利率周报 偏空因素浮现图「影响利率变动的因素有哪些」

PMI预示经济有望小幅回升。3月官方制造业PMI回升至50以上,录得50.2,大超预期。从分项指标来看,订单与生产指数环比大幅回升是带动PMI总指数回升的主要动力。库存方面没有明显持续的补库现象。另外,受大宗商品价格上涨带动,购进价格指数大幅上升,将带动PPI环比继续回升。分企业规模来看,大型企业PMI率先回升至50以上,小型企业景气度亦有明显回升,唯中型企业尚无明显改善。整体来看,PMI数据可能意味着经济有望小幅回升,但持续性有待观察。

流动性展望:本周有3950亿逆回购到期,预计央行仍将视流动性状况进行合理调控。

利率展望与策略:本周关注外储数据,预计3月外储下降速度继续减慢,甚至不排除小幅上升的可能。目前PMI以及一些高频数据指向经济可能小幅回升,而3月CPI可能依然维持在偏高水平,因此短期而言基本面不利于债市。政策方面,目前央行表现得相当谨慎,在季末资金面紧张的情况下仍旧没有在公开市场大幅投放,货币政策短期难以进一步放松。债券市场面临一定的调整压力,但空间应该有限,整体可能仍旧是震荡格局。操作上,利率债长端收益率反弹可考虑买入,对持仓进行动态套保。国债期货投机以震荡思路对待。