手把手教你读财报2「手把手教你读财报出版地」

先说财务报告的规矩，一年有四份，一季报、中报、三季报和年报。季报都是季度结束后一个月搞定；半年报要求上半年结束后2个月内披露，也就是在9月1日之前要发出来；年报要在5月1日前发布出来，这里面最重要的就是年报，所以在A股市场，每年4月都有炒年报的习俗。不过，这中间只有年度财务报告是必须经过会计师事务所审计的。

所以，年报准备时间最充分，信息披露最详细，可信度最高，半年报次之。至于一季报和三季报则比较简单，仅仅披露一些基本的数据，聊胜于无吧！在中国，一套完整的财务报告至少应当包括“四表一注”，即资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表以及附注，主要看的是前三张表。那么，你现在可以下载一份财报了，边看边学，按图索骥，融会贯通！

下载方法：访问巨潮资讯网http://www.cninfo.com.cn即可获取。

下面就先把最重要的三大报表，给大家简单介绍一下，让大家先有一个基础的观感，后面章节再学具体的报表科目时，就会容易多了！

一、资产负债表

一般人往往盯的是利润，但是利润只是表象，投资高手更关注的是资产负债表。资产负债表，是企业在报表日（12月31日或季度末）结束那一天，资产、负债及权益的定格照片。资产负债表很容易看懂。忘掉那些高深的术语，记住一句话就行了，表的右边，是钱的来源，表的左边是钱的去处。（由于纸张或者屏幕不够宽，有时候公司会以左为上，右为下，从资产总计那行进行切断，变左右结构为上下结构）。

下面的图表是一个最简单的资产负债表的例子：

直白点说通过资产负债表，你就可以知道一家公司的家底究竟厚不厚。带着这个疑问出发，我们再来看看资产负债表的结构：

通过这个表，你会发现，表的左边是资产，右边是负债以及所有者权益。它们之间有什么关系呢？你要注意了！这里出现了一个重要的公式，也就是所谓的会计恒等式：

钱的来源，不外乎借债或股东投入，所以，资产负债表右边，分为负债和权益两大项。负债告诉你，公司的家当里有多少是借的钱；权益则告诉你，有多少是股东的钱。依照还钱的激烈程度，越急着还得越靠上。

钱的去处，组成企业资产。资产按照变现便捷度排列。最容易变现的当然是货币，放在最前面。最不易变现的固定资产、无形资产、商誉等等，放在最后面。

逐项看过去，公司家当一目了然。投资者可以对照以前的数据看，了解每个项目是怎么变的。闭上眼，想象你就是公司董事长，把各类资产如此这般地辗转腾挪，然后审视自己做得对不对，这是看财报时最享受的事情。

阅读财报的一个重要方法就是跟同行比照着看，看不同的项目总资产有何不同，这不同是优势还是不足。尤其是应收票据、 应付账款、预付账款、预收款项几个项目，可以看出公司在产业链中的地位，充分展示公司竞争力的强弱。如此，资产负债表大致就算理解了。至于资产负债表各个分类项目具体的意义，有什么玄机，后面再详细说道。

二、利润表

毋庸置疑，绝大多数投资者在看财务报表时，最先看的一般都是利润表，因为利润表中的净利润是投资者以最快速度获取上市公司经营成果，从而作出投资决策的关键指标之一，因此也就不难理解众多投资者为何这么关心利润表的原因所在了。那么，作为投资者，拿到一份利润表时，如何才能快速地看懂和把握住利润表的关键信息呢？我们可以从利润表的四个方面解读：毛利（收入和成本）、期间费用（销售费用、管理费用、财务费用）、资产减值损失（经营性质资产损失和投资性质资产损失）、净资产收益率。如下图所示：

不考虑投资收益和资产减值损失的话，收入减去各类支出，就是营业利润。营业利润是一家企业的核心利润，是持续竞争力的体现，是利润表上需要关心的数字。营业利润加上主营业务以外的收支（营业外收支占比大的公司，一般要警惕，很多的猫腻都藏在地方），得出了利润总额，缴清所得税后，剩下的便是净利润。

基于我们“疑罪从有”的原则，投资者可以将成本、税收、费用各自占收入的比例，与同行对比、与历史对比。如果比例有异常，就要去找相应的解释，如果解释还是不能让你信服，那就用排除法。对投资者而言，市场机会无数，只要我们的本金不损失，就总有机会，东方不亮西方亮。净利润除以总股本，就得出研究机构和股评人士最喜欢讨论的“每股收益”，也就是一股赚了多少钱。 再用股票价格/每股收益，就是市场最常用的指标——市盈率，也就是PE。并不难理解，只是投资回报率的倒数。20pe意味着投资回报率为5%，8pe意味着投资回报率为12.5%。但是由于净利润存在很多的操纵手段，只看pe来进行投资，不过平庸之辈尔。

