怎么看企业财报「如何读懂公司财务报表」

《手把手教你读财报》作者是雪球大V唐朝，现主要活动于微信公众号“唐书房”。本书以贵州茅台2013年财报为例，对一份标准年报的内容及主要注意事项进行了解读，属于阅读财报类书籍的入门书籍，深入浅出、语言简单易懂，非常适合笔者这种财报小白入门学习使用。

第一部分 主要内容

第一章 你必须学会读财报

一份财报比较重要的内容依次是财务会计报告、重要事项、董事会报告、股东变化。

财务会计报告内容体现在资产负债表、利润表、现金流量表。

第二章 资产负债表

资产负债表是投资大师、投资高手最看重的。资产=负债 所有者权益。按照资产、负债变现能力大小或偿还期限长短分为流动资产、非流动资产，流动负债、非流动负债。唐朝按照资产的性质将资产分为货币资金、经营相关资产、生产相关资产、投资相关资产。

1.货币资金。货币资金包括现金及现金等价物。现金流量表其实也就是表示现金及现金等价物的变化过程。现金等价物，是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。3个月到期的国债就属于现金等价物，股票因波动风险大，不属于现金等价物。

2.经营相关资产。主要包括应收票据、应收账款、预付账款、应收利息和股利、其他应收款、长期应收款、存货。

银行承兑汇票比商业承兑汇票质量高。若商业承兑大量增加，应注意企业是不是放松了销售标准，经营遇到困难。企业收到的商业承兑在未到期时，是可以付出一定利息，向其他银行申请贴现的。

应收账款是需要计提减值的，财报中的应收票据和应收账款是已经计提过的。要注意企业的计提标准是不是突然变松，突然变松有美化财报、造价的嫌疑。

与主营业务的都可放入其他应收款。其他应收款突然增加要注意企业是否存在转移资金、虚增收入的可能。

长期应收款主要是融资租赁及递延方式分期收款。

存货的价值一般用生产成本及可变现净值的较低值来计算。

3.生产相关资产。主要包括固定资产、在建工程和工程物资、无形资产、商誉、长期待摊费用、递延所得税资产和负债。

固定资产需每年计提折旧和减值，减值后不可转回。计提的折旧、减值会影响当期利润，但也会减小应交税额。

商誉不像无形资产那样需要摊销，但需要做减值测试，同样，计提减值后不可转回。

长期待摊费用一般是指对设备的改良费用，对生产长期有效。费用已经发生，这部分越小越好。

递延所得税资产产生原因是公司与税务局对利润的计算方式不一样，如内部公司之间的销售行为，合并报表不显示利润，税务局认为存在利润，需要缴税。

4.投资相关资产。主要包括交易性金融资产、持有至到期投资、可供出售金融资产、长期股权投资。

交易性金融资产的公允价值变动会影响利润，因此其不需要做减值测试，且其对利润总额的影响比较“活跃”，如果可以随便重分类那企业就可以人为调节利润、资产。因此交易性金融资产不允许再重新分类。

持有至到期投资一般指债券，每年利息计入利润表 投资收益 科目，无论对方是否付出利息都计入利润表，区别只是资产负债表的货币资金或应收利息。

《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》规定：可供出售金融资产公允价值变动形成的利得或损失，除减值损失和外币货币性金融资产形成的汇兑差额外，应当直接计入所有者权益，在该金融资产终止确认时转出，计入当期损益。交易性金融资产是企业为短期获利而作出的投资，因此其公允价值必须要如数计入当期损益；而可供出售金融资产持有并非为短期获利，但又以公允价值进行后续计量，因此其正常的公允价值变动就允许先计入权益，只有当处置时才影响损益；但是如果公允价值大幅下跌不影响损益，又会对投资者产生误导，因此准则规定此时要计提减值准备，计入损益。

长期股权投资利润核算方法，成本法：分红进入利润表；权益法：按照持股比例确认持股对象的经营盈亏。非经营因素导致持股对象净资产变化，若持股比例不变，净资产变化对应比例部分，计入上市公司资本公积。若持股比例变化，持股比例对应的净资产增加额与被出售部分股权的账面价值之间的差额，视为投资收益，计入利润表。

5.所有者权益。主要包括实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润。

实收资本指营业执照的注册资金、股本，一股面值1元。

股票发行，股本以外的溢价进入资本公积。资本公积不是利润形成的，不能用来分配，防止将融资过程中的资本增值当成利润分掉，老股东吃新股东。资本公积转增股本。资本公积转增股本，只是股东投入在不同科目的调整，不涉及利润分配了，不需交税。一般来说，不是经营所得也会放入，如可供出售金融资产。

