地产债务风暴「公司债违约」

垃圾债，就是由信用较差的机构发行的债券，风险高的同时利率通常高的惊人，让许多投资者不由得铤而走险。

亚洲是垃圾债集中地区，一度让追寻高收益率的人趋之若鹜，但随着违约率上升、抛售潮涌现，亚洲垃圾债的总体市值在过去18个月内蒸发超过1000亿美元，投资者面临巨幅亏损。

疫情期间诸多因素的影响使得许多公司进行债券融资，也让亚州的美元计价垃圾债市蓬勃发展，整体规模曾在不到18个月前膨胀至接近3000亿美元。 然而，一连串违约事件及大量抛售潮，却让投资人面临严重损失。 根据彭博社的数据，亚洲垃圾债总体市值（排除已经违约者）目前仅剩1840亿美元。

影响大盘的主体是到海外发放债务筹集资金的中国地产商。自去年起，企业的债务暴雷事件层出不穷。包括恒大、佳兆业、花样年、融创等数十家地产公司传出美元债违约消息，引发行业地震。

Barclays亚洲信用策略总监Avanti Save指出，这种情况前所未见，尤其是对亚洲信用市场而言。 他举例称：整体市场的消极，导致中国房地产垃圾债的交易状况陷入危难；60%从未违约过的地产开发商，其债券交易价格仅为面额的不到四成。

高盛统计显示，2021年年初以来，已有超过20家亚洲企业发行的国际垃圾债陷入违约窘境，其中著名的包括恒大、佳兆业集团12月违约的美元债。 备受关注的亚洲高收益美元债指数最近的殖利率跳升至15.1%，远高于一年前的7.8%。 另一追踪中国企业的类似指数，殖利率则高达23.6%。

而到今年年底前，中企还有超过400亿美元的海外债务需要偿付。法国外贸银行亚太经济学家Gary Ng评论说，今年将难以看到危机得到解决，我们会看到更多中企地产商无法偿还债务。

一年前，中国企业占据超过半数的亚洲垃圾债市场，如今的占比大幅萎缩。 这也影响了新债发行案的市场需求。 Dealogic数据显示，2022年至5月10日为止，亚洲垃圾债发行商仅售出25亿美元的债券，较2021年同期的242亿美元下降90%。 相较之下，美国垃圾债发行量同比下降了73%。

受美联储加息的影响，高收益债务市场在短期内没有复苏的迹象。在本周，美国股市走低拖累美元垃圾债的整体平均价格下跌一成，达到2020年5月以来的最低水平。