比亚迪短期偿债能力「纾困公司债券」

由于新能源汽车应收款和补贴款的回款周期较长，比亚迪陷入现金流困境，发行总额不超过50亿元的可续期公司债券有利于缓解资金问题。

中车网获悉，6月19日，比亚迪拟发行不超过15亿元的可续期公司债。其中基础发行规模为人民币5亿元，超额配售额度不超过人民币10亿元。这次募集的15亿元为2018年12月13日经中国证监会证监许可核准的发行总额不超过50亿元债券的首期发行。

对此，比亚迪方面认为，补充流动资金将有利于改善集团资金状况，满足相关业务未来经营发展对流动资金的需求，进一步提高集团的整体业务经营能力和抵抗风险的能力。

根据比亚迪2018年财报显示，比亚迪2018年全年营业收入1300.55亿元，同比增长22.79%；归属于上市公司股东的净利润27.80亿元，同比下降31.63%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.86亿元，同比下降80.39%。

比亚迪净利润已经连续两年下滑，同时比亚迪收到深交所下发的问询函。问询函中，要求比亚迪说明营收增长但净利下降的原因及合理性；新能源汽车补贴政策退坡对公司的影响；以及说明汽车金融的经营模式，并自查其是否存在通过经销商收取金融服务费的情况。

而进入2019年，比亚迪高管减持频繁发生，前有比亚迪副总裁王传方因配偶窗口期买卖公司股票被深交所监管关注。后有董事夏佐全减持约470万股，占其所持公司 A 股总股数的比例不超过 4.43%，占公司总股本比例不超过 0.17%。

比亚迪营业收入增长，但净利润下滑严重。据接近金融证券分析人士表示，新能源汽车应收款和补贴款的回款周期较长给比亚迪造成一定资金压力。公司现金流紧张，50亿债券可以缓解现金流压力，首期发行的15亿元能够有效降低比亚负债率。

比亚迪公布的2019年第一季度财报显示，一季度比亚迪营收303.04亿元，同比增长22.5%；归属于上市公司股东的净利润为近7.5亿元，同比激增631.98%。5月22日，比亚迪收到深圳市坪山区财政局转支付的国家新能源汽车推广补贴款人民币34.58亿元。值得注意的是，2016年度比亚迪补贴金额为31.26亿元；2017年补贴金额为3.32亿元。

收到补贴后比亚迪在公告中表示，本次收到的国家新能源汽车推广补贴款将提升公司现金流，减少公司利息支出、降低财务费用，对公司资产负债率的下降也将产生积极影响。

发行债券，所获得的巨额新能源补贴都是为了提升公司现金流，减轻公司负债率。比亚迪现金流紧张，负债率高与业绩是脱不了关系的。乘联会数据显示，比亚迪5月销量为34825辆，同比下降6.1%；1-5月份累计销量187155辆，同比增长1.4%。相比新能源汽车，比亚迪传统燃油车销量下滑幅度大。

随着新能源补贴退坡，比亚迪想要靠补贴提升现金流越来越难。合资车企都在布局新能源市场，比亚迪竞争压力也逐渐加大，在研发和产品上还需要更多资金，短期内无法实现预期财务目标。