认购倍数翻60倍 城投债到底是什么样的「债券认购」

近日，江苏大丰海港控股集团有限公司所发行的“22大丰海港CP002”、江苏泰州的县级市发行人兴化市城市建设投资有限公司所发行的“22兴化城投SCP003”，均高达60倍左右认购倍数。这是城投债市场的一个火热缩影，那么，抢疯了的城投债究竟是什么？

最近，城投债备受资金追捧。“22大丰海港CP002”只有一天申购时间，有效申购金额达到298.5亿元，认购倍数高达59.7倍。同样在一天内“吸金”百亿元的还有“22兴化城投SCP003”，一天内有效申购金额180亿元，认购倍数高达60倍。

而这只是城投债市场的“冰山一角”，据统计，今年新发城投债中，披露了认购倍数的1499只债券，平均认购倍数为1.33倍，其中1-4月平均1.22倍，5月大幅上行至2.61倍，5月以来认购倍数最高的10只信用债有9只是城投债，其中“22兴化城投SCP003”、“22大丰海港CP001”、“22牛首山SCP001”、“22镇江交通MTN003”、“22赣州城投MTN002”认购倍数超过20倍。

什么是城投债？国家发债主体主要有两类，一类是政府，一类是企业。在我国，有一类企业叫城投公司，其发行的债券就是城投债。城投债是根据发行主体来界定，涵盖了大部分企业债和少部分非金融企业债务融资工具。

一般是相对于产业债而言，主要用于城市基础设施等投资目的而发行。城投债是地方投融资平台作为发行主体，公开发行企业债和中期票据，其主业多为地方基础设施建设或公益性项目，这不难看出，城投债的优势之一是拥有地方政府信用保障。

业内人士称，城投债之所以如此火爆，一方面是“资产荒”。目前，市场资金保持低位且较为稳定，资金面短端利率低于政策利率，2022年1月政策利率降息兑现，央行降准落地及结存利润上缴加快，市场流动性较为充裕。

数据显示，4月以来DR001均值为1.42%，最低下探至1.26%；DR007均值为1.72%，低于7天逆回购政策利率38BP，显示资金面较为宽松。由于实体经济有效需求不足，银行间资金“淤积”，而今年权益市场行情较差，投入债市的资金也就随之增加。

另一方面是供需错配。从供给端上看，城投债发行受限，4月以来信用债发行规模大幅收窄，据统计，截至5月25日，5月信用债累计发行5291.4亿元，或创2019年2月以来新低。从需求端上看，银行间资金较多，可配债资金明显增加。加上机构风险偏好回落，对加久期和下沉资质较为谨慎。也就是说，形成了供给缺口，“抢购”现象的出现也是意料之中。

绝大部分城投债只能由机构投资者购买，个人投资者无法直接购买，不过可以通过银行、信托、资管、基金公司等来进行间接购买。合格的个人投资者可以认购及交易公开发行的AAA及以上评级的公司债和企业债，通过沪、深交易所直接购买，开立证券交易账户后，像购买股票一样进行债券买卖。合格投资者认定标准比较高，例如要求具有2年以上投资经历，家庭金融资产不低于300万元等等。

个人投资者通过购买城投信托产品、投资城投债的资管计划、银行理财等方式间接参与到城投债的投资当中。总体上看，银行理财债券类资产投资比例不断上升，其中城投债是投资的重点之一，个人投资者可以到招商银行App上选购，通过查看定期披露的产品运作报告可以判断该类产品是否投资了城投债。

资产荒下抢疯了的城投债引人注目，城投债有政府信用做背书，一直被视为刚性兑付债券，票息优势突出，算得上是高预期收益、低风险债券，不过，投资者还是要警惕部分债券估值偏高、部分城投公司资质偏弱的风险。

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