花样年地产美元债「美债危机」
记者｜张子怡
10月11日，花样年控股集团有限公司（01777.HK）（以下简称“花样年”）发布关于18花样年、19花样02交易出现异常波动发生盘中临时停牌事项的公告。
10月8日，花样年的两只债券一度暴跌，被上海证券交易所临时发布停牌公告，其中“19花样02”停牌前跌54.19%,“18花样年”跌22.84%。
可见，花样年美元债违约的负面影响正在持续。
界面新闻从接近花样年内部的人士了解到，债务违约后，花样年紧急成立债务与资产重组小组，统筹集团债务与资产重组工作，下设政府与合作项目执行组、金融机构执行组、执行秘书，花样年执行董事柯卡生担任债务与资产重组小组组长。
此外，花样年内部早前进行了组织架构的调整，将中国集团与地产集团组织架构合并，同时作为多元业务控股管控集团和地产业务集团开展工作，在内部开展“瘦身计划”。关于是否“裁员”，花样年没有给予明确回复，表示：集团合并后，人员还是原来的人员。
花样年控股股东曾宝宝反复对外表示：绝不会“躺平”。曾宝宝在10月8日发布的“家书”中称：花样年已委任华利安（中国）有限公司为其财务顾问，盛德律师事务所为其法律顾问，以评估集团的资本架构、评估集团的流动资金及探寻所有缓解当前流动资金问题的可行解决方案。公司、花样年控股及/或关联公司拟通过出售资产，以增强短期偿债能力。
在家书中，她解释了这次危机的起源。“9月29日凌晨，公司遭遇‘黑天鹅’事件，标普突然大幅下调公司评级，致使公司境内外融资交叉严重受限，流动性出现阶段性紧张。”
随后，花样年就此问题成立专项小组试图以最大努力走出困境，然而问题仍未得到及时解决，致使该公司未能在10月4日如期支付到期美元债。
值得注意的是，国际三大评级机构在9月连续不断的下调过花样年评级。9月27日，穆迪将花样年的企业家族评级从“B2”下调“B3”，并将其高级无抵押债券评级从“B3”下调至“Caa1”。同时，穆迪将上述评级列入下调观察名单，此前评级展望为“负面”。
《彭博》在9月中旬报道称，花旗及瑞信的私人银行部门，已停止接受客户以花样年发行的债券作为抵押品，即相关客户不能以花样年的债券取得抵押贷款。
可以看出，国际评级机构早已嗅到花样年的债务危机问题。
花样年这笔违约的美元债是花样年在2016年发行的，票面利率7.375%，发行总额为5亿美元，目前存续金额为2.06亿美元，到期日为2021年10月4日。而花样年并未在到期日付款。
据中国经济网报道称，该笔债券只对利息支付设定了30天宽限期，本金的支付并无宽限期，所以立刻触发违约。10月8日的最新消息显示，除了2.06亿美元的本金外，花样年还有约758.4万美元的利息未偿还。
汇生国际融资总裁黄立冲告诉界面新闻：“花样年目前只是一笔债券出现违约，如果能在11月4日前解决，它只是有不良记录。但如果在11月4日都不能解决这笔债券违约的问题，理论上公司在香港、海外的所有贷款协议和债券协议，甚至包括商业合约都会触发全面技术性违约，这意味着所有的债务和罚款立马到期，花样年届时将面临所有美元债的债权人、香港银行和部分合作伙伴的索赔，对公司的打击将是致命的。”
花样年的债务情况并不乐观。公司2021年中报显示，截止2021年6月30日，公司分别拥有借款共168.5亿元、优先票据及债券共343.6亿元，资产抵押证券约2.68亿元。借款方面，其中84.78亿元将于一年内偿还及83.72亿元将于一年后偿还。优先票据及债券方面，其中约109.8亿元将于一年内偿还，233.84亿元将于一年后偿还。资产抵押证券方面，1300万元将于一年内偿还，2.55亿元将于一年后偿还。
目前2.06亿美元的债券花样年一时都难以周转解决，倘若触发全面技术性违约，后果将不堪设想。
黄立冲认为：“债务违约的后果是很严重的，哪怕这笔之后还了，公司会让其他拥有它债券的投资人心有余悸，之后想要再发债就会困难。加上目前三大国际评级机构不断下调其评级，以后融资成本将会再上一个台阶。”
花样年的债务违约已经导致海外投资者对内房企美元债的不看好情绪，地产美元债已引发“恐慌性”抛售。
从10月4日到10月9日一周时间里，在花样年美元债违约影响下，佳兆业、融信、禹洲、阳光城、建业、奥园和绿地等房企发行的美元债跌幅均超过20%以上。
10月7日，ICE BofA的中国公司高收益美元债券指数的收益率飙升至19.8%，为十多年来最高水平，反映出债券投资者的极端避险情绪。
更加紧张的是，地产销售端市场情况也不好，企业销售回款难度进一步变高。
克而瑞公布2021年9月百强房企销售额中，10强,50强,100强9月单月分别为2920亿元,7728亿元,9162亿元,同比增速分别为下降49.39%，33.89%，33.82%，环比下降12.89%、5.55%,5.09%。
留给花样年解决难题的时间已经不多了。
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