信托政信类产品收益率「信托收益排名」

以下文章来源于陆家嘴尚书房 ，作者信托人都关注的

What ？！5月最后一周地方债净发行额创历史新高，破7500亿元！

为什么会这样？按照此前财政部要求，1万亿地方专项债要在5月底前发行完毕，因此， 地方政府为了达到上述要求，拼命将大量专项债赶在5月最后一周发行。

事实上，5月之前地方政府专项债已经提前下达了3批额度，具体金额参见下图：

随着五月的地方债发行额度再创新高，如火如荼的地方债招标也暂时告一段落，因此，一批地方政府纷纷宣告“本省多期地方债招标结束”。下面我们看一看各省发债情况。

通过观察数据，笔者发现几个有意思的现象：

（1）广东省是2019年GDP全国第一，同时也位居地方债的发行额榜首，这就较好地解释了为什么我们在市场上很少看到广东地区的政信信托项目；

（2）浙江省的GDP排全国第三，但是地方债发行却不多，而且市面上的相关信托融资也很少，说明地方财政压力并不大，同样的省份还有上海市；

（3）统计发现有这几个省份的专项债发行额占比了超过80%：西藏、北京、贵州、云南、福建、安徽、天津、广东；

（4）宁夏、内蒙古、黑龙江、青海、湖北专项债的发行额占比不足50%。

显然，通过上面的简单分析，各个省份的发债数据差异很大，到底背后有啥深意，允许笔者在此卖个关子，感兴趣的朋友，欢迎关注本公众号的后续专题研究文章。

今年以来地方债的收益率呈现断崖式下行，根据同花顺最新的统计数据，当前地方债的到期收益率已经基本接近国债收益率了。

而且随着发行进度的推进，各省地方债的期限不断拉长，15年、20年和30年等期限的地方债发行占比提高。但是如此长期限的地方债对于金融机构的吸引力并未减弱，这一点可以从5月份市场招投标倍数看出一些端倪。

整体来看，今年的政府工作报告确定财政“组合拳”对应债券供给约8.5万亿，其中财政预算赤字3.76万亿 专项债和特别国债4.75万亿）。根据广发证券的统计，前5个月地方债发行约3.4万亿，剩余约5万亿需要在后面的7个月内发行完毕。

按照以往经验，政府债券发行会进行错峰调配，笔者假设，若地方债在今年9月底发行完毕，那么6-9月每月新增地方政府专项债将有3650亿元，新增地方政府一般债893亿元，合计每月新增地方债供给将达到4500亿元。可见，地方债的单月发债高峰（5月已破7500亿）可能已经过去了。

国泰君安证券分析师覃汉认为， “地方债的大幅扩容有效缓解地方政府财政收支矛盾，项目建设资金来源得到较好保障，对城投来说无疑是利好。”目前地方债项目很大一部分由城投企业承接，专项债的大幅扩容有效解决了部分项目建设资金需求，城投融资需求相应减少，缓解了地方政府债务增长压力。因此，地方债的大幅扩容不会改变城投信仰，某种程度上说，反而会加强投资人对城投的信仰。

但是1-5月的大量新增地方专项债发行会加剧不同地区的分化，从地方政府专项债额度占比差异可见一斑。从财力、融资、债务以及利差方面来看，全国不同区域的分化仍在加大，这就很好地解释了为什么一些优质区域的政信项目的收益率近期会纷纷破7%。这也侧面反映了大额地方债发行会造成区域融资能力、偿债能力分化更加严重。

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