的苏宁，正处于第三个十年发展的收官阶段，以及第四个十年发展的前夕。智慧零售大开发战略不仅将为苏宁开辟全新的赛道，更是为未来新十年的发展谋篇布局。而充足的资金正是保障上述种种战略能够顺利布局的前提。

目前来看，苏宁易购货币资金储备较为充裕，资产流动性良好。截止2018年6月30日，苏宁易购流动资产余额为1059.95亿元，较期初增长20.68%，其中包括货币资金449.81亿元，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产67.16亿元，其他流动资产51.38亿元。

广发证券指出，苏宁经营性现金流自2015年已经转正，2016年已能覆盖长期资本投入。2017年公司报表经营现金净流出66亿，主要由于以苏宁金服为核心的金融业务放贷致经营现金净流出(17年仅苏宁金服经营现金净流出96亿元)。实际反映零售主业的经营现金流依然健康，且未来苏宁经营现金流将持续改善，核心原因在于经营现金流改善背后运营效率的提升。

(来源：广发证券研报《苏宁易购(002024.SZ)：拟强强联手恒大，线下大开发再迎重磅伙伴》)

截至2018年6月30日，苏宁易购应付账款周转天数仅为25.66天，大幅低于同行的表现(如京东账款周转天数为60.9天)，表明苏宁实际经营现金流远优于报表数据。

相信有了充裕的资金支持，随着苏宁易购智慧零售大开发战略的推进，以及在渠道拓展、商品丰富以及科技研发等领域的投资和业务发展，苏宁易购的发展将驶入更快的车道。

(责任编辑：张明江)