中国债券市场监管体系「我国债券市场结构图」

其实，前两篇文章介绍的债券市场并不是我国完整的债券市场。

市场上有两类机构，一个是政府，一个是企业（大含义，包括公司概念）。

企业又分为两类，金融机构和非金融企业。

因此，债券市场实际分成了三大类债券体系，

政府信用类债券、金融机构债券和非金融企业债券。

之前介绍的债券体系，跟大家提到过，仅指非金融企业债券的债券市场监管体系。

就是由交易商协会、证监会和发改委三个部门分管的债券市场。

所以，今天主要是把债券市场的两个缺口补上。

在我国的债券市场上，绝大部分的金融从业人员

可能接触更多的是非金融企业债券的发行工作，

全国有那么多的企业需要融资发展，融资需求也千变万化，

所以，你会看到企业的债券品种日益层出不穷，

运用的模式也会更加多层和复杂。

而政府信用类、金融机构债券的变化会趋于稳定些。

对于学习而言，也会轻松一些。

金融机构债券是由金融机构发行的债券，比如银行、证券公司、保险公司、消费金融公司发行的债券。

做个表吧。

债券类别

债券品种

政府信用类债券

国债、地方政府债、央行票据

金融机构债券

政策性银行债、商业银行债（如小微债等）、商业银行次级债（二级资本债）、保险公司债（主要指次级债和资本补充债券）、证券公司债（私募）、证券公司短融以及其它金融机构债（主要指期货公司、金融租赁公司、消费金融公司、汽车金融公司以及AMC发行的金融债）、同业存单。

非金融企业债券

企业债、公司债、债务融资工具

今天，我们就聊一聊政府类债券和金融债的监管体系。

政府债里的国债和金融债，算是我国债券市场上推出了几类比较早的债券品种。

像之前介绍的非金融企业债券，基本都是2000年后才出现。

金融债，实际上有广义和狭义之分。

狭义上的金融债，

主要根据《在银行间债券市场或到境外发行金融债券审批事项服务指南》里提到的，

开发性金融机构和政策性银行、商业银行、企业集团财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司和消费金融公司、保险公司等金融机构发行的债券。

有精力的小伙伴可以提前看看这份服务指南，

后续为大家专门介绍金融债的时候，

会依据里面许多内容。

这类金融债的监管机构是中国人民银行，

发行审批制度，是银保监会先受理同意后，由中国人民银行核准。

上市和流通的场所自然在银行间市场。

承销商是银行和证券公司。

广义上的金融债，

只要是金融机构发行的债券都叫金融债，

比如证券公司发行的债券。

但是证券公司发行的债券实际上走的是公司债的审核通道，

经交易所审核，在证监会注册。

毕竟是证监会管辖的机构，先把自家的通道用起来。

在后续文章的描述中，金融债仅限于狭义的范畴。

最后，来说一下政府信用类债券。

政府信用类债券，主要包括国债和地方政府债。

地方政府债包括一般债和专项债。

之前，用了好几篇文章和大家介绍过专项债，

关于它的审批发行流程都介绍过，

如果熟看过的小伙伴对此应该非常熟悉了。

政府债券的监管审批机制是财政部。

所以债券发行的上市和流通市场，与发改委主导的企业债是一个道理，

既可以在银行间市场发行，又可以在交易所市场发行。

承销商主要还是商业银行，也可以是证券公司。

地方政府债的审批制度是审批制，

额度是总额控制的。

每年经全国人大批准后，财政部根据债务风险、财力状况等因素提出每个省的额度，

报国务院批准后下发至省级财政部门。

审批制涉及到全国人大、国务院、财政部几个层级或机构。

国债主要就是财政部管，

以中央政府的名义发行。

简单了解即可。

地方政府债算是所有大类债券品种中推出比较晚的。

此前地方政府不允许发债融资，

但是地方政府搞基础设施建设又需要很多钱，

所以成立了很多融资平台（也就是我们现在经常说的城投公司），

通过这些公司去发行企业债进行融资。

那个阶段的证券公司，基本都在攻占城投公司的前线路上。

直到2014年有一个很有名的文件，国发〔2014〕43号，

《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》，

要求政府债务和融资平台进行隔离，

“允许地方政府举债采取政府债券方式”，

推出了几年后，2018年后才开始如火如荼，规范化地发行地方政府债券。

至此，我们就把全债券市场的监管体系一一说明白了。

建议小伙伴根据今天的内容继续将债券市场的监管结构图，改造升级，

形成一个我国全市场的债券监管图谱。