房企外债融资排名「房企美元债」

文/晓非

近日，随着汇率下跌房企财务成本增加，开发商“钱途”告急。

数据统计，2019年以来，房企计划发行的海外债数量已达104只，计划发行规模384.47亿美元，数量、规模均创同期历史新高，且已接近2017年全年规模。

数据来源：wind

从各房企的海外债存量情况来看，中国恒大以约合174亿美元的存量海外债居首，紧随其后的包括佳兆业、碧桂园、融创中国以及绿地等房企，存量规模分别为82、67、56、46亿美元，前五的融资成本分别为8.15%、9.83%、6.07%、7.84%、6.49%。

8月2日，建业地产（00832.HK）公告称，拟发行3亿美元2022年到期优先票据，年利率6.875%；7月31日，德信中国（02019.HK）公告称，将发行于2021年到期本金额2亿美元优先票据，年利率12.875%。

人民币升值曾使中资企业大举发行海外债，且未重视规避汇率逆转风险。典型如2013年，全球资本市场一度出现超低利率环境，企业海外发债成为低成本优选。当年，万科（000002）首次完成境外美元债券时，8亿美元5年期债券，年票息率仅2.625%。

时过境迁，房企融资环境已今非昔比。克而瑞数据显示，上半年95家房企境外发债平均成本为8.34%。2018年以来，房企境外债的发债成本一直居高不下，特别是去年10月破8%，之后均在7.50%以上。

与传统商业银行人民币贷款不同，美元债以美元为计价货币，房企融资实际成本与汇率息息相关。穆迪房地产分析师曾启贤告诉第一财经记者，美元相对升值后，房企债务利息支出会增加；此外，如果债务到期时房企没有进行再融资安排，需用人民币购买升值后的美金还本，会增加其财务负担。

对于房企来说，美元债为中资房地产企业提供了便捷的融资渠道，但其面对的政策和汇率波动也会放大企业现金流的不确定性。

融资紧缩，债务压顶，房企资金链面临大考。恒大研究院数据显示，截至2018年底，房企有息负债余额为20.3万亿，预计将在2019-2021年集中到期，其中2019年到期规模高达6.8万亿。