货币政策周期进入宽松阶段 利好债券和必需品消费行业「紧缩性货币政策」

短期货币政策：截至8月10日，央行逆回购净回笼900亿元，短期货币政策边际收紧。

中期货币政策：根据货币政策执行报告，二季度货币政策基调从“处理好恢复经济和防范风险的关系”转变为“搞好跨周期政策设计”，延续了政治局会议和央行例会的表述，表明中期货币政策边际宽松。

中长期货币政策：截至2021年二季度，货币政策松紧度（M2-实际GDP同比-CPI）见底回升，表明中长期货币政策将由紧转松，货币政策周期进入宽松阶段。

受益资产和板块：债券和必需品消费。政策宽松（指货币宽松）到经济企稳（一般对应信贷宽松），经济将依然下滑，此时只有必需品消费行业保持增长，相应的板块也将上涨，因为必需品消费受经济周期影响较小，比如食品饮料、生物医药。但如果出现系统性风险，比如2018年的中美贸易战，则必需品消费行业业绩将受影响，从而导致相应板块下跌。另外，这段时期由于经济依然下滑，因此货币宽松，使得债券价格将继续上涨。

短期关注：8月，MLF到期规模开始大幅增加，17日将有7000亿元MLF资金回笼，较7月到期量高出3000亿元。