债券基金大消息 影响一大批新产品上市「2021债券市场基金走势」

中国基金报记者 陆慧婧 方丽

监管层防控债券基金“踩雷”风险的措施逐步加码。7月初出台公募基金侧袋机制指引，从估值角度处置公募基金持仓违约债等难以合理估值的风险资产遇到的申赎难题。近期监管层再从上报环节着手，要求新上报债基提交信用风险防范材料，强化抗风险能力。

新上报债基

需提交多项信用风险防范材料

据中国基金报记者了解，近期上报的投资范围包含信用债的债券基金中，基金合同需要进一步细化信用债投资策略等。

多家基金公司人士表示，新上报的投资范围包含信用债的债券基金，合同里需要进一步细化信用债投资策略，明确各等级信用债投资比例、信用债风险管控制度等。此外，还需要提供信用债投资决策流程、不同评级债券的差异化管理、旗下基金持仓品种的过往违约情况等。

“如果上报的是利率债基金，新申报材料不会特别复杂。若是债券基金投资范围里包含信用债，需要提交的材料就非常多，包括基金管理人旗下公募基金以及专户产品过往的‘踩雷’情况等。”一位基金公司人士透露，最近几年，公募基金“踩雷”事件时有发生，加上有些专户产品承接通道业务，也会遇上低评级债券违约事件。

“新上报基金的合同里明确只投资3A等级信用债，材料要求就会相对少一些。如果不承诺不投资AA 或是信用等级更低的债券，基金公司就要证明自身有足够的投资能力。”一位基金公司债券基金经理表示，监管层对上报材料提出严格要求，是希望基金公司不要在研究能力不足的情况下涉足潜在风险较大的债券品种。

另一位基金产品人士表示，针对新上报债券基金提出新的要求，很可能是由于目前宏观经济处于下行状态，未来债券违约情况可能会增多，这一要求应该是提前做好应对，更好地保护持有人利益。

上海一位债券基金经理表示，各家基金公司固定收益部门无论在人员安排上还是在流程制度上都有差异。大型基金公司相关制度较为健全，影响相对较小，而部分小基金公司若是制度欠缺，内部讨论通过一项新制度需要时间，新债券基金获批速度就会受到影响。

未来比拼各家公司信用风险管控能力

Wind数据显示，截至6月22日，今年以来共有61只债券违约，涉及金额763.77亿元。

中证指数公司研报统计显示，二季度新增违约债券25只，涉及债券主体6个，较一季度减少2个。不过，信用风险事件仍在持续爆发。二季度，发生信用风险的债券主体达到149个，涉及债券580只，余额4505.43亿元。信用风险事件较一季度增长29.69%。

部分债券基金因持仓债券估值调整导致净值下跌。Wind数据显示，今年以来，已先后有诺安、东吴等多家基金公司先后调整持仓债券估值，估值调整次数至少9次之多。

据中国基金报记者了解，在信用风险加大的背景下，不少债券基金经理倾向于布局信用等级高的信用债，同时，不少基金公司信用债入库标准也有所提高，至少要在AA 以上。

华南一位债券基金经理表示，中国债券市场基本是机构投资，投资行为非常一致，一旦信用债出问题很难“逃出来”。公募基金要不断提高债券违约的处置能力，不能依靠信用资质下沉挣钱，选择优质信用债可以降低违约风险，同时要及时跟踪信用债情况，做好风险管控。

也有基金公司人士表示需要辨证地看待信用债投资。一位中型基金公司人士表示，目前宏观经济处于弱周期，利率处在下行趋势之中，市场上对于债券市场未来几年的牛市行情并不存在太大分歧，即使出现看空的声音，也只是阶段性的。这个时候，固定收益投资比拼的不是大周期上的方向判断，而是各家公司的风险管控能力，谁少犯错，谁的业绩就会更好。其所在公司一直在着力提升债券投资的风控水平，搭建起涵盖信用研究、风险定价、风险动态跟踪与处置在内的整体信用风险与管理体系。

“风险与收益相伴而生，不能因为可能存在的风险就不去投资。有些公司过往多投资利率债，不太投资信用债，看似规避了风险，但也错过了机会。未来需要强调管理风险，而不是一味规避风险，因此，搭建信用债风控体系是基金公司固定收益投资能力建设中的重中之重。”上述基金公司人士说。

本文源自中国基金报