利润提取顺序：弥补亏损→10%法定盈余公积→股东决定提取任意盈余公积→利润分配→未分配利润。法定盈余公积达到注册资本50%后，可以不继续提取，法定盈余公积的提取基数是母公司利润。

第三章 利润表

净利润=营业收入-生产成本-三费及减值 营业外收入-营业外之处-所得税。

毛利润=营业收入-生产成本。

营业利润=营业收入-生产成本-三费及减值。

利润总额=营业收入-生产成本-三费及减值 营业外收入-营业外之处。

营业收入为出售商品、提供劳务所得，要注意营业收入不包含增值税税额。

现在的会计政策，存货、应收账款、债券类减值可以转回，其他一般不允许转回。

利润总额利润总额可优先弥补过去5年亏损，剩余部分缴纳所得税，一般未25%，高新技术企业15%。

第四章 现金流量表

现金流量表编制以利润表为基础，假设都足额收取、支付现金，结合资产负债表应收、应付、预收等增加减少对经营现金流量表进行处理。巴菲特自由现金流原为经营现金减去维持盈利投入的资金，可简化为经营现金净额减去投资活动流出净额。

第五章 财报的综合阅读和分析

1.浏览资产负债表、利润表是否有异常；财务指标历史分析，与今年数据比对，确保可靠；对比企业利润和经营现金流变化趋势，长期应保持一个比例，若现金流长期小于利润，应分析。

2.安全性分析：现金及现金等价物/有息负债≥1

3.盈利能力分析，毛利率和ROE。

4.管理层能力分析。应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率。

5.总体分析，可参考ROE的杜邦体系分析。

6.估值方法：对未来PE、盈利预测，打折后买入。

第七章 财报的综合阅读和分析

1.董事会报告报告期内经营情况的讨论与分析、未来发展的讨论分析及主要财务状况。董事会对未来经营的分析要结合行业内其他单位的研判，认真研读，比任何证券公司的研报都更有价值。

第八章 欺诈与反欺诈

常见的财务造假的痕迹。利润表：毛利率突然增加、销售、管理费用突然减少、资产突然大额减值。现金流量表：经营现金流多年为负、借债利息明显偏高，资产负债表：应收账款突然增加、预付账款突然增加、存货增加、毛利率上升、在建工程异常。

第二部分 读后感 、个人感悟

1.对ROE进行拆分，ROE=净利率*总资产周转率*财务杠杆率。三个板块做到极致分别为茅台模式、沃尔玛模式、银行模式。沃尔玛模式对管理层能力要求很高，一旦失误，很致命。银行模式杠杆高，在金融危机容易出现问题，相反茅台模式则很容易经营。茅台，它就是一艘航空母舰，世界上最顶级的船。它的船长重要吗？重要！但，船长的重要是必须依靠在茅台这艘优秀卓越的船的。哪怕偶尔出现船长中饱私囊，这艘船依然劈风斩浪，在大海中稳如泰山。但，离开了茅台这艘船，那些所谓的船长如果再换一艘破船的话，恐怕只会与船一起沉沦并葬身大海，而体现不出他自认为的卓越的管理能力与远见卓识。

投资，就是要投资这种ROE高、毛利率、净利率高的企业，比如ROE＞20%，毛利率＞40%，净利率＞40%。

2.财报是用来排除企业，要利用财报，查找企业是否存在财务造假的可能。利润表：毛利率突然增加、销售、管理费用突然减少、资产突然大额减值。现金流量表：经营现金流多年为负、借债利息明显偏高，资产负债表：应收账款突然增加、预付账款突然增加、存货增加、毛利率上升、在建工程异常。

3.财报阅读重点：浏览资产负债表、利润表是否有异常；财务指标历史分析，与今年数据比对，确保可靠；对比企业利润和经营现金流变化趋势，长期应保持一个比例，若现金流长期小于利润，应分析。安全性分析：现金及现金等价物/有息负债≥1；盈利能力分析，毛利率和ROE；管理层能力分析。应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率；总体分析，可参考ROE的杜邦体系分析。

4.估值方式：对企业三年后的盈利进行预测，给予一个合适的市盈率，一般为25左右（无风险利率倒数），计算出预计市值。

买点：预计市值打5折。

年内卖点：三年后合理估值上限的150%或者一年后自由现金流的50倍。