全球三大债券市场「2011美债危机」

周一，全球股债汇市场继续在忐忑不安的交投情绪中大幅波动：美元指数大幅上涨，美债收益率掉头回落，美国股市则显著下跌。交易商似乎仍在不断消化美联储进一步激进加息和欧洲经济衰退的风险。

追踪美元兑六种主要货币汇率的ICE美元指数全天上涨1.2％，续创20年新高。该指数中欧元权重较大，而隔夜欧元兑美元汇率的大幅下跌进一步凸显了美元的强势，这一全球交易量最大的货币对一度下探至1.0033，距离近20年来首度触及欧元平价红线已仅有一步之遥。

最近几周，市场情绪一直在两种观点之间摇摆，一种是认识到央行需要积极加息以应对飙升的通货膨胀，另一种是担心过度的货币紧缩可能导致全球经济放缓。这两种说法如今都坚定了投资者对美元的看涨情绪，特别是因为欧洲的经济衰退风险被认为更高。

在债券市场上，10年期美债收益率周一结束了上周连续四个交易日的升势掉头回落，与欧债收益率的走势保持一致，因市场对经济衰退前景的担忧情绪再度升温。

其中，10年期美债收益率当天下跌8.6个基点报2.999％，重新回到了3％关口下方。其他期限收益率也全线走低，2年期美债收益率跌3.3个基点报3.084％，5年期美债收益率跌6.7个基点报3.063％，30年期美债收益率跌7.3个基点报3.178％。2年期与10年期美债收益率继续维持着象征衰退讯号的收益率倒挂状态。

“这看起来更像是传统的避险模式，”富国银行利率策略师Zachary Griffiths表示。“美国股市出现了大规模抛售，欧洲和亚洲市场也出现了大规模抛售。考虑到未来几天美国国债的大量供应，最新这轮债市反弹很有意思。”

美国股市本周伊始全线下跌，投资者等待可能影响美联储加息路径的新通胀数据和企业财报。

三大主要股指隔夜均出现低开，之后收复了部分失地，然后在收盘时再度失去动力。其中，标普500指数下跌44.95点，跌幅1.2％，至3854.43点。蓝筹股道琼斯指数下跌164.31点，跌幅0.52％，收于31173.84点。纳斯达克综合指数下跌262.71点，跌幅2.3％，至11372.60点，因为科技股走软。

不少业内人士表示，随着时光步入年中，各主要大类市场眼下似乎都正处于充满不确定性的时刻。上半年“股债双杀”的景象还很难说已经来到了尽头，而许多大宗商品价格则已经从今年前四个月的“超级牛市”中脱离，原油、农产品和工业金属价格均已较年内高位下跌了逾20％，今年这个暑期很可能将迎来一个“动荡之夏”。

“老债王”格罗斯的“新目标”

值得一提的是，面对当前充满风险和不确定性的市场，“老债王”比尔·格罗斯似乎也深有其感。尽管华尔街有句格言——“总有牛市存在于某个地方”，但格罗斯在他最新的投资展望中却写道：“我现在很难找到。”

对于那些想要逢低买入长期债券、股票和大宗商品的投资者，格罗斯如今的建议都是：别这样做。

格罗斯使用布林带、联邦基金利率历史水平的标准差等多项指标来预测美联储将采取的行动，结论是美联储将“安全地制造一次温和经济衰退，进而逐步降低通胀。”

在这一背景下，上述三类资产的表现都可能会表现不佳——在长债方面，鉴于10年期美债收益率目前约为3％，而去年年底时为1.5％，这意味着债券“风险降低”，但也几乎不会有太多回报；而股市必须要面对未来令人失望的业绩，而且也不像看起来那么便宜。所以同样不值得购买；至于大宗商品，它们眼下已经“快没油了”。

对此，格罗斯认为，一年期国债是比上述投资都更好的选择，因为当前美联储加息导致经济衰退的可能性“很大”。现年78岁的格罗斯表示，“眼下投资者需要保持耐心。12个月期国债收益率为2.7％，这要比货币市场基金和几乎所有其他投资都要好。”

格罗斯还引用了他2013年在太平洋投资管理公司（PIMCO）的研究成果，称当前世界正处于经济学家明斯基所提出框架的“投机性融资”阶段，也就是更多的信贷流入金融投机，而非支撑经济增长。其结果是美联储不能过早过高地提高利率，否则会使杠杆化的美国经济和世界其他地区随之沉沦。

格罗斯是美国债券巨头太平洋投资管理公司（PIMCO）的联合创始人，他自今年年初以来一直在敦促投资者采取谨慎立场，随着股市和固定收益资产遭遇历史性下跌，这些事实也证明了格罗斯的先见之明。

本文源自财联社