夏普指数高「夏普比率超过4的基金」

推荐阅读：α指标选出的十大牛基！（10年期）

夏普比率由诺贝尔奖获得者威廉·夏普于1966年最早提出。

它是可以同时对收益与风险加以综合考虑的三大经典指标之一，现在已成为用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标。

夏普比率的计算非常简单，用基金净值增长率的平均值减无风险利率再除以基金净值增长率的标准差就可以得到基金的夏普比率。

公式：

E(Rp）代表组合预期收益率（一般用年化来算）；

Rf代表无风险利率（一般用1年期国债利率）；

σp代表组合收益波动率（投资组合风险）；

举例而言，假如国债的回报是3%，而你的投资组合预期回报是15%，你的投资组合的标准偏差是6%，那么用15%－3%,可以得出12%（代表超出无风险投资的回报），再用12%/6%=2，代表投资者风险每增长1%，换来的是2%的多余收益。

大家知道，投资标的的预期报酬越高，投资人所能忍受的波动风险越高；反之，预期报酬越低，波动风险也越低。

理性的投资人投资时会比较风险，尽可能用科学的方法，以冒小风险来换大回报。或者说，在固定所能承受的风险下，追求最大的报酬；或在固定的预期报酬下，追求最低的。

而夏普比率就是衡量基金在每承担一单位风险的情况下，可以获得多少超额收益的指标。

如果夏普比率为正值，说明在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要好。

如果夏普比率大于1，代表投资组合的收益率高于波动风险；若小于1，代表投资组合的波动风险大于收益率。

例如，假设有两个基金A和B，A基金的年平均净值增长率为20%，标准差为10%，B基金的年平均净值增长率为15%，标准差为5%，年平均无风险利率为5%，那么，基金A和基金B的夏普比率分别为1.5和2，依据夏普比率基金B的风险调整收益要好于基金A。

目前市场上主动权益基金的夏普比率普遍为0至1区间，所以简单而言就是夏普比率越大越好。

使用夏普比率时需要注意：

1）夏普比率自身并没有一个基准点。在实际使用过程中，只有将不同基金的夏普比率进行对比，该指标的意义和价值才能得以体现。

2）一定要选取同类型的基金进行比较，若基金类型不同，其夏普比率的高低也难以说明问题。

例如，目前市场上成立10年以上的货币基金夏普比率普遍超过5，债券基金夏普比率普遍超过1%，但是主动权益基金普遍在0-1区间，所以只有同类产品比较才有意义。

3）夏普比率与其他很多指标一样，衡量的是基金等投资组合的历史表现，因此并不能简单地依据其历史表现进行未来操作。

索提诺Sortino Ratio和卡玛Calmar Ratio

与夏普比率类似的还有索提诺比率（Sortino Ratio）和卡玛比率（Calmar Ratio）。

夏普比率是超额收益/年化标准差，衡量的是额外承担风险所获得的超额收益的能力。

索提诺比率是超额收益/下行风险，衡量的是承担“亏损的风险”所获得的超额收益能力。

卡玛比率是区间年化收益/最大回撤，衡量的是通过承受极端风险下获得收益的能力。

索提诺比率

索提诺比率是一个反映基金收益和风险关系的指标，也可以说是夏普比率的进阶版。

索提诺比率公式=（投资组合预期收益-无风险收益）/投资组合下行标准差

举例来说：

A基金的收益率为5%，无风险收益率2%，波动率为1.2%，下行波动率0.5%，上行波动率0.7%

那么A基金的索提诺比率为（5%-2%）/0.5%=6

索提诺比率与夏普比率类似，所不同的是它区分了波动的好坏，因此在计算波动率时它所采用的不是标准差，而是下行标准差。这其中的隐含条件是投资组合的上涨（正回报率）符合投资人的需求，不应计入风险调整。

索提诺比率越大，表明基金每承受一单位下行波动风险时获得的收益越大，所以也是越大越好。

卡玛比率

卡玛比率同样是测量基金收益和风险的性价比，相对于夏普比率，卡玛比率更严格，无论基金收益曲线走得多好，只要出现一次回撤较大，卡玛比率就可能会受到较大的影响，因此卡玛指标又被称为夏普比率“Plus”版。

