美元汇率套期保值「房地产企业境外发债」

深受房企青睐的美元债，如今有了“新增配置”。

美元债的发债主力——部分房企正在引入外汇掉期交易稳定融资成本。《证券日报》记者在13家今年发债的房企中随机采访了6家并获悉，有1家房企已经进行套期保值，另有1家房企表态在换汇时将会进行风险对冲，其余4家房企因各种原因表示无需此项安排。

美元债票面利率最高15%

房企对于美元债的追捧已经持续6年，近年来更有愈演愈烈之势。

2013年以来，全球资本市场一度出现了超低利率环境，甚至有中介机构在推介语中将美元债描述为“企业到海外薅羊毛必备”。

此外，对于内地房企而言，国内融资难度的加大使得房企近年来持续去海外寻求融资。

《证券日报》记者根据同花顺iFinD数据统计，今年以来已经有13家A股上市房企披露了31条与美元债相关的公告。另据了解，除了A股市场中的上市房企，还有多家H股上市房企今年上半年也加入到“发债队伍”。据《证券日报》记者不完全统计，今年以来，已有逾10家港股上市房企披露拟发行美元债。

在房企的描述中，其发债的目的大多在于“改善债务结构、优化融资结构、拓展融资渠道”。此外，有部分房企表示，发行美元的目的包括“为建立境外市场良好信用打下基础”。

回溯历史，美元债的价格更可谓“非常美丽”。某龙头房企2013年首次境外美元债券发行时，其一笔8亿美元的5年期债券的年票息率仅为2.625%。然而近年来，房企美元债发行火热的同时，票面利率也在一路飙高。其中，中小房企美元债发行利率上行明显。《证券日报》记者注意到，近期，多家A股公司子公司新发行美元债的票面利率超过10%，甚至达到15%。

“美元债市场运作相对成熟，票息率与公司评级可谓是息息相关，中国二、三线上市房企在海外获得的评级多数为B级、对应到债券上甚至还能是C级，可谓评级普遍偏低”，有投行人士对《证券日报》记者解释，“因此，部分房企融资的票息率会比较高。”

部分房企主动配置对冲机制

8月6日，《证券日报》记者致电如上所述的6家房企并获悉，有2家房企在将美元置换成人民币时已经或将会做出对冲风险的安排：“市场波动不会影响我们公司的融资成本，我们很早就进行了外汇掉期交易”、“今年我们有两笔美元债融资的目的是置换国内的贷款，因此会在置换时进行套期保值”。

另有2家刚发行美元债不久的房企表示，美元债存量规模较小，考虑到手续费等因素，没必要进行套期保值。据《证券日报》记者了解，根据监管的要求，去年下半年，商业银行远期售汇业务的外汇风险准备金率已经从0调整为20%，对于借美元债融资的企业而言，其套期保值成本确实有所上升；另有2家房企表示，其海外子公司手中有美元，在偿还时无需进行换汇操作。

(责任编辑：张紫祎)