三、现金流量表

上面简单介绍完了利润表，现在我们说说现金流量表。那么现金和利润，哪一个更重要呢？

有一部热播剧《那时花开月正圆》，有两个故事情节：

第一是周莹的陕西织布局与胡咏梅的古月洋布庄正面火拼。本来是胡咏梅利用周莹现金流的紧张，利用降价策略按周莹织布局布匹成本的最低价进行销售以图把周莹陷于死境。但在打价格战的时候，也付出了用100万两的保证金来保证年销售50万匹布的任务，少一匹布这100万的保证金也无法拿回。在这种情形下，周莹要么亏本降价销售最后无现金支付破产；要么坚持不降价布匹无法销售最后全部投资打水漂破产。关键时刻韩三春让出股份，同时精明的周莹通过降价、补偿客户换供应商的损失、发行民富券进行筹资和预售等手段成功应对，转危为安。但胡咏梅赌博式的大量囤货，抵押所有资产，最终资金流断裂，倾家荡产。

第二个故事是周莹造势挤兑沈四海的钱庄，周莹通过在上海、北京、泾阳三地往沈家钱庄分别存入两百万白银，沈四海上当重金收购生丝。同时，周莹又在短期时间内提现，造成钱庄资金紧张发行贴票。周莹利用这个机会造势挤兑沈家钱庄的贴票，引起沈家资金流完全断裂破产。若不是周莹最后改变主意拉了沈四海一把，沈家几无回天之力。

通过上面2个例子，是否可以看出利润和现金哪一个更重要？一家企业可以不赚钱、不盈利甚至亏本，但是如果没有持续的现金流，企业分分钟就会走到破产的边缘。利润可以影响企业能够走多远，现金影响的是企业还能不能走起来。在当今财务管理体制下，越来越多的企业破产倒闭都是因为资金链断裂而非亏损，所以现金流量表也越来越受到重视。

现金流量表，也称为现金流动表，它反映一定时期企业现金及现金等价物的增减变动情况，简单来说就是企业按一定分类记录的现金流入和流出的流水账，是企业财务报表中表现最为直接的一张报表。它最早产生于对资产负债表项目的变动数进行进一步分析而形成的报表，目前经过不断发展已经成为财务的四大报表之一。

有的时候一些企业看起来营业收入非常不错，利润颇高，但实际上已经陷入到财务困境，最终无法正常经营。而有的企业看上去年年亏损，但是年年都有能力扩充设备、购置资产、扩大规模发展的红红火火。看起来这些情况非常莫名其妙，也很难从资产负债表和利润表中找出问题所在，但是却可以从现金流量表中找到满意的答案。

通过对现金流量表的阅读，可以看到企业的现金从哪里来，到哪里去，了解企业经营运作过程中产生和使用现金的情况，也可以进一步的判断公司的利润质量和偿付到期的债务能力等来评价企业资金实力和财力的表现。

具体来说，公司涉及的活动分为三大类：经营活动、投资活动和筹资活动。

四、其实你还可以做的更多

当你首次接触到一家公司时，你应该尽可能的去搜集它上市以来披露的所有资料，包括但不限于：招股说明书、历年财报、机构调研记录、投行研究报告、重大重组事项的公告、交易所的问询函，甚至是同行业竞争对手的财报等。然后搞清楚以下问题：

1）看懂上市公司收入

内生和外延：公司过去10年营业收入增长了5倍，其中多少是由内生性增长得来的，多少是靠外延收购并表形成的。

2）看懂上市公司盈利

国家级宏观层面：比如近三年来的供给侧改革使得一些钢铁水泥公司盈利丰厚；又比如08年前由于中国加入WTO成就了航运、造船等公司的辉煌。

行业与竞争层面：比如白电行业集中度不断提升，使得格力和美的这两家企业的净利率在2-3年里快速提升。

公司管理层面：管理层推出了颠覆性的产品贡献了大部分利润。通过精细化管理有效削减了各项费用等。

3）看懂行业地位

同行业比较：公司过去几年核心财务数据比同行业里其他公司高/低的原因是什么，规模不同？定位的客户群体不同？还是商业模式不同？

上下游地位：公司是占用上游供应商的钱，还是钱都被下游客户占用了。

4）看懂公司价值创造

ROE的变化和原因：公司的ROE峰值是多少（峰值一般出现在刚上市的时候，但也有些公司在上市几年后ROE反而更高），ROE下降/上升背后的主要驱动因素是什么？（当前净利率，毛利率，杠杆率与峰值时的比较）。

是否创造现金流：公司近5年、10年来的经营现金净流量合计多少，每年与净利润的差距是多少？公司是否能够仅靠自我造血经营下去？

5）看懂管理层

管理层的诚信：管理层历史上对投资者作出的承诺是否都已实现？

战略的规划与执行：管理层对行业趋势的把握和战略的规划是否总是准确的，是否得到了有效执行（见财务报告中的「经营情况讨论与分析」部分）。公司是否聚焦主业，多元化经营的每个业务是否赚钱？

光是做到这些，已经非常不容易了。一个人从小白进阶到相对专业的阶段，必须是要下一番苦功夫的，任何专业领域皆是如此。而研究清楚一个公司的发展历史，则是非常不错的起点。

说到底，做了这么多工作的目的只有一个———对公司发展过程中的现实建立深刻认识，从而找出真正优秀的企业，而不被短期的表象所迷惑。