化债情况报告「化债项目」

一、各省债务速览

某位投资人朋友想了解一下截至2021年末全国各省的城投债券存量总额，以及各省城投债券占GDP及一般公共预算收入的比例。

于是，掌柜依据公开数据做了如下整理！

（数据来源与预警通和查债通）

通过列表数据，以城投平台有息债务进行排名，我们看到排名靠前主要还是常发政信项目的省份：江浙、山东和四川。

但我们通过宽口径债务率来看，排名前10的几个省份，有5个发生过非标政信延期的。

以前与部分投资人朋友聊天得知，其认为常发政信的区域如江浙、山东和成渝等地债务存量较高，就要避开它们，选择融资少的区域，殊不知融资少往往都是老少边穷。因为经济基础分母太小，可能你借钱给它的那一刻起，这个地方的债务率就已经超过你一开始想要避开的江浙山东了。

到此，掌柜想通过上述简单对比，说明政信项目的选择，首要考虑因素不是债务，而是经济基础！

那什么区域的经济算发达呢？

掌柜这里做个笼统的分享，那就是关注我国这四个经济增长极：京津冀、长三角、粤港澳大湾区和成渝双城经济圈。

二、各省化债情况速览

2021年以来城投再融资政策政策持续收紧，债券、信托、融资租赁、金交所均被限制或整顿，围堵之下，各省化债压力较大；但综合房地产行业去杠杆带来的震荡，掌柜认为对于城投政策上会给足弹性，城投行业不会出现如去年房地产行业的流动性紧张。

对于城投化债，之前掌柜的短文分享过大致方向，短期内需要保持良好的融资渠道和信誉，以便再融资，同时控增量化存量，以时间换空间；长期来看打铁还需自身硬，提高区域自身经济和财政实力。

有了上述的心理预期，接下来我们以中泰证券的研究报告为基础，简单了解一个各省的化债情况！

1、化债措施

通过中泰证券整内容可以看出，重庆贵州均提出了以财政资金偿还比较直接干脆；山东方法较多、且灵活，特别是用财政“小投入”撬动社会“大资本”，显得游刃有余，主要还是得益于其经济基础底子厚。相对于而言湖北的合理运用债务重组政策，有点意味深长。

2、化债成果

通过查看中泰证券整理的样本，提出债务整体可控的有：辽宁、陕西、四川、重庆、甘肃、云南、海南、天津。

其中江苏、浙江和重庆化债成果的描述相对具体；重庆债务率控制在109%，江苏债务率和规模都有较大下降，江苏的各项指标则位于绿色范围内。通过描述对比，个人认为这三个省市化债成果较优。

最后分享一下中泰证券整理的2022年各省化债计划