城投债刚兑「不小心申购了新债」

稍早，一则“城投债火爆：超300亿资金认购5亿债券”的新闻引发广泛关注。

（图源：网络）

其实，这只是今年城投债市场火热的一个缩影。此前《21世纪经济报道》记者根据Wind数据梳理发现，仅5月份，就有多只城投债出现超过20倍的认购倍数。

Wind最新统计的数据显示，截至9月4日，今年城投债发行规模约3.6万亿，净融资额为1.16万亿。

城投债到底是什么？今年城投债市场为何如此火爆？接下来，本文将进行简单阐述。

城投债到底是什么？

从发行主体来看，我国的发债主体：一类是政府，一类是企业。其中，有一类企业叫城投公司。

城投公司是城市建设投资公司的简称，也被定义为地方政府投融资平台。地方政府部门是城投公司的大股东及最终受益人。

作为地方政府的投融资平台，城投公司主要有以下三种融资方式：银行贷款、发行标准化城投债和非标债券融资。

银行贷款：成本低，额度有限。

非标债权融资：城投公司通过银行间市场、交易所市场之外的方式获得的融资，目前主要以信托和地方金交所通道发行为主。

发行标准化城投债：由城投公司作为发行主体，在上交所、深交所和银行间市场发行的标准化债券，募集的资金用于地方基础建设或公益性项目。

（图源：《资管新规》截图）

相关统计数据显示，我国标准化城投债券续存总量达13万亿元，发行近30年来无一例实质性违约。

另外，标准化城投债市场的相关法律法规完善，市场成熟且规范，发行过程受发改委、财政部、人民银行、银保监会、证监会、交易所等层层监管，是可靠的金融资产，所以被称之为“城投信仰”。

根据发行所面向的群体不同，城投债可分为公募债和私募债。

公募债是在上海证券交易所与深圳证券交易所公开发行，私募债采取备案制，得由承销商向上海和深圳证券交易所备案。

公募债募集资金是通过公开发售的方式进行的。而私募债则是通过非公开发售的方式募集。

自然人不可以直接购买城投债，可以通过信托公司、资管公司和基金公司购买。

城投债的特征

从股权结构讲，其股东是各级地方政府的国资委、管委会、交通局、建设局等，实际控制人是各级人民政府；

从业务角度讲，其业务主要包括土地一级开发、基础设施建设、棚改和保障房建设、城市公共事业（供水、供热、公交等）运营等，业务对象主要是各级地方政府；

从盈利角度讲，其自身没有独立的盈利能力和现金流创造能力，其盈利和现金流主要是依赖于各级地方政府。

300亿资金认购5亿城投债！

今年5月26日，江苏大丰港控股有限公司公告称，该公司5月25日成功发行“22大丰港CP002”。

该债券计划发行总额5亿，实际发行总额5亿，票面利率5%。

（图源：《21世纪经济报道》） （图源：《21世纪经济报道》）

从申购方面来看，该债券中标利率5%，有效认购倍数59.7倍。其中合规申购家数64家，合规申购金额303.50亿元。

换言之，5亿债券引来303.5亿资金的申购。值得注意的是，认购倍数越高，说明产品越受市场追捧。

这只是今年城投债市场的一个缩影。今年以来，数倍、数十倍地认购城投债的情况屡见不鲜。

《21世纪经济报道》记者根据Wind数据梳理发现，仅5月份，就有多只城投债出现超过20倍的认购倍数。

（图源：Wind、21世纪经济报道）

对此，有大型券商交易员此前称，城投债的火爆行情，让人叹为观止。

城投债为何如此火爆呢？

1、流动性宽松叠加资产荒

今年以来，我国货币政策有所宽松。在央行“放水”之下，市场上的资金越来越多。

然而，受经济下行压力加大，外部不确定性因素增多等影响，因此众多资金扎堆找项目，出现了所谓的“资产荒”。

城投债凭借利率可观、风险较小、地方政府信用背书的优势，成为缓解资金“淤积”的一个选择。

中证鹏元高级研发董事袁荃荃表示，“资产荒”大背景下，城投债作为信用债市场上唯一的“刚兑资产”，稀缺性凸显，会被市场疯狂追捧。

另外，经济下行压力大，基建重要性提升，也会让城投公司的重要性得以巩固，“城投信仰”得到阶段性强化。

2、市场风险偏好下降 资金转战债市

今年以来，权益市场呈现波动走势，市场投资风险偏好下降，大量资金转投债市，风险较低、利率较高的城投债优势明显，因此资金对高信用评级城投债资产的争夺力度也愈加激烈。

结 语

在市场波动之下，背靠政府信用且收益相对较高的城投债，成为当前投资者兼顾收益性与安全性的理想品种。

（图源：网络）

业内人士还建议，面对当下的市场投资环境，投资者需要尽早优化资产配置组合，进行分散投资，不仅要有低收益的保底资产，高收益的风险资产，还要配置一些可以跑赢通胀的固收资产，避免财富被迫缩水。