债券 暴跌「最近债券市场为什么不好了」

中金网12月23日讯，10月下旬开始的债市浩劫似乎已远离了“恐慌”的程度，但基本面仍是业内关心的问题。今日（23日）国债期货主力合约结束3连阳，步入震荡调整，午后一度翻红后再度下跌。

截至收盘，十年国债期货合约报96.570元，下跌0.27%；五年国债期货合约下跌98.840元，下跌0.25%。

不过，机构分析认为债券市场的“股灾1.0”刚刚开始。

自12月12日以来，国债期货市场已经连跌三日，到12月15日，国内可交易的20种重要债券指数全部出现下跌。

流动性出现紧缩，而市场也出现了一定的恐慌情绪。如下图国债期货在近期出现了大跳水。

事实上，整个债券市场的调整早已经开始，自从今年10月21日债市达到本轮高点174.47之后，10月24日就开始了剧烈调整模式。

剧烈调整的债券市场也导致今年大部分公募债券基金的收益率“一夜回到解放前”，全面进入负收益区间，仅仅有不到10%的债券基金还留有正收益。

债券的熊市可能才刚刚开启。经历了长达3年的牛市后，债券收益率不断下行并刷新历史低位，于是投资者只能不断增加杠杆来增厚收益率。而类似于去年的股灾，监管层频频出手防风险，去杠杆，再叠加美联储的加息和国内市场本身的资金面收紧，触发了此次的债券危机。

另一方面，10月底中国银行业金融机构总资产接近220万亿，是同期人民币存款规模的1.5倍，这一比值接近了有史以来最悬殊的水平。

影子银行带来的资产规模增速过高，一旦短期利率上行，银行也面临被动减持债券的去杠杆压力。

在经历去年的股灾之后，我们都知道面对“去杠杆”风险时，只有比谁跑得更快，如同电影《Margin Call》所展示的那样。

一旦有人爆仓，会出现大规模抛压的连锁反应，以及流动性的枯竭。无论是从调整幅度还是时间来看，债券的熊市似乎刚刚开始。

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