城投债 中的非标产品有哪些「城投非标融资」

所谓非标产品，肯定就是标准化以外的产品。标准化债券以官方定义：2020年7月3日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局制定了《标准化债权类资产认定规则》。规则所称的标准化债权类资产是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券，主要包括国债、中央银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券，以及固定收益类公开募集证券投资基金等。

其他债权类资产被认定为标准化债权类资产的，应当同时符合以下五个条件：等分化，可交易；信息披露充分；集中登记，独立托管；公允定价，流动性机制完善；在银行间市场、证券交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易（上交所、深交所等）。

不符合上面规定的产品就是非标产品了，城投债中的非标不是债券，他属于债权类，都是以债权的形式存在的。非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受( 收) 益权、带回购条款的股权性融资等。其中，针对城投的主流模式有三种，即信贷模式、融资租赁模式和明股实债模式。

信贷模式是指信托、券商资管、保险等非银行金融机构向城投放款，资金来源可以是自有资金或募集资金，也可以由银行提供。此前信贷模式主要是银行通过银信合作、银基信合作、银证信合作等方式，通过信托、基金、券商资管等通道向城投放款。

融资租赁主要分为直接租赁和售后回租两种模式，由于售后回租模式的融资性质更强，而且城投公司拥有较大规模的政府注入资产或者基建业务形成的固定资产，因此，融资租赁公司和城投公司合作项目几乎都采用售后回租模式，同时，融资租赁的开展主要依赖城投本身的信用资质和其他增信措施，本质上仍是类信贷业务。

明股实债模式是指金融机构以对城投增资、对城投子公司增资、与城投成立合伙企业等方式增厚城投资本，名义上是股权投资，但往往带有回购承诺和固定收益安排，实质上为债权融资。

相对应的，帮助城投企业进行融资的机构是信托公司、融资租赁公司、基金公司这些金融机构，所发行的产品也就是市面上咱们多见的城投非标产品了，这些都属于债权而不属于债券。城投除了通过这些金融机构，其实还有一种非标产品，并且这几年推广的很多，就是城投“定融”。

定向融资工具（计划）一般是指依法成立的企事业单位法人、合伙企业或其他经济组织向特定投资者发行，约定在一定期限内还本付息的投融资工具。定向融资工具（计划）是以备案形式发行的，发行需在金交中心登记备案，并通过金交中心网站或其他方式披露相关进展公告，并由金交中心与受托管理人同时督导发行方按时兑付本息。

定向融资工具业务属于私募性质，但不是传统意义上的私募基金或私募债券。合格投资者只有注册为各金融资产交易所或金融资产交易中心会员，且经风险测评结果与产品的风险级别相匹配后才能对产品进行认购和受让。

其实对于城投公司来说，标准产品和非标产品融资都是有需求的。特别是对于经济不是很发达、公司评级比较低或者没有评级的城投公司，通过非标形式来融资，也是一种有效的融资方式。