债券市场南向通「2020年1月16日上市债券」

为促进内地与香港债券市场共同发展，中国人民银行、香港金融管理局决定同意中国外汇交易中心（全国银行间同业拆借中心）、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司、合格境内机构投资者托管银行、跨境银行间支付清算有限责任公司（以下统称内地基础服务机构）和香港交易及结算有限公司、香港金融管理局债务工具中央结算系统、香港托管银行（以下统称香港基础服务机构）等开展香港与内地债券市场互联互通南向合作（以下简称“南向通”）。“南向通”将于2021年9月24日上线。现就有关事宜公告如下：

一、“南向通”是指内地机构投资者通过内地与香港基础服务机构连接，投资于香港债券市场的机制安排。

二、“南向通”是中央政府支持香港发展、推动内地与香港合作的又一项重要举措，有利于内地机构投资者拥有更多的投资渠道，有利于稳步推动我国金融市场双向开放，有利于支持香港提升竞争优势，巩固国际金融中心地位，保持长期繁荣稳定。

三、“南向通”遵循内地与香港债券市场相关法律法规，遵守现行香港债券市场政策框架，不改变内地机构投资者“走出去”投资香港及全球债券市场的政策安排。“南向通”具体规则另行制定。

四、内地与香港债券市场监管机构各自采取所有必要措施，确保双方以保障投资者合法权益为目的，在“南向通”下建立有效机制，及时处理违法违规行为。内地与香港债券市场监管机构完善监管合作备忘录，健全监管合作安排和联络协商机制，维护金融市场稳定和公平交易秩序。

五、内地与香港基础服务机构应当按照稳妥有序、风险可控的原则，依法合规为市场各方参与“南向通”提供基础服务，协助内地机构投资者充分了解香港债券市场法律法规及业务规则、审慎评估投资风险并做好进入香港债券市场的准备工作。

央行：“南向通”年度总额度为5000亿元等值人民币

9月15日，中国人民银行发布《关于开展内地与香港债券市场互联互通南向合作的通知》（简称《通知》）。中国人民银行有关负责人就相关问题回答了记者提问。额度管理方面，根据《通知》，“南向通”跨境资金净流出额上限不超过年度总额度和每日额度。目前，“南向通”年度总额度为5000亿元等值人民币，每日额度为200亿元等值人民币。中国人民银行根据跨境资金流动形势，对“南向通”年度总额度和每日额度进行调整。

“南向通”正式启动 ，意味着什么？

“南向通”有望进一步扩大金融市场双向开放，更好满足内地投资者多元化投资需求。同时，将有助于更好发挥汇率在宏观经济调控和国际收支平衡中的作用。

业内人士认为，一方面，“南向通”有助于提高境内投资者对资本跨境流动和汇率管理的意识。另一方面，“南向通”有助于在提高投资者收益率的同时降低企业融资成本。比如，天风证券固定收益总部高级投资经理田苏怡表示，近年来，随着内地资金流出放缓、外资流入规模增加，外汇储备不断上升，反映在债券端则以流入为主，在一定程度上加大人民币升值压力。为打通资金流出渠道、平衡跨境资金流动，在前期“北向通”运行平稳基础上，“南向通”开通时机成熟。

“一旦渠道打通，对境内机构配置境外债券资产、完善我国债券市场双向开放机制、推动人民币国际化、提升香港国际金融中心地位都将具有重要意义。”田苏怡说。

从对不同类型机构的意义看，一位券商人士表示，商业银行配置债券主要以持有至到期为主，券商更关注交易型盈利机会的捕捉。对银行代客部门而言，比如理财子公司，“南向通”开通对银行代客端客户流入将有较大想象空间，可借此机会拓宽海外资管产品营销渠道；对券商等非银金融机构而言，“南向通”吸引力相对更大，可丰富其投资产品种类，分散内地债券投资风险。

上述券商人士表示，“南向通”在开通后可与现有投资渠道互为补充。根据对境内机构的初步调研，受访机构对“南向通”的关注点主要在于，在考虑境内外利差、锁汇成本的基础上，“南向通”是否比现有QDII等渠道具备成本费用优势。

此外，市场人士表示，“北向通”已建立较为完善的境外机构参与境内债券市场的交易、托管、结算机制，“南向通”可参考“北向通”交易机制，做到境内外市场互联互通。若香港市场的回购机制得到完善，可为投资机构提供更丰富的投资策略，增强“南向通”渠道吸引力。

“由于海外市场复杂多变，境内机构需使用更多风险管理工具控制投资组合风险，尤其是汇率风险管理。开通‘南向通’机制，应配合相关风险管理工具完善，进一步提高境内机构‘走出去’的竞争力。”该市场人士表示。

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