转债上市首日收益「可转债上市第一天最高涨幅多少」

据统计2020年一季度已上市可转债共54只，上市首日无一破发且平均收益达20%。与之相比，2019年全年共有107只可转债上市，上市首日卖出后的平均收益只有10%左右，其中破发率12%。

从融资手段变成炒作工具，可转债交易有什么特点或优势？发行转债对正股价格有什么影响？今天同花顺专家团邀请了博时可转债ETF基金经理——邓欣雨先生为大家分享。

嘉宾介绍：邓欣雨,硕士，2008年加入博时基金管理有限公司, 博时可转债ETF基金经理（基金代码：511380）、博时转债增强债券基金经理（基金代码： 050019）。

嘉宾核心观点：

1、在市场明显调整阶段，认为投资者利用可转债来进入市场可能更有优势。

2、转债内含期权，条款较多，定价相对复杂，普通投资者参与可转债市场建议选择可转债主题类基金。

3、发行可转债有利于公司财务状况的改善和业务发展，对公司正股价格可能具有一定程度潜在的正面作用。

4、海外投资者增配人民币资产是大趋势，他们进入有利于丰富国内资本市场投资者结构，改善国内上市公司治理结构等。

访谈详细内容：

1、可转债交易有什么特点或优势，今年可转债交易为什么这么火？

邓欣雨：当前可转债实行“T 0”交易，即当日买入的可转债可当日卖出，交易效率高。可转债价格与转股价值及标的正股变化预期等相关，正常情况下可转债价格变化与正股价格变化方向较为一致。可转债交易不设涨跌幅限制，比如标的正股突然有大超预期利好，股票快速涨停而买不进去，这个时候投资者如果认准时机，可以考虑买入对应的转债。

近期市场波动比较大，可转债“T 0”交易优势得以充分发挥，投资者利用可转债可以交易市场日内的大幅波动机会，另外，可转债相对股票来说波动率较低，在市场明显调整阶段，当投资者觉得低位介入机会出现时，利用可转债参与风险资产反弹相对是比较好的选择，如果判断失误，考虑到可转债下行防御特征，试错成本相对偏低。比如前期受疫情在全球范围的扩散，风险资产下行显著，可转债市场也受到影响，但从幅度上看可转债市场下行幅度明显偏小，如3月6日到3月23日期间，全A指数下跌14.9%，而中证转债及可交债指数下跌4.5%。

2、可转债会爆雷吗？投资者该如何选择可转债？您对普通投资者投资可转债有哪些建议？

邓欣雨：可转债也是企业发行的一类债券，从这个角度看，可转债跟普通信用债一样，也是存在信用违约风险的。不过，从公开发行的可转债历史情况看，目前还未出现过可转债违约情况。

投资者在选择可转债的时候，可重点考虑基本面不错的品种，并要考虑转债估值水平，对一些高价格且高估值的品种需要谨慎对待。由于可转债内含期权，条款较多，定价相对复杂，如果普通投资者想参与可转债市场，建议选择可转债主题类的基金。

3、发行转债对正股价格有什么影响？

邓欣雨：上市公司通过发行可转债实现融资目标，有利于公司财务状况的改善和业务发展，这对公司价值是偏正面的。另外一般情况下发行人希望持有者能够早一点实现转股，该类诉求对股价可能具有一定程度潜在的正面作用。

当上市公司发行可转债时，原股东是可以优先参与配售可转债的，考虑到正常情况下可转债上市价格会明显高于面值，优先配售是很好的选择。另外，提前赎回条款对正股可能也有潜在的正面影响。在国内发行人做可转债融资，最后的目的是实现股权融资，即可转债实现转股。可以看到可转债会设置提前赎回条款，比如当正股价格上涨超过转股价一定幅度后，发行人有权提前赎回可转债，从而促使可转债持有者转股退出，因此一方面发行人有动力促进股价上涨，另一方面投资者也可能对股价上涨到触发位抱有期盼。

4、一季度全球金融市场巨震，海外一时还出现了流动性危机，但境外机构仍加仓中国债券600亿，您如何看待这一现象？这对国内资本市场或者债券市场有什么影响？

邓欣雨：境外机构加仓中国债券说明国内的债券资产具有不错价值，比如从收益率水平看，欧美发达国家的国债收益率水平非常低，甚至是负利率，相对来说中国的国债收益率水平就偏高，投资回报率不错。

随着国内资本市场的改革和开放，海外投资者进一步认同中国资产的投资价值，增配人民币资产是大的趋势。海外投资者的进入有利于丰富国内资本市场投资者结构，完善市场定价体系，改善国内上市公司治理结构等，并促进人民币资产进一步国际化。

十年国债收益率

单月净买入状况（亿元）

5、普通投资者想要配置可转债，有哪几类产品可以选择，您所管理的可转债ETF有何优势？

邓欣雨：普通投资者可以通过可转债主题性的基金来配置可转债资产，这类基金有主动管理型和被动配置型，博时可转债ETF就是当前市场上唯一一只 跟踪可转债类指数的ETF产品，属于被动指数型基金。可转债ETF具有投资分散度高、投资透明度高、费率低等优势，同时可转债ETF还可以直接在交易所二级市场上交易，且交易具有“T 0”属性。

5.79%

近6月收益率

博时转债增强债券A

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