卡玛比率公式为：区间年化收益率/区间最大回撤。

通过公式可知，卡玛比率算的是某基金每承担一单位回撤时能获得的收益。

卡玛比率越高，相同区间的风险波动下收益越高，所以卡玛比率越大越好。从实际应用上，卡玛率更适于债券、固收 、量化对冲等绝对收益标产品。

夏普比率选出的是大牛基（10年期）

我们继续按照此前的选基标准，即产品“成立时间超过10年”，“规模超过20亿”、“主动管理”的股票型和偏股混合型基金，无风险利率选取的是一年期定期存款利率。

最终我们得到一个惊人的结果，就是夏普比率、索提诺比率和卡玛比率三个指标选出来的牛基和熊基竟然如此的相似。

来源：wind，夏普比率

来源：wind，索提诺比率

来源：wind，卡玛比率

值得关注的是，这些产品也同样出现在用阿尔法指标选出的牛基名单中。

推荐阅读：《α指标选出的十大牛基！（10年期）》

所以好的产品经得起时间的考验，经得起从各个维度的审视，尤其是经过时间的沉淀之后它会显得更加卓越。

这也再次提示我们，投资最终拼的是长期主义，拼的是对于价值投资的信仰，对于优秀基金经理的信任。

大成新锐产业，交银先进制造、兴全轻资产、交银趋势优先、景顺长城鼎益

嘉实成长之所以夏普比率高，主要受益产品在赚钱高额收益率的同时还拥有较强的防御力。

从自然年度来看，嘉实增长只有3年跑输沪深300指数，分别是2012年、2014年和2017年，但这3个自然年度均是盈利。

而在2016年、2018年和2022年，这几个行情较为极端的年度，嘉实增长回撤幅度均要小于市场同类产品和沪深300指数。

嘉实增长防守能力强一个重要因素是资产配置。

第一，产品长期保持在股票仓位7成，债券仓位2成，现金仓位1成。

第二，产品在某系极端行情下会进一步减小股票仓位，例如在2018年和2015年的后半年。

当然，股票仓位降低理论上只能降低产品的波动幅率，也就是跌的时候要比其他产品跌的幅度小，但涨的时候也要比其他产品涨的幅度小。

但是我们看到，嘉实成长跌的时候确实比其他产品跌的幅度要少，但涨的时候也比其他产品涨的多，所以这就是优秀基金经理所带来的价值，能够创造超额收益。

嘉实成长的历任基金经理可谓众星云集，包括邵建、张弢、董理、季文华和归凯。

其中，管理时间最长的邵建创造了近9年768%收益，年化收益率高达21%，在同期产品中排名第一！

另外，季文华业绩冲进行业前5%，张弢业绩在同类产品中排10%左右，董理和归凯则是在同类前30%左右。

我们在此前文章《嘉实基金归凯，透着“大将风范”》中曾对他的投资进行过重点挖掘。

尽管从近2年的业绩来看，归凯的表现并不如人意，但从长期来看他依然是最具实力的中生代基金经理之一。

2、博时主题

博时主题成立以来已经实现收益1494.86%，跑赢沪深300指数1100%，跑赢同类产品500%。

博时主题能出现在夏普比率榜的靠前位置，很大程度上得益于2011年、2013年和2016年的惊人表现。

其中2011年博时主题亏损9.63%，沪深300指数亏损25%；2013年博时主题亏损2.56%，沪深300指数亏损7.65%，2016年博时主题盈利3.3%，沪深300指数亏损11.28%。

在博时主题的历任基金经理中，均实现任期15%以上的收益，其中最为耀眼的当属邓晓峰。

尽管邓晓峰管理7年多的时间内仅实现198.77%，年化收益率为15.08%，要低于詹凌蔚、蔡滨和王俊，但是这个收益率其实含金量更高。

首先，在此期间博时主题的业绩排在同类产品第一位。

其次，在2007-2014年期间实现的波动更大，操作难度更大。

2008年在金融危机的冲击下大盘直接腰斩，沪深300直接暴跌65%。在2009年报复性反弹之后又再度连续暴跌，其中2010年沪深300指数下跌11%，2011年沪深300指数下跌25%。至于2012年和2013年，市场进入牛皮市，毫无生机，在这样的市场环境下实现年化收益率15%，难度可想而知。

在2016年之后，市场整体风格更为切合公募基金经理，邓晓峰也交出了一份完美的成绩单。在高毅资产管理的晓峰1号睿远实现回报373.43%，年化回报率24.45%，同类排名13/5663！

笔者拉了一下数据，公募基金中，2015年4月24日至今，混合型产品的第一名收益率为247%，股票型产品的第一名收益率是222%，以此来对比就知道邓晓峰的实力和成绩有多么恐怖。

客观来说，博时主题近些年的业绩有些趋于平淡，其中王俊防守能力依然一流，但是或由于风格原因进攻能力稍显不足，因此产品的超额收益阿尔法指标要低于其他产品。

新任基金经理金晟哲，善于管理灵活配置产品，长期管理的博时鑫泽、博时睿利事件驱动和博时价值增长年化收益率都超过15%。

4、华夏成长

与博时主题类似，不做赘述。基金经理郑煜善于防守，也是行业内是为数不多的投资年限超过15年的投资女将。

5、富国天惠精选

富国天惠出现在夏普比率榜单的头部有点出乎笔者的预料，毕竟朱少醒擅长于投资成长股，这也就决定了其防守能力不可能太高。

波动率和下行风险两个指标也印证了我们的判断，在夏普比率中富国天惠精选排在第7位，而波动率排在第35位，下行风险率排在第31位。

我们再回到夏普比率的公式：

E(Rp）代表组合预期收益率（一般用年化来算）；

Rf代表无风险利率（一般用1年期国债利率）；

σp代表组合收益波动率（投资组合风险）；

富国天惠精选分母表现一般，但夏普比率排名靠前，那么答案只有一个就是分子比较给力，也就是超额收益要优于其他产品。

据wind数据显示，富国天惠精选成立以来收益1659.83%，年化收益率高达18.91%，在同类产品中排名第六。

此外，历史收益率最高嘉实增长、景顺长城内需增长、景顺长城优选、景顺长城鼎益、博时主题行业和华夏收入也出现在夏普比率榜单的头部。

资料来源：

1、百度百科

2、基金好不好看哪个指标？这3大指标，教你选收益高波动小的基金！，搞钱基地