可转债买卖技巧「可转债技巧」

二、可转债实战秘籍第7课：买卖转债需要关注的点

随着权益市场不稳定情绪的增大，转债日内波动超过50%的标的频现，例如模塑转债日内一度大涨超90%；新天转债日内暴涨近100%；再升转债大涨170%，后一天下跌53%。转债原本作为一种较权益资产风险更小的品种，然而，现在波动性反而较股票变大了，那么，在买卖转债时则需尤为谨慎。我们本期就带大家看看，买卖转债需要关注的点。

（一）能买了吗？买什么样的？

大家都知道，股市行情好的时候，转债也会被带动起来，但是并不意味着股市行情好的时候，什么转债都可以买。同时，也不意味着股市行情没有那么好的时候不能买转债。我们下面就来看看什么样的转债可以买。

1）绝对价格

转债的绝对价格就是指转债的现价。我们都知道，转债的初始价格为100元，鉴于转债到期可以还本付息，即返还给投资者100元 当期利息，那么，低于100元，我们就可以认为是打折“商品”——划算。在牛市的时候，问题就来了，基本看不到100元以下的转债，那就没有可买的了吗？当然不是。在牛市，转债的整体价格上浮，我们通常认为110元以下的转债为低绝对价格转债，存在一定可能的获利空间。

2）估值

在前面的课程中我们就讲到了，转债也像股票一样有诸如PE、PB这样的估值指标，即转股溢价率和到期收益率（YTM）。对于偏股型转债，我们看转股溢价率，可以遵循低估买入、高估卖出的思路，一般情况我们认为低于5%是低估的，高于20%就算高估了。对于偏债型转债，我们看到期收益率（YTM），这个指标越高，转债下跌空间越小，通常偏债型转债的YTM至少要高于3%。

3）剩余年限

转债理论上是有5-6年的“寿命”，但是大家别忘了它还有转股、赎回、回售这三大特殊的功能，所以转债的实际“寿命”并没有理论上的这么久，据数据统计，目前已退市的转债其平均寿命为2.6年。因此，我们在选购转债时需要注意现在这只转债已经“存活”了多久了，如果马上就达到了2.6年的平均“寿命”，你若想长期持有，那么可能就有点困难了。

4）规模

转债和股票一样，都存在盘子小容易被短期炒作的现象。举例来看，近期遭到爆炒的“妖债”，再升转债1.14亿、新天转债1.77亿、尚荣转债7.5亿、模塑转债8.14亿元，均是规模小的转债。经数据统计，截至2020年3月17日，现在的存量转债中规模在5亿元以下的转债，其存续期间的平均振幅是最大的，为73%，而随着转债的规模逐步增大，转债的平均振幅也逐步减小，100亿元以上的转债，其存续期间的平均振幅是最小的，为26%。因此，如果投资者的风险承受能力不高，建议选择盘子大的转债，避开小盘转债。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据区间：转债上市日期~2020.3.17

5）行业

转债也是存在行业轮动的，其轮动是跟随正股行业的，对于偏向短期操作的投资者可以选择次热的行业转债。为什么不是最热的行业？最热的行业往往伴随着巨大的风险，由于正股涨停，大量的投资者涌入转债市场，要是再遇到小盘转债，面临的波动可想而知。例如，近期最热的口罩转债，日内上演“过山车”行情，尚荣转债前一日暴涨55%，后一日暴跌36%，振幅达到61%，这样的波动不是多数投资者能承受的。

偏向于长期操作的，可以选择具有长期机会的行业。值得一提的是，我们前面讲到过，转债存在行业分布不均的情况，对于“稀有行业”或热点行业中的稀有细分行业，物以稀为贵，可能会有好的机会。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2020.2.7

在选择转债的过程中，我们不仅仅要关注我们前面课程所讲到的四大要素（转股价、下修、赎回、回售条款），还需在结合市场行情的情况下，综合来看以上五点，切忌单方面的看其中某一点去选择债券。另外，正股的业绩和转债的评级也是需要参考的因素，特别是对于打新债，这两点我们下一节会详细讲到。

（二）能卖了吗？卖什么样的？

尽管转债“进可攻”，但是投资最怕的就是人性的贪婪，因此，学会在合适的时机止盈与卖出是必要的。

1）定点止盈

我们上面说到要买低绝对价格、低估值（偏股型）的转债，如果在市场低迷的时候，100元以下的转债不占少数，我们在这个时候买入的，可以选择100元或100元出头卖出，因为在熊市的时候，等待转债涨到更高，则会耗费较大的时间成本，不划算。

如果在市场行情好的时候，我们买入的是110元以下的转债，可以选择130元为止盈点。为什么选择130元？经过数据统计，历史上绝大多数可转债都是在130元左右触发赎回，那个时候，你已经有20%-30%的收益了，可以说很划算了。有人说了，谁说130元就触发赎回了，我看市场上还有200元的甚至300、400元的转债呢？注意了，超高价转债毕竟是市场上的少数，为了搏取极其小的上涨可能，去赌上所有盈利，不值得。如果风险偏好很高，那么可以留下50%的仓位，逢高减仓剩余的。

在这两种情况操作的过程中，如果转股溢价率高于20%了，无论是否到100元或130元的止盈点，都选择卖出。

2）回落止盈

回落止盈是指自己设置一个回落比例，以目前转债价格的最高点为基点，当回落到一个你设置的比例，便止盈部分或全部，如果转债价格冲高创新高了，那么高点当然向上同步升高了。举个例子，一只转债目前最高点为150元，回落比例为5%，当转债价格到了150*（1-5%）=142.5元时，你止盈部分或全部转债，若某一天冲到180元了，那么回落到180*（1-5%）=171元，就选择止盈。这个回落比例根据你的风险偏好来定，风险偏好低的可以设为5%甚至更低，风险偏好高的设置到10%-15%。

值得一提的是，回落止盈方法更适合已经涨到130元以上的转债。

3）业绩变差

除了止盈卖出，也不要忘记要懂得适时止损，毕竟投资不是稳赚不赔的。当你持有的转债，其正股的业绩出现了大幅下滑，或出现导致长期业绩下滑的利空消息，这时候要及时卖出止损。

总结

随着越来越多“妖债”的诞生，学会去选择并且能够做到正确的止盈止损卖出变得非常重要。