债券基金会大幅度下跌吗「可转债基金能长期上涨吗」

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金融投资报记者 刘庆华

尽管本周以来受转债新规影响，小盘高溢价率转债表现有所受挫，但其炒作情绪仍在。6月23日，道恩转债、三力转债等因盘中涨幅过大临时停牌。分析人士认为，中长期看，新规落地后，投机将逐步得到抑制，资金将会更加关注基本面稳定或业绩改善预期确定、正股反弹空间充足的转债机会。

今年以来，在A股市场下跌背景下，转债受债底保护等特性影响，跌幅较小。据WIND统计，截止6月23日，沪深300跌幅为12.07%，而中证转债指数跌幅为5.99%。而截止6月22日，市场上40余只转债基金净值平均下跌10.42%，同期普通股票型基金和偏股混合型基金平均下跌14.04%。

部分中小盘转债轮流被炒

6月23日，道恩转债因盘中成交价较前收盘价首次上涨达到或超过20%，深交所自9时30分起对该债券实施临时停牌，10时复牌。随后道恩转债涨幅达30%，盘中二次临停，深交所于14时57分对其复牌，至收盘，道恩转债收涨42.98%。同一天，三力转债涨20%，盘中临停。

而在6月22日，模塑转债先后因盘中成交价较前收盘价首次上涨达到或超过20%及30%，被深交所两度临时停牌。今飞转债、联泰转债两只可转债也因盘中大涨20%被临停。6月21日，深交所对中辰转债、中大转债、通光转债、溢利转债、凯发转债均下发盘中临时停牌公告， 6月20日，城市转债和通光转债皆被深交所实施临时停牌。

此前由于可转债具有T 0、不设涨跌幅、交易信息不够透明等因素影响，一部分游资在可转债市场掀起炒作热潮，其中横河转债一日接近翻倍、永吉转债一度暴涨超过3倍。6月17日沪深交易所刚刚出台新规，旨在打击可转债炒作的风气，本周一，受到转债新规影响，小盘高溢价率转债表现受挫。但可转债新规征求意见的截止时间为7月1日，在剩余的交易日里，一部分转债仍然被轮翻炒作。

尽管遭遇爆炒的转债多为中小盘转债，规模较小，但撬动的成交金额较高。据招商证券数据，涨跌幅异动转债规模占比不足转债市场的1%，但在成交额的占比达到5%至10%，极端环境可至30%以上。

而当前转债市场整体估值也处于较高水平。根据光大证券数据，截至6月17日，存量可转债共414只，余额为7405.01亿元。6月17日，转债的平均价格为123.61元，分位值为92.78%，处于2018年至今的历史较高水平。转股溢价率为38.65%，分位值为96.76%，处于2018年至今的极高水平。

年内可转债基最高亏损超20%

作为小众品种，市场对转债的需求近年来不断提升，随着公募基金规模增长，尤其是固收 产品的扩容，对于转债品种的需求有所提。根据WIND统计，截止今年一季度末，共有382只债转被公募基金持有。对比存量可见资金对于转债品种的需求较高。其中持仓市值最高的是浦发转债、大秦转债和苏银转债，这些是市场上的大盘白马转债。而被游资爆炒的个别中小盘转债也被持有。

例如，泰林转债今年1月上市以来价格累计上涨227%，债券余额只有2.1亿元，一季度末被1只基金持有。模塑转债今年以来价格累计上涨85%，债券余额仅为1.31亿元，一季度末被1只基金持有，占基金净值的比例均较低，因此对基金净值的贡献也较小。石英转债今年以来价格上涨89%，债券余额0.71亿元。，一季度末被27只基金持有，持仓市值合计3.46亿元。中矿转债今年以来价格上涨66%，债券余额1.24亿元，一季度末被36只基金持有，合计持仓市值1.05亿元。

而今年以来，在A股市场下跌背景下，炒作热情较高的转债市场受债底保护等特性影响，跌幅较小。据WIND统计，截止6月23日，沪深300跌幅为12.07%，而中证转债指数跌幅为5.99%。转债基金方面，截止6月22日，市场上40余只转债基金净值平均下跌10.42%，同期普通股票型基金和偏股混合型基金平均下跌14.04%。

其中宝盈融源可转债A取得正收益，净值上涨2.19%，华安可转债A、万家可转债A等跌幅较小。部分可转债净值跌幅超过20%。

券商分析人士认为，在新规则下，个别可转债被资金爆炒的情形将会减少，有利于对个券合理定价，更好发挥可转债服务企业融资的作用。中长期看，在投机逐步得到抑制后，资金将会更加关注基本面稳定或业绩改善预期确定、正股反弹空间充足的转债机会。

编辑|贺梦璐 校检|袁刚 审核|姚彦如

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