债券杠铃策略「目前投资债券」

回顾骑乘策略是假定债券收益率曲线不变情况下，所持债券品种到期收益率随着收益率曲线左移到更低位置，带来一部分资本利得。但在实际利率债投资过程中，不止投资一只债券，需要依据一定久期限制下构建多种个券的组合方式，获取更高债券组合投资收益，一般会有以下三种选择：

1、子弹型策略：确定组合久期的情况下，集中买入单一久期个券构建组合；

2、哑铃型策略：确定组合久期的情况下，分别买入长短两个极端久期个券构建组合；

3、梯度型策略：确定组合久期的情况下，均匀买入不同期限个券构建组合；

对于1-10年期限国债，如果组合久期确定5年左右，主要买入6-7年期限国债，这就是子弹型策略；分别买入1年和10年国债，并保持目标组合久期，这就是哑铃型策略；均匀买入1年、3年、5年、7年、10年期限国债，并保持目标组合久期，这就是梯度型策略。

影响债券策略收益主要有久期、到期收益率、凸性，在一般情况下久期相同的两个组合，策略到期收益率自高到低分别为子弹型策略、梯度型策略、哑铃型策略；若凸性相同，则到期收益率自高到低分别为哑铃型策略、梯度型策略、子弹型策略。

当收益率曲线仅发生平行移动时，到期收益自高到低分别为子弹型策略、梯度型策略、哑铃型策略。收益率曲线平坦化变动，仍为子弹型型最高，梯度型策略次之，哑铃型策略最低；收益率曲线陡峭化变动，到期收益自高到低分别为子弹型策略、梯度型策略、哑铃型策略。自上子弹型策略始终保持优势。