持有和买入「基金加仓是直接买入吗」

————It's not an opinion，it is a fact.

“持有=买入”吗？这个问题曾经困扰了我很久。

如果等式成立，那是不是要不断加仓已经持有的标的？

如果等式不成立，那新进资金如何安排？已经持有的何时卖出？

持有股票和基金又不一样：

股票有估值，有业绩增速，有行业政策等基本面因素，可以指导你的交易，比如估值太高你就卖了。

买基金是把钱交给基金经理，基金经理会帮我们调仓，我们还需要自己调仓吗？

后来我看了段永平的书，才想清楚了这个问题——不管对于股票还是基金投资者，持有=买入，这个等式是成立的。

这个问题不仅困扰我，先前也同样困扰着段永平，他向巴菲特请教。

巴菲特回答：“It's not an opinion，it is a fact.”，然后段永平就顿悟了。

段永平进一步给我们解释：

所有投资品种对我们来说，都是机会成本，现金是有限的，如果你选择了一种，就失去了另一种的机会成本。

投资的本质是争取买一个收益率最高并且能持续很久的投资品种。假如你找到这样的品种，原有的资金你会继续持有，新增资金也会不断买入，因此持有=买入。

比如A品种预期年化收益率15%，B品种预期年化收益率8%，C品种预期年化收益率12%，在不考虑波动率和交易成本的情况下，毫无疑问你会一直不断持有和买入A品种。

基金也是投资品种之一，买基金也是不断的寻找预期收益率最高的基金。因此投资基金，持有=买入。

段永平和巴菲特讨论的是理论，实际投资中，不管是股票、基金还是黄金、原油，每个投资品种的预期收益率并不会“明码标价、张贴公示”，而是需要自己判断，没法一目了然的对比哪个投资标的未来能给你带来更高的回报。

那么在实际投资中，持有=买入吗？后面的内容不是段永平说的，是我自己的思考，在“持有=买入”的基础上增加了几个条件：

（1）组合投资

实际投资中，我们不可能只持有少数品种。过于集中的投资，会面临较大的风险。组合投资可以降低波动率和不确定性。

理想的情况是你发现了多个相关性低的投资标的，你预测每个都有较高且相同的预期收益率，那就采用组合配置。

比如你发现了5个标的，预期都有15%年化收益率，那就每个配20%。当某个标的你已经买到20%了，就继续持有但不再买入。

这时候，单个标的持有≠买入，当你有新增资金的时候，你可以买入整个组合。

即使你找不到多个高收益的标的，你也应该适度分散配置一些相关性低的品种，即使其他品种的收益率可能更低。

（2）动态调整

你预期有15%的年化收益率的A标的，短期上涨较快，收益提前兑现了，研究之后你认为未来预期年化收益率会降到12%。

而另外一个C标的在此期间持续下跌，研究之后你认为未来预期年化收益率升至16%。

这种情况下你不应该继续持有和买入A标的，应该减仓甚至清仓，资金加仓C。

调仓的幅度取决于你研究的确定性，实际投资中，你很难有百分之百的确定，所以最好不要调仓太激进，也可以保留一些A。

（3）投自己看得懂的，并坚守能力圈

更加真实的情况是，未来的预期收益率也是很难判断的，这取决于研究深度。

有时候，某些标的即使短期涨了或者跌了很多，你依然无法判断它未来的预期收益率是多少。因为，研究难以穷尽所有信息，未来也是不可知的。

所以，投资应该尽量投自己看的懂的，并坚守能力圈。

比如A品种短期涨了较多，虽然你认为未来预期年化回报率从15%的降到了12%，但其他的投资标的你看不懂、不了解，或者你找了一圈发现找不到其他回报率超过12%的品种。

那么这时候你还是应该继续持有和买入A，这至少比买国债（3%）要强。

综上，在实际投资中，持有是否等于买入，要具体情况具体分析，关键看你能不能找到更高收益率的投资标的。

很多人能长期持有并不是因为看好，而是因为被套了，即使发现了更好的，还是要等回本了才调仓，这是错误的做法。

正确的方法是，如果发现了预期收益率更好的标的，即使亏损也应该立刻调仓。

因为你不看好原先持有的标的了，代表你认为它未来的预期收益率较低，是一个错误，应该尽快纠错。

发现了更好的标的，代表它的预期收益率更高。尽早切换过去，就可能会更快的回本，这样不是更好吗？

给标的填上潜在收益率，答案会显而易见的：比如你原先持有A基金，你认为潜在年化收益率是15%，后来亏损了，进一步研究，你发现它的预期收益率只有5%，而B基金潜在收益率是12%，毫无疑问这时候应该尽快把A卖掉换成B，你才能更快的回本。

市场长期能反映价值，但是短期波动很大，不会即时反映出不同资产的真实价值和收益率。

“预期收益率”有时候不一定会很快兑现，市场短期涨跌可能和长期预期收益率南辕北辙。

一个潜在收益率很高的标的，也有可能在短期下跌很多：预期年化收益率有15%的股票，可能在一年内下跌50%，想要赚取一个标的真实合理的预期收益，必须要长期持有。

可是，有时候它又会一下子涨很多，给你快速兑现，甚至过度兑现。这是投资很难的地方。

正是这种短期的巨大波动，让人很难决定是持有、买入还是卖出，造成频繁交易。

解决问题的办法还是锚定预期长期收益率，然后通过长期持有来赚取这个收益率。

虽然预期收益率很难预测，但还是要算，因为这是我们投资最根本的目标。不光要算收益率，还要考虑持续性。

计算和预测唯一的方法是深入研究。

不过很多人买入一个标的，并没有深入的研究。往往是因为它短期表现较好就买入，因为它短期表现不好就卖出。

这种情况下，讨论持有是否等于买入是没有意义的。就好像一个与一个赌博的人，讨论下一局他应该继续买大还是改成买小一样没有意义。

所有调仓都应该是你仔细研究后，认为换一个标的能取得更好的收益或更低的波动时，才作调整。否则，你根本没必要关心持有是否等于买入。

结语：本文说的可能有点绕，但是我认为搞清楚“持有是否等于买入”这个问题还是挺重要的，如果没看懂的话，建议多看几遍。或者可以留言问我。

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提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。