财政部增发1500亿元国债「央行4000亿」

首批总共1700亿元抗疫特别国债顺利发行后，财政部将于下周续发1700亿元的特别国债。

6月23日，第三期700亿元抗疫特别国债招标结束，中标加权利率2.77%，边际中标利率2.92%，全场投标倍数2.34倍，边际投标倍数2.16倍，该期债期限10年，采用固定利率，按半年付息。该期特别国债将于6月30日起上市交易。此前，财政部成功发行了第一期500亿元5年期和第二期500亿元7年期抗疫特别国债，票面利率分别为2.41%和2.71%，付息方式均为年付。

此外，财政部已决定于下周第一次续发行2020年抗疫特别国债（一期至三期）。其中，续发行一期特别国债（5年期）500亿元，三期特别国债（10年期）700亿元，均于6月30日招标，续发行二期特别国债（7年期）500亿元，于7月1日招标。

按照财政部的计划，1万亿抗疫特别国债将在7月底前发行完毕。

投资价值如何？

抗疫特别国债为记账式国债，不可提前兑取，可在二级市场交易，交易价格根据市场情况波动，盈亏由投资者自负。这也意味着个人投资者可以在交易所市场、商业银行柜台市场开通账户，参与抗疫特别国债购买和交易。

对比之下，储蓄式国债不可流通，虽然可按规定办理提前兑取，但银行可收取提前兑取手续费。不过，相比于记账式国债，储蓄国债的收益也较高。拿2019年的储蓄国债为例，五年期利率为4.27%，三年期利率为4.00%。相同点方面，无论是记账式国债还是储蓄国债，都由财政部代表中央政府发行并还本付息，信用等级高于其他债权和理财产品。二者还都可以免征利息所得税，且购买门槛低，起点只要100元。

据澎湃新闻了解，一期与二期抗疫特别国债的认购时间为6月19日单日，6月23日起开始流通交易，从6月23日起利率将随行就市。国有工农中建交五大行都参与了承销，股份行中除了兴业银行，浦发银行和招商银行也是承销行之一。

工商银行交易页面。一期和二期抗疫特别国债6月23日开始上市流通后，收益率上行。

与银行存款相比，目前多家可开通记账式国债柜台业务的银行5年期定期整存整取存款利率约为2.75%。相比理财和大额存单，特别国债具有信用资质优异，购买门槛低的特点，投资起点金额为100元，最小递增单位为100元。银行大额存单虽然利息高，但往往门槛也较高。

市场影响如何？央行是否会打配合？

业内对央行是否会同步协调配合万亿特别国债发行颇为关注，如是否会进行降准或中长期流动性投放。

央行于6月18日重启14天逆回购，并连续4个交易日进行操作。23日，央行开展了2000亿元逆回购操作，全额实现净投放；22日，央行已净投放1200亿元。而前两期抗疫特别国债发行当天，央行发布公告称，为维护半年末流动性平稳，6月18日人民银行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作。

与此同时，债市近日的表现并不平静。

6月22日，10年期国债收益率达到2.91%，6月23日早盘10年期国债收益率突破2.94%，创1月23日以来的新高。

地方债及特别国债大规模发行无疑为近期债市调整的主要因素之一。

此外，在6月17日国常会再提“降准”后，市场预期6月19日可能会有降准的操作；与此同时，在国常会要求银行让利1.5万亿，市场预期6月20日LPR会下调，两个预期均双双落空。

中信证券首席固收分析师明明认为，央行近期的操作偏鹰，在特别国债开始密集发行，叠加半年末资金面大考时点，市场期待中的政策利好却迟迟没有兑现，引发市场情绪愈发悲观，成为近期债市持续走弱的背景板。一级市场的表现触发了近日债券市场的大幅波动， 一级市场的悲观情绪迅速传导，二级市场应声下跌，债市情绪相当脆弱。但短期内10年期国债收益率向上冲破3.0%的可能性非常小。

招商策略研究指出，从特别国债的发行方式来看，1万亿特别国债全部采取市场化发行方式。目前已经有1700亿元专项债确定发行日期，如果剩余的规模在7月底之前平稳发行，则每周发行规模可能达到1400亿元以上。对流动性的影响方面，市场化发行意味着将从市场回收流动性，造成短期的供给压力，在此情况下，为了维护市场流动性合理，央行大概率通过公开市场操作或者降准进行流动性对